Zeydlitz

А как так получилось, что "текущие нужды" съели несколько миллиардов долларов? Может быть долгов отдали больше, чем взяли? Или кто-то ЗВР использовал как свою кормушку? Ведь было 16 миллиардов, то есть 10 куда-то улетучились? Фиктивный курс только кажется бесплатным для государства, в реальности его тоже надо было поддерживать, и не только "аукционами", но и увеличением расходов на "текущие нужды".

Закончилась свободная валюта в государстве, а торговый баланс отрицателен (ну еще и отток капитала в виде вишенки на торт). Вот и выдаивают НЗ у населения и у мелких собственников. Был бы ЗВР хотя бы на уровне годовалой давности -- можно было бы продержаться до лета, а там продажа урожая баланс поправит и до сентября перекантоваться. Но ЗВР убили в попытке держать курс (что также привело к падению экспорта, а не импорта). Вообще-то "дикий" рост начался уже достаточно давно, когда гривна стала падать по 0.001 доллару в день, а сейчас падение ускорилось до 0.002 в день.

Вы на обратный курс посмотрите. Сейчас это 0.002 доллара в день. В начале года -- 0.001. Полгода назад -- 0.0005. И это при том, что курс упал с 0.078 до 0.034 долларов за гривну.

У меня вопрос: если Валкли в январе показывал оборот в 200-250 млн., в январе 22 рабочих дня -- это около 5 миллиардов. Но объем импорта 4.5, экспорта 3.8, а значит объем валютного рынка должен быть 8.3 миллиарда. Где еще 3 млрд? Что, кроме черного рынка, может неучитывать ВАЛКЛИ?

На всякий случай. Скорее всего, люди продают больше долларов, чем покупают. Продают те, у кого больше нет никаких источников дохода, они гонят курс покупки наверх. Покупатели же -- небольшая группа с излишками, а также сами банки, которые полученную наличность почти сразу выводят за границу (не со зла, у них баланс иначе не сходится). В противном случае рынок наличной валюты увеличивался бы и предложение росло бы. Грубо говоря, ЧР уже давно есть банковский инструмент, через него они пылесосят последние резервы -- сбережения граждан (это около 5 миллиардов, судя по отчетам 2013 года, более новых не видел).

Любой прогноз должен идти от модели, хотя бы и плохой. Вот самая простая модель: http://kurs.com.ua/arhiv/grafiki/uah/usd/2015-01-05/2015-02-24/mezhbank. Что вы видите? Ускорение падения стоимости гривны. Если в начале года падала на 0.001 за день, то сейчас -- 0.002. Почему? Потому что импорт выше экспорта да и плюс отток капитала, итого минус миллиард долларов в месяц. Этот миллиард компенсируется только из накоплений граждан и обортных средств фирм в валюте, то есть из фактически н/з. Я уже указывал, что причиной текущей ситуации является ошибочное решение держать ДОРОГУЮ гривну (и провоцировать сохранение импорта при падении экспорта). С сентября положительное влияние сезонных фактоов (с/х и отопление) перестало помогать экономике, и торговый баланс опять вернулся в негативную зону. А ЗВР не были накоплены, наоборот, потрачены на удержание фиктивного курса. Так что ОПТИМИСТИЧЕСКИЙ сценарий на ближайшие недели: гривна будет дешеветь на 0.001 доллара в день. Сейчас она 0.03, то есть через 30 дней дно. Пессимистический сценарий -- 0.003 в день, дно через 10 дней. Может ли что-нибудь сделать НБУ? Почти наверняка нет. Не успеет. Десять дней это очень мало для конторы у которой нет ликвидных активов. Еще месяц назад можно было бы подергаться, поискать резервы. А тут картина банкротства, надо объявлять дефолт. Это правильное решение в такой ситуации. И чем дольше тянуть, тем хуже будет.

Серьезно, при наличии отрицательного сальдо торгового баланса и отсутствии ЗВР вы не видите причин падения национальной валюты? Откуда импортеры берут свои 4.5-5.0 миллиарда при импорте в 3.7-4.0? Законы сохранения еще не отменили, лишние деньги идут из резервов (пока не важно чьих) и идут дороже курса. p.S. Теоретически, иностранные кредиты и инвестиции могут помочь с этой проблемой. Но сейчас первое идет по рейтингу CCC, а у инвестиций отток.

А откуда взять реальные объемы? Понятно, что если кто-то добавил бы пару миллиардов долларов, то можно было бы поиграть (хотя против отрицательного сальдо торгового баланса играть сложно). Ценники в обменниках можно было фиксировать административным рессурсом, но с ЧР фокус-то не пройдет.

А если на черном рынке при этом -- 33, то он пойдет в обменник покупать, а не продавать. Ценник-то надо фиксировать на ЧР, а он вне административного поля. Еще раз, создание ЧР сильно усложнило контроль на рынком валюты.

Реально зелени на руках около 5 миллиардов, остальное это разной степени виртуальные деньги. И 100 млрд... Денежный агрегат M0 -- 274 миллиарда гривен. М3 -- 934 млрд. И 3 триллиарда гривен в валюте? Ну и распечатать кубышку у населения, да еще и по дешевке? На голой пропаганде? Сначала нужно вложить свои деньги, а уж потом население подтянется.

