nemaks

Пока писал предыдущий пост, понял как отличить нерезидента от "нерезидента". Нерезидент покупает длинные бумаги, "нерезидент" - короткие)))

По данным Госказначейства на 1 марта 2021 остаток средств правительства составил 30 млрд. грн. Расчет оказался довольно точным.) Итак, в марте нужно погасить 36.7 млрд. грн., на счетах есть уже 30 млрд. грн. Также нужно привлечь на финансирование дефицита госбюджета. Оставим как в прошлые месяцы предположение, что это +/- 10 млрд.грн. Получается, что всего нужно привлечь минимум 17 млрд. грн. Минимум, потому что нужно думать и про следующие месяцы. В апреле нужно погасить ОВГЗ на 24.4 млрд. грн. Поэтому 42 млрд. грн. это будет скорее всего максимум, больше не надо. В марте будет 5 аукционов. Очевидно, что и 17 млрд. грн. и 42 млрд. грн. вполне реальные объемы. 17 это меньше половины того, что будут возвращать, а 42 немного больше того, что будут возвращать. Смотрим дальше. 3 марта гасят 11.7 млрд. грн., размещенных в ноябре 2020, а 17 марта 15 млрд. грн, размещенных в декабре 2020. Это короткие бумаги, которые так любят наши банки. В общем, если надо будет Минфину он даст такие условия, которые устроят банки. Это несложные условия. Хотя бы 8-9% годовых доходности и срок 3-6 мес. Захочет Минфин поторговаться, будет держать ограничения на короткие бумаги. Что еще интересного. 3 марта также платят купон по бумагам со сроком погашения в феврале 2025, а размещались они в 2019 и в декабре 2020. Это к тому, что это как раз те бумаги, которые любят нерезиденты. Всего купон около 3.2 млрд.грн. И там точно много нерезидентов. Смотрим куда пойдут - на межбанк или на аукцион)). 24 марта погашают 10 млрд. грн, которые привлекали в 2019 и январе 2020. Поэтому там тоже скорее всего много нерезидентов. Ситуация аналогична выше описанной.

Тот редкий случай, когда большинство правильно спрогнозировало))). На моей памяти это второй раз..

На сайте НБУ содержится информация про овгз в обороте по номинальной стоимости и по стоимости с учётом амортизации. Последняя рассчитывается по сложной формуле, но по сути это номинал плюс начисленный, но невыплаченный купон. Когда купон выплачивают, стоимость овгз с учётом амортизации уменьшается. @Sergey_ анализировал стоимость овгз с учётом амортизации я объяснил, почему по номиналу портфель нерезидентов уменьшился на 200 млн, а с учётом амортизации на 1 млрд.

Пока ничего страшного не происходит. Нерезы на прошлой неделе уменьшили свой портфель млн на 200-250. Это без учёта пятницы. Те цифры, которые Вы привели, с учётом начисленного купона. На прошлой неделе нерезы получили значительную выплату по купону, поэтому их портфель уменьшился на 1 млрд

Помню тут спорили о том, что изменится после отставки Смолия и назначения Шевченко главой НБУ. Несколько форумчан считали, что ничего не изменится. Даже станет лучше. Ваш пост прекрасная иллюстрация того, что же изменилось и важно или нет кто занимает пост глав НБУ.

