Еврооблигации. Что это такое и как их купить

Часто доводится слышать сетования на то, что в Украине не развит рынок ценных бумаг. В целом это правда. Но некоторые его сегменты все же работают довольно активно. Например, торговля еврооблигациями, повідомляє Деловая столица.

Еврооблигации (также называемые евробондами от англ. eurobond) – разновидность долговых ценных бумаг (облигаций), которые выпускают государства, муниципалитеты или компании в иностранной валюте (для Украины — доллар, евро и т.д.).

Например, украинское предприятие выпустило облигации, номинированные в долларах, и разместило их на рынке ЕС. Это и называется «выпустить евробонды».

Цель выпуска евробондов – получить долгосрочный заем на европейском (обычно) финансовом рынке. Сроки их обращения могут достигать 30 лет.

Особенность евроблигаций в том, что они могут иметь т.н. двойную деноминацию – в таком случае выплата процентов производится не в той валюте, за которую продавались эти ценные бумаги. Но в любом случае еврооблигация имеет купоны, которые дают право на получение процентов в указанные сроки. (Отсюда, кстати, и пошло выражение «стричь купоны» – то есть получать регулярную прибыль.). А в конце периода обращения облигация "погашается" — то есть выплачивается еще и номинальная стоимость бумаги.

Почему эти облигации часто называют «евробонды»?

Действительно, название «евробонды» очень распространено и в СМИ, и в общении самих финансистов. Однако приставка «евро» тут скорее условность, некая дань традиции. Дело в том, что первые еврооблигации появились в Европе, да торговля ими сосредоточена в основном на европейских рынках капитала. На долю еврооблигационных займов приходится более 50% оборота еврорынка и около 90% оборота рынка евробумаг.

Помимо всего прочего, еврооблигации, выпущенные государством, – это еще и индикатор «здоровья» экономики страны. Чем выше ставка процентов по ним – тем, значит, стране более остро нужны заемные деньги и она готова привлекать их на любых условиях. И, соответственно, наоборот: чем стабильнее экономика – тем ниже процент выплат по купонам.

Что такое доходность еврооблигации?

Доходность еврооблигаций бывает трех типов: купонная, текущая и полная. Купонная доходность (это то же самое, что процентный доход) в момент выпуска устанавливается эмитентом, она прописана в проспекте эмиссии. Ставка купона — это тот ежегодный доход, на который может рассчитывать инвестор, купивший еврооблигацию по номинальной стоимости.

Текущая доходность еврооблигаций (она же рыночная) показывает уровень дохода, который получит инвестор, если купит еврооблигацию по текущей рыночной цене (то есть на вторичном рынке). Полная доходность еврооблигаций (она же к погашению) высчитывается по очень сложной формуле и показывает доходность с учетом всех инвестиционных рисков.

Украинские евробонды – какие они?

Украина как государство сама периодически выпускает собственные евробонды. Так, в июне 2019-го наша страна разместила 7-летние еврооблигации на сумму 1 млрд евро под 6,75% годовых. Уже в январе нынешнего – 10-летние государственные еврооблигации на сумму 1,25 млрд евро под 4,375% годовых. Наконец, в июле – на 2 млрд евро со сроком погашения 12 лет (в 2033 году) и доходность этих евробондов составит 7,25% годовых.

Пример корпоративного выпуска евробондов: НАК «Нафтогаз Украины» в июле 2019-го разместила трехлетние еврооблигации на $335 млн и пятилетние еврооблигации на 600 млн евро. Доходность долларового выпуска составила 7,375%, доходность выпуска в евро – 7,125%. Организаторами сделки выступили Citi и Deutsche Bank.

В феврале нынешнего года мобильный оператор Vodafone Украина разместил 5-летние еврооблигации на сумму $500 млн с купоном 6,2%. Высокий спрос со стороны инвесторов позволил собрать заявки на общую сумму более $3 млрд. Средства от размещения еврооблигаций будут направлены на рефинансирование краткосрочного кредита на сумму $464 млн и на общие корпоративные цели. Выпуск был распродан среди международных инвесторов в Европе и США.

Каковы отличительные особенности еврооблигаций?

