На пальцах.
Что такое сальдо внешнеторгового баланса? Это разница между стоимостью экспорта из страны и стоимостью импорта в страну за определённый период. Если сальдо отрицательное, значит страна потребляет больше, чем производит. Согласно доступным данным Украина сейчас имеет отрицательное сальдо на $1 миллиард в месяц.
Что происходит, если кто-то потребляет больше, чем зарабатывает? Возможны 4 варианта. 1. Начать зарабатывать больше (увеличить экспорт), чтобы доходы сравнялись с расходами или превысили их. 2. Начать меньше потреблять (уменьшить импорт), чтобы расходы сравнялись с доходами. 3. Кто-то внешний может своими деньгами скомпенсировать отрицательное сальдо (дать кредит или безвозмездную помощь). 4. Можно компенсировать разницу между доходами и расходами из собственных запасов (пока они не иссякнут).
Конечно, возможны различные сочетания этих вариантов, но других ЭКОНОМИЧЕСКИХ вариантов нет.
Теперь как это проецируется на валютный рынок Украины?
Вариант увеличения экспорта по понятным причинам рассматривать здесь не будем. Вариант с внешней подпиткой (кредиты) тоже более-менее понятен. Остаётся два варианта.
1. С точки зрения "сферического рынка в вакууме" гривна должна падать, что приведёт к уменьшению доступности импортных товаров для внутреннего потребителя. Таким образом импорт будет уменьшаться, пока внешнеторговый баланс не сойдётся в ноль. Курс, при котором это произойдёт, и будет (очень упрощённо) "ЭКОНОМИЧЕСКИ ОБОСНОВАННЫМ КУРСОМ". Применительно к Украине это означает, что курс гривны должен стать таким, чтобы импорт сократился на тот самый $1 миллиард в месяц, при неизменном экспорте.
2. Курс может оставаться ниже "экономически обоснованного" и не приводить к достаточному сокращению импорта. Это может означать только одно (см. выше) - кто-то доплачивает разницу между доходами и расходами страны из своих валютных запасов. Кто же этот доброхот? 2.1. Если курс поддерживается путём валютных интервенций, значит проводящий такие интервенции и доплачивает (НБУ).
2.2. Если курс удерживается ниже "экономически обоснованного" самим рынком, без значительных интервенций, значит разницу между экспортом и импортом компенсируют сами участники валютного рынка - бизнес и население, из собственных валютных заначек.
И тут важно понимать, что играя на рынке кто-то может заработать (переложить деньги из чужих заначек в свою) но общая сумма валютных запасов будет сокращаться на величину отрицательного сальдо внешнеторгового баланса. Т. е. в нынешней ситуации для фиксации курса (и соответствующего уровня потребления импорта) общие валютные запасы украинцев должны уменьшаться всё на тот же $1 миллиард. И это будет продолжаться, пока заначки не иссякнут или люди откажутся их тратить дальше - тогда и произойдёт скачок курса и сведение внешнеторгового баланса.
А любые колебания курса влияют только на внутреннее перераспределение - грубо говоря, кто именно оплачивает банкет, а кто ещё и зарабатывает на этом.