Поделюсь своим мнением по поводу роста доходности облигаций казначейства США и как это может сказаться на курсе гривны. Что вообще происходит. На прошлой неделе значительно выросла доходность 10-летних облигаций США. При этом доходность краткосрочных облигаций упала. Что это значит. Это значит, что 10-летки начали продавать, поэтому их цена снизилась. А с краткосрочными наоборот, их начали усиленно покупать и их цена выросла. Почему это происходит. Профессиональные игроки ожидают рост инфляции в результате действий ФРС (влили много необеспеченных денег в экономику, сначала деньги эти пошли на финансовые рынки, потом ожидается, что они перейдут и на потребительские рынки). Они знают, что при достижении определенного уровня инфляции ФРС начнет с ней бороться. Один из основных методов борьбы с инфляцией - это рост учетной ставки. От размера учетной ставки зависит напрямую и ставка по облигациям. Вырастет учетная ставка - вырастет и ставка по облигациям. Рост ставки по облигациям означает, что их цена уменьшится, поэтому они их (эти 10-летние облигации) продают сейчас пока они дороже, чтобы потом купить дешевле. Чтобы деньги просто так не болтались на счету они покупают краткосрочные облигации с какой-никакой доходностью. Также скорей всего краткосрочные облигации покупают те, кто сейчас продает золото, биткойн, акции, в общем все то, что сейчас падает в цене (идет фиксация прибыли). Что это значит для гривны. При принятии решения о входе или выходе в(из) наши ОВГЗ нерезиденты (не знаю сколько там "нерезидентов", но профессиональные игроки там точно есть) размышляют следующим образом. Прикидывают ожидаемую доходность с учетом ревальвации/девальвации, дальше вычитают из нее безрисковую ставку и таким образом получают премию за риск, которую сравнивают с существующими рисками. И если они считают, что премия соответствует тем рискам, которые они видят, то они входят или продолжают оставаться в наших ОВГЗ. Если этой премии недостаточно по их мнению, то они не входят или даже выходят из наших ОВГЗ. Это так, вкратце. Понятно, что все немного сложней, но общий механизм процесса выглядит так. Так вот. В качестве безрисковой ставки нерезиденты рассматривают именно ставку по облигациям казначейства США. Очевидно, что если меняется ставка по облигациям США, тот расчет, о котором я писал выше тоже меняется. И в зависимости от того в какую сторону он меняется принимается соответствующее решение. Чтобы интерес нерезидентов к нашим ОВГЗ оставался при росте ставки по облигациям США нужно, чтобы соответствующим образом либо изменилась доходность, либо уменьшились риски, либо и то, и другое. Что мы имеем сейчас. Доходность. Помним, что нерезиденты рассматривают и ставку и заработок за счет ревальвации. Минфин начал понижать ставки. Даже на долгосрочные ОВГЗ. Незначительно но понижает. Прогнозы по курсу гривни все в пользу девальвации. Краткосрочно прогнозируют возможность ревальвации до 27 грн за доллар. Также можно сравнить ситуацию в декабре, когда нерезиденты вернулись, и сейчас. Курс тогда был 28.20-28.5, сейчас 27.7-28. Ставки как я писал ранее снизились. Безрисковая ставка. По 10-летним облигациям США выросла и ожидается, что вырастет еще. По краткосрочным упала, но ожидается, что тоже вырастет. В декабре было не так. Риски. Тут сложнее понимать и оценивать, но вряд ли риски снизились или уменьшились с точки зрения нерезидентов. Учитывая, что часто они ориентируются на МВФ можно посмотреть на ситуацию с этой стороны. В декабре вроде как наметился прогресс в отношениях с МВФ и нерезиденты не замедлили появится. В феврале стало понятно, что никто никуда не едет, и нерезиденты пропали. В декабре я считал, что 1 транш в 2021 мы точно получим, но ближе к сентябрю. Сейчас я склоняюсь к тому, что в 2021 транша не будет (возможно, позже напишу, почему я так считаю). Вот и получается, что сейчас не совсем благоприятная обстановка для входа нерезидентов в наши ОВГЗ. Интерес их увеличится или возобновится после повышения ставок по нашим ОВГЗ, снижения ставок по облигациям казначейства США, девальвации гривны, прогресса в отношениях с МВФ. Также напомню, что случилось в феврале-марте 2020. Сначала нерезиденты прекратили покупать наши ОВГЗ, а потом вообще начали от них избавляться. Курс доллара вырос на 3-4 гривны очень быстро.

Да, вроде утвердили. Все ждут, как рынок отреагирует в понедельник. В пятницу этой информации не было. Доллар на межбанке подрос.

Сегодня доходность по 10-летним бондам США достигла 1.5%. это в текущих условиях много. Доллар сейчас укрепляется. Валюты развивающихся стран падают. Завтра можем и мы ощутить это движение....

