«Укренерго» запустило реструктуризацию евробондов на $825 млн: что именно предложили кредиторам
«Укренерго» официально запустило реструктуризацию евробондов на $825 млн, выплаты по которым были приостановлены еще в 2024 году. Владельцам бумаг предлагают два основных варианта: продать часть облигаций компании за наличные либо обменять их на новые долговые бумаги.
На выкуп старых обязательств планируется направить до $445 млн. Для украинской энергосистемы смысл сделки заключается не в получении новых $825 млн, а в снижении долговой нагрузки: «Укренерго» прямо заявляет, что экономию на основной сумме долга и процентных выплатах намерено использовать для восстановления и поддержания электросетей во время войны.
Что именно предложили кредиторам
Речь идет о выпущенных «Укренерго» облигациях на $825 млн со ставкой 6,875% годовых и сроком погашения в 2028 году. Эти бумаги гарантированы государством.
Теперь владельцы облигаций смогут предложить их «Укренерго» для выкупа за деньги. Цена будет определяться через так называемый голландский аукцион и может составить от 60% до 65,125% от суммы соответствующих обязательств с учетом начисленных и просроченных процентов.
Всего на такой выкуп компания готова направить не более $445 млн. Финансирование планируется привлечь через специальную структуру при кредитной поддержке международного института финансирования развития.
Второй вариант для кредиторов — обменить старые облигации вместе с накопленными процентами на новые бумаги. Для участников добровольного обмена предусмотрено соотношение $1 новой задолженности за каждый $1 старых обязательств и соответствующих процентов.
Почему «Укренерго» вообще реструктурирует этот долг
В ноябре 2024 года компания приостановила выплаты по евробондам в рамках решений Украины по государственному и гарантированному государством долгу. До этого платежи по части процентов уже переносились после начала полномасштабной войны.
Переговоры с крупными держателями облигаций продолжались длительное время. Первого принципиального соглашения стороны достигли в апреле 2025 года, однако сделку тогда не завершили. В апреле 2026 года условия пришлось пересмотреть, а теперь начинается уже формальная процедура реструктуризации.
Само «Укренерго» объясняет необходимость сделки чрезвычайной нагрузкой на компанию из-за войны. Оператор магистральных сетей одновременно должен поддерживать работу энергосистемы и восстанавливать инфраструктуру, поврежденную российскими атаками.
Что изменится для энергосистемы
Главная цель сделки — уменьшить объем средств, которые в ближайшие годы придется направлять на обслуживание старого долга.
Если часть евробондов удастся выкупить дешевле полной суммы обязательств, соответствующая задолженность будет погашена с дисконтом. Остальную часть долга можно будет перенести на более длительный срок через новые бумаги.
По ранее согласованным условиям новые облигации должны иметь ставку 8,5% годовых, а погашение основной суммы планируется проводить частями начиная с июня 2028 года с окончательным расчетом в декабре 2031 года.
Хотя ставка новых бумаг выше нынешних 6,875%, для «Укренерго» важны сразу несколько элементов сделки: выкуп части задолженности со скидкой, изменение графика выплат и получение дополнительного времени.
Компания прямо указывает, что полученную в результате реструктуризации экономию по основной сумме долга и процентам планируется направлять на восстановление и содержание украинской электросети.
Это не означает, что «Укренерго» получит $825 млн на ремонт сетей
Сумма $825 млн — это объем существующего выпуска облигаций, а не новый кредит для энергетики.
Новые деньги, привлекаемые в рамках операции, прежде всего предназначены для расчетов с нынешними кредиторами. Экономический эффект для энергокомпании должен возникнуть за счет изменения структуры самого долга и уменьшения давления будущих выплат на ее финансы.
Поэтому для энергосистемы результат будет косвенным, но существенным: чем меньше средств оператору приходится изымать из текущих ресурсов для обслуживания старых долговых обязательств, тем больше финансового пространства остается для ремонта, эксплуатации и восстановления магистральных сетей.
Когда станет понятно, состоялась ли реструктуризация
Предложения держателям облигаций действуют до 28 сентября 2026 года. На 1 октября назначено собрание владельцев бумаг, на котором должны проголосовать за необходимые изменения условий выпуска и государственной гарантии.
Для принятия ключевого решения необходимо присутствие владельцев как минимум двух третей находящихся в обращении облигаций и поддержка не менее 75% участников собрания.
Если необходимые условия будут выполнены, расчеты по сделке ожидаются в начале октября. «Укренерго» также намерено после завершения операции прекратить листинг существующих облигаций на основной площадке Лондонской фондовой биржи.
Таким образом, 28 августа компания не завершила реструктуризацию, а официально запустила ее финальный рыночный этап. Результат станет известен после того, как кредиторы сделают выбор между денежным выкупом и новыми облигациями и проголосуют за изменение условий долга.
