Netflix не вистачає нових хітів: чому Wells Fargo різко погіршив прогноз по акціях

Акції Netflix впали майже на 5% після того, як Wells Fargo різко погіршив погляд на найбільший стрімінговий сервіс. Банк понизив рейтинг паперів з Equal Weight до Underweight і скоротив цільову ціну з $80 до $57, пославшись передусім на зниження залученості глядачів і слабшу лінійку великих оригінальних проєктів.

У п'ятницю, 18 вересня, акції Netflix закрилися на рівні близько $71,79, втративши 4,7% за день. Новий орієнтир Wells Fargo в $57 приблизно на чверть нижчий за ціну паперів до публікації аналітичної записки.

Головне питання аналітика Wells Fargo Стівена Кехолла полягає не в тому, чи здатний Netflix продовжувати заробляти, а в тому, скільки часу передплатники проводять на платформі і чи вистачає сервісу нових серіалів і фільмів, які стають глобальними подіями.

Що саме стурбувало Wells Fargo

За оцінкою Wells Fargo, у першій половині 2026 року один передплатник Netflix дивився контент у середньому близько 1,6 години на день.

Після коригування на зміни, пов'язані з боротьбою Netflix з передачею паролів і географічною структурою аудиторії, банк оцінює цей показник приблизно на 8% нижче рівня першої половини 2023 року.

При цьому особливо помітною проблемою аналітики вважають оригінальний контент Netflix. Wells Fargo очікує, що в другій половині 2026 року кількість годин перегляду 100 найпопулярніших оригінальних проєктів сервісу може знизитися приблизно на 21% порівняно з аналогічним періодом минулого року.

Кехолл сформулював проблему досить прямо: Netflix, на його думку, останнім часом бракує великих оригінальних серіалів, здатних перетворитися на культурну подію і змусити глядачів обговорювати їх одночасно.

Саме такі проєкти в минулому давали платформі не лише перегляди, а й додатковий стимул підписуватися і залишатися клієнтом.

Чому порівняння з минулим роком для Netflix особливо складне

У нинішньої статистики є важливий нюанс. Друга половина 2025 року була для Netflix дуже сильною завдяки великим релізам, включно з фінальним сезоном Stranger Things.

Сама Netflix повідомляла, що останній сезон Stranger Things зібрав близько 120 млн переглядів. Тому повторити показники минулого року автоматично стає складніше.

Це одна з причин, з якої прогноз зниження переглядів оригінального контенту ще не означає, що аудиторія масово покидає сервіс.

Більше того, офіційні дані Netflix малюють менш однозначну картину, ніж оцінка Wells Fargo.

Сама Netflix каже, що загальний час перегляду зростає

У звіті за другий квартал Netflix повідомила, що в першій половині 2026 року користувачі переглянули понад 97 млрд годин контенту — на 2% більше, ніж роком раніше.

Компанія підкреслювала, що зростання відбулося навіть на тлі конкуренції за увагу з боку зимової Олімпіади та чемпіонату світу з футболу.

Таким чином, між двома показниками немає прямої суперечності. Netflix говорить про загальну кількість годин перегляду всієї величезної аудиторії, а Wells Fargo оцінює час перегляду в перерахунку на одного передплатника і окремо аналізує найбільші оригінальні проєкти.

Саме другий показник банк вважає тривожним: аудиторія Netflix залишається величезною, але окремий користувач, за розрахунками аналітиків, проводить на платформі менше часу, ніж кілька років тому.

Хітів у Netflix зовсім немає?

Ні. Формулювання про брак хітів не слід розуміти буквально.

У другому кварталі сама Netflix називала успішними цілу низку нових проєктів. Серіал I Will Find You набрав близько 87 млн переглядів, корейська драма Teach You a Lesson — близько 55 млн, а фільм Apex з Шарліз Терон — близько 131 млн.

Претензія Wells Fargo полягає радше в іншому: аналітики не бачать достатньої кількості нових оригінальних проєктів масштабу Stranger Things, Squid Game або інших серіалів, які одночасно приваблюють величезну аудиторію і стають предметом масового обговорення.