Ошибкой было как раз держать фиктивный курс. Во-первых, это привело к расцвету черного рынка, его теперь так просто не закроешь. А ЧР сам по себе есть фактор курсового давления в сторону падения курса. Во-вторых, поддержание фиктивного курса -- удовольствие не бесплатное и на этой операции была выброшена на ветер часть ЗВР. В-третьих, дешёвая валюта увеличивает экспорт и уменьшает импорт -- а именно отрицательное сальдо торгового баланса сейчас проблема номер один. Ни паника, ни население, решившее захоронить часть свободных денег, ни даже сворачивание экономики. В условиях дорогой валюты позитивное падение импорта начала 2014 года было преодолено, экспорт падал быстрее импорта. Проблема в том, что экономика действительно инерционна, и сдвинуть показатели импорта/экспорта за пару недель не выйдет. Этим надо было заниматься еще летом 2014. В текущей ситуации у НБУ почти не осталось рычагов воздействия на рынок валюты: сам рынок частично уже в тени (а значит прямой контроль за операциями станет просто частью коррупционных схем), импорт уменьшать или экспорт увеличивать поздно. Кредит... Его еще надо получить, да и расписан он уже на разные траты. Вариантов три: дефолт с фиксацией курса на 190, получение денег от какого-то бенефициара, у которого есть лишние миллиарды (это не МВФ) за просто так, последне "наступление ради мира" (это цитата из 1918 года, смысл в том, что после него либо выигрыш, либо капитуляция).

Еще раз. Для поддержания работы экономики нужно где-то найти 1 миллиард долларов в месяц. Этот миллиард в основном сформирован превышением импорта над экспортом. Имейте в виду, что в условиях разваливающейся экономики экспорт падает быстрее импорта, поскольку экспорт -- отсутствие товара, если его нет, то нет совсем, а импорт -- отсутствие денег, их всегда можно найти по какой-то цене. В текущих январе-марте сезонный фактор накладывается отсутствие ЗВР и падение производства. В результате в страну поступает 3.5 миллиарда долларов, а тратится 4.5 миллиарда. Иных источников поступления долларов, кроме как внешней торговли не видно. На таких сроках можно пренебречь бегством капитала из страны. Итак, спрос на валюту следует считать постоянным, а предложение -- линейно уменьшающимся. Такая модель описывается банальным уравнением, решение которого -- обратная функция, у которой есть точка бифуркации. Несложно видеть, что бифуркация наступит в районе 18 марта (и погрешность там небольшая). Чтобы бифуркации не случилось, надо каким-то способом ввести на рынок недостающий миллиард, причем не летом, не в апреле, а до дедлайна. В государстве с нормально работающей системой подавления (в России, например) есть опция ввести мораторий на часть импорта (к примеру, запретить иностранную жрачку), что, конечно, нарушает правила ВТО, но кому какое дело. Некоторый резерв составляет торговля в РФ, но там осталось почти что критический импорт, запрет которого убивает экономику Украины, то есть вместо РФ придется платить больше кому-то еще. Какое-то улучшение может произойти с началом массовой продажи сельхозпродукции, но это самое раннее в апреле.

Пока платежный баланс за год примерно сходится, держать фиксированный курс несложно. Главное компенсировать сезонные колебания (зимой импорт больше экспорта, летом наоборот) и нехватку валюты компенсировать внешними заимствованиями (так с 2008 долг вырос в два раза). Но тогда был ЗВР и рейтинг страны был не ССС, так что привлечь 10 миллардов было рутинной операцией. Теперь сейчас: на дворе еще зима. По балансу экспорта/импорта март еще зимний месяц, раньше апреля сельхозпродукция не выстрелит (причем в апреле обычно стреляет в минус, ну это так, к слову). На покрытие дыры нужно от полумиллиарда до миллиарда долларов (в январе было 800 млн.). И есть еще давление со стороны населения, так что миллиард -- консервативная оценка. Вопрос: откуда этот миллиард появится. p.S. На всякий случай: из своего кармана миллиард никакой олигарх вынуть не может.

Но как вы себе это представляете? 20 миллионов трудоспособных по 3,5 тысячи == 70 миллиардов гривен. Из них не меньше 50 миллиардов уйдет на прямое потребление, без которого никак не обойтись. То есть речь идет о 20 миллиардах, которые сейчас реально идут на покупку ИМПОРТНЫХ товаров, это из 4.5 миллиардного в долларах импорта. А это значит, что эти деньги конверирует в валюту импортер. Если конвертацией займется вместо импортера потребитель, то почти ничего не изменится, спрос-то на рынке не увеличится. Есть вторичные факторы, изменение финансовых потоков даст какой-то эффект, но все-таки это вторично.Итого: для рынка валюты нет разницы, захораниваете ли вы гривну в долларах или потребляете иностранный товар.

Как баланс может выйти в плюс, если превышение импорта над экспортом составляет более миллиарда долларов в месяц? Долги можно и не платить, но этот миллиард в месяц просто вымывается из предложения при постоянном спросе. Между прочим, решение уравнения для курса доллара при таких условиях -- обратная функция, у которой есть точка бифуркации (это ХУЖЕ чем экспонента), и эта точка бифуркации -- 18 марта +- 2 дня (падение с 0.67 4 февраля до 0.37 20 февраля). Модель, конечно, тупая, но без появления на рынке каких-то "неожиданных" долларов она предсказывает гиперинфляцию через три недели.