Иначе говоря, чем отличаются еврооблигации от облигаций? У них есть ряд характерных особенностей. Ни одна из них не уникальна, но в совокупности они достаточно точно вычленяют евробонды среди других ценных бумаг.

1. Это ценные бумаги на предъявителя (не именные, то есть они сами могут служить средством расчета).
2. Евробонды могут размещаться одновременно на рынках нескольких стран.
3. Валюта займа является иностранной для эмитента, а нередко и для инвесторов.
4. Размещением и обеспечением занимается специальный эмиссионный синдикат, в котором представлены банки, инвестиционные компании, брокерские конторы нескольких стран.
5. Проценты по купонам выплачиваются держателю в полной сумме – то есть за уплату налогов отвечает не источник, а плучатель доходов. (У обычных облигаций – наоборот.)
6. Традиционные покупатели еврооблигаций – институциональные инвесторы: страховые и пенсионные фонды, инвестиционные компании.

В чем преимущества еврооблигаций?

Базовое преимущество таких ценных бумаг – их повышенная надежность (низкая вероятность дефолта). А следствие надежности – хорошая ликвидность, в том числе благодаря тому, что для евробондов гарантирован обратный выкуп.

Второе преимущество – это хороший способ уберечься от последствий девальвации нацвалюты. Тем более что цена таких облигаций при кризисах падает, и это дает возможность, инвестировав в бумаги, получить хорошую доходность в валюте.

Наконец, типично украинское преимущество: налог с физических лиц и военный сбор с физических лиц в случае операций с еврооблигациями в нашей стране не удерживается. Что же касается юрлиц, то для них налогообложение происходит согласно условиям учета операций с ценными бумагами по стандартам бухучета и международным стандартам отчетности (в зависимости от вида налогообложения самого юрлица).

Какие бывают еврооблигации?

Очень разные, но в целом их можно разделить на несколько основных категорий.

В зависимости от срока погашения обращения:

долгосрочные со сроком погашения более 10 лет;
среднесрочные со сроком погашения от 3 до 10 лет;
краткосрочные (встречаются очень редко) со сроком погашения менее 3 лет.

В зависимости от даты погашения:

с единой датой погашения;
с несколькими датами (по графику);
с условием досрочного погашения.

В зависимости от формы выплаты дохода:

с фиксированной процентной ставкой (fixed rate bond);
с нулевым купоном (zero coupon bond);
с глубоким дисконтом (deep discount bond, цена продажи значительно ниже, чем цена погашения);
с приростом капитала (capital growth bond, когда цена размещения равна номиналу, а погашение производится по более высокой цене);
с плавающей процентной ставкой (floating rate note).

Как купить еврооблигации?

Украинские законы позволяют покупать еврооблигации в Украине и физическим, и юридическим лицам. Но выше мы уже говорили, что основные покупатели евробондов – крупные инвесторы. Поэтому обычно такого рода облигации продаются пакетами («лотами»), в которые может входить разное количество ценных бумаг (в зависимости от условий эмиссии). То есть если действовать на первичном рынке (в момент размещения евробондов их эмитентом), то инвестировать потребуется сразу большую сумму – как правило, она начинается от $100 тыс.

Если же вы хотите почувствовать себя институциональным инвестором, но таких денег у вас нет, можете попробовать купить евробонды «поштучно» через инвестиционную компанию. Для этого потребуется заключить с ней договор так же как и при покупке любого другого актива: прописать сроки исполнения, комиссию, ответственность сторон, финансовые реквизиты и прочее.

Можно работать и через коммерческие банки. Конкретно облигации внутреннего госзайма (ОВГЗ), номинированные в валюте, можно купить, например, через Приватбанк. Там минимальная сумма покупки — от $40 тыс.

Если воспользоваться услугами инвесткомпаний — то можно приобрести облигаций и на меньшие суммы, но обычно (учитывая разные комиссии) выгодно покупать не менее чем на $10 тыс.

А за пределами страны наши частные инвесторы могут купить евробонды, используя свободные деньги на счетах в иностранных банках, с применением любых систем электронных торгов, где есть такая возможность. Ну или, опять же, воспользоваться услугами инвестиционной компании.

Дмитрий Прокопенко