Для стрімінгового бізнесу така різниця важлива. Велика бібліотека допомагає утримувати користувачів, але саме гучні прем'єри часто дають привід новим клієнтам оформити підписку і знижують ймовірність того, що наявні передплатники її скасують.

Netflix стає набагато більшим, ніж сервіс серіалів

В останні роки компанія свідомо розширює асортимент розваг.

Netflix інвестує в ігри, спортивні трансляції, реаліті-шоу, документальні проєкти, прямі ефіри та відеоподкасти. У 2026 році компанія продовжила розвивати хмарні ігри та інтеграцію телевізійного контенту партнерів.

З погляду Netflix така стратегія логічна: сервіс конкурує вже не лише з Disney+, HBO Max або іншими стрімінговими платформами, а й з YouTube, соціальними мережами, відеоіграми та практично будь-яким способом проведення вільного часу.

Однак Wells Fargo вважає, що тут з'являється ризик.

Якщо компанія занадто сильно розподілить інвестиції між безліччю форматів, вона може недоінвестувати саме в оригінальні фільми та серіали, які історично були однією з головних причин платити за Netflix.

Чому це важливо для акцій

Для інвесторів залученість безпосередньо пов'язана з майбутніми доходами Netflix.

Чим частіше люди використовують сервіс, тим легше компанії утримувати передплатників, підвищувати вартість тарифів і розвивати рекламний бізнес. Якщо перегляд на одного користувача скорочується, зростає ризик відмови від підписки — особливо після чергового підвищення цін.

Wells Fargo тому побоюється, що Netflix доведеться знову збільшувати витрати на контент, щоб повернути сильнішу динаміку переглядів.

Це потенційно означає менший простір для подальшого зростання рентабельності, яка останніми роками була однією з головних причин оптимізму інвесторів.

Банк знизив свої прогнози прибутку Netflix на 2027 і 2028 роки і водночас зменшив коефіцієнт, який використовує для оцінки компанії: з 21 до 15 прогнозних річних прибутків.

Саме поєднання обережніших прогнозів і нижчої оцінки призвело до різкого скорочення цільової ціни акцій з $80 до $57.

Але прогноз Wells Fargo — не загальний консенсус Волл-стріт

Важливо, що це думка одного аналітичного будинку, а не єдина оцінка ринку.

Інші аналітики зберігають значно оптимістичніший погляд на Netflix. Цього ж тижня Evercore ISI, наприклад, зберіг позитивну рекомендацію і підвищив цільову ціну акцій до $110, вказуючи на високе проникнення Netflix у домогосподарства та можливості міжнародного зростання.

Навіть сам Wells Fargo визнає ризики свого негативного сценарію. Netflix витрачає рекордні суми на контент, міжнародні прем'єри важко прогнозувати заздалегідь, а компанія неодноразово випускала несподівані глобальні хіти.

Саме тому головний тест для ведмежого прогнозу настане в найближчі місяці: аналітики стежитимуть, чи зможе Netflix знайти наступний великий оригінальний проєкт і водночас зберегти аудиторію нових форматів — спорту, ігор, прямих трансляцій і відеоподкастів.

Наступна важлива дата — звіт Netflix

Netflix планує опублікувати фінансові результати за третій квартал 20 жовтня.

Однак Wells Fargo вважає ще важливішим наступний повний звіт про перегляди, який очікується разом з підсумками четвертого кварталу. Саме він дасть змогу перевірити, чи справді залученість користувачів продовжує знижуватися.

Поки ринок відреагував на попередження аналітиків досить різко: за одну торгову сесію капіталізація Netflix скоротилася на мільярди доларів.

Але фундаментальна суперечка навколо компанії тепер зводиться до досить простого питання: чи достатньо Netflix величезної бібліотеки, спорту, ігор і нових форматів — чи для подальшого зростання сервісу знову потрібен серіал, який дивитимуться й обговорюватимуть практично всі.

За матеріалами: Investing.com, The Wall Street Journal, Netflix / SEC.