Вчера погашались ОВГЗ, выпущенные 19 мая 2020 года. Как мы помним, в это время нерезиденты не покупали ОВГЗ (пандемия, неопределенность и т.д.), они как раз продавали свой портфель на вторичке. Вернулись они в декабре 2020 - вряд ли их могли заинтересовать эти бумаги тогда (короткий срок и низкая доходность), поэтому я предполагаю, что из этого погашения они вряд ли что-либо получили существенное. Купоны выплачивались по разным выпускам. Был там и купон по ОВГЗ размещенным на нескольких аукционах в 2019 году с погашением в 2023 (как мы помним, нерезиденты как раз заходили массово в наши ОВГЗ в 2019 и покупали долгосрочные бумаги). По этим бумагам купон составил около 520 млн. грн. Валюту нерезиденты не продавали вроде как. Накануне, нерезиденты продали ОВГЗ на 360 млн. грн. Получается, что нерезиденты купили ОВГЗ на первичном аукционе за счет выплаты по купону или за счет средств, полученных от реализации ОВГЗ накануне, ну или за счет комбинации этих источников. Также, очевидно, что у них еще осталась гривна... Вот куда она пойдет пока не понятно.

Вчера нерезиденты продали овгз на 360 млн грн..

За это время на внеплановых аукционах привлекли 70 млн. евро и 164 млн. дол., поэтому возможно на 1 марта 2021 валюты у Минфина будет даже больше, чем 1.5 млрд. дол. В марте погасить нужно 1.2 млрд. дол. задолженности (это и проценты и тело). Тут пока тоже ничего критичного.

Прошло 2 аукциона, поэтому решил обновить прогноз остатка на единым казначейском счете на 1 марта 2021. Грубо говоря, вчера привлекли 7 млрд. грн., а неделю назад 6 млрд грн. Всего 13 млрд. грн (как и ожидалось, см. п.4 выше). Получается 27.5-13+12+13-10 = 29.5 млрд грн будет на счетах правительства 1 марта 2021. И это, если дефицит бюджета в феврале будет 10 млрд. грн. Вряд ли он будет больше, а вот меньше очень даже может быть, потому что в начале года традиционно тратят меньше. Т.о. 1 марта мы можем увидеть даже 35 млрд. грн. с большой вероятностью на счетах казначейства. В марте нужно погасить 36.7 млрд грн (ОВГЗ), это без выплат по купону, но купон финансируется из бюджета. Очевидно, что бОльшая часть выплат по ОВГЗ будет с большой вероятностью рефинансироваться, т.е. снова будут покупаться ОВГЗ. Поэтому с точки зрения объемов каких-то проблем для Минфина в марте не ожидается. Нет острой необходимости, как например в декабре 2020. С точки зрения ставки и сроков будет, конечно же, торг. Учитывая, хорошую позицию Минфина в плане объемов и потребности, можно предположить, что он он будет продолжать удлинять срок привлечения и уменьшать ставку. В общем, похоже, что условия в марте будут складываться не совсем так чтобы привлекательно для массового захода нерезидентов (это если что-то масштабное не произойдет на внешних рынках, но там, кстати, сейчас растут доходности и европейских и американских облигаций, что не в пользу спроса на ОВГЗ Украины). Но и соответственно, я не ожидаю в марте особо много валюты от нерезидентов под покупку ОВГЗ.

Неделю назад тоже привлекли почти 10..., при этом платили только купоны...

Действительно в начале месяца в пользу нерезидентов платятся дивиденды, если есть с чего платить, конечно. Но на моей памяти ( я наблюдаю за рынком с 2017) редко это движение капитала определяло направление курса гривны. Зачастую, как раз наоборот, гривна укреплялась в начале месяца. Я это объяснял для себя выплатой зарплаты, для чего всем нужна гривна. Посмотрим, как будет в этот раз.

https://ua.interfax.com.ua/news/blog/724567.html

Я как то давал ссылку на статистику по внешнему долгу от НБУ. Согласно этим данным по состоянию на 01.10.2020 в 1 квартале 2021 нерезам нужно погасить ОВГЗ на сумму 183 млн дол (это эквивалент) и % (или купоны) на 134 млн дол. https://bank.gov.ua/files/ES/Schedule.xlsx

Появилась информация, что предложение по этому выпуску ограничено 200 млн дол. Делаю вывод, что это размещение под 1 или несколько госбанков. Поэтому ждать минфин на межбанке пока не стоит. Также на этот аукцион Минфин снизил доходность по длинным бумагам с погашением в 2024 с 12.15% до 12.05%. Или блефует, или ждет большого спроса. Спрос может быть. Всего погашается на следующей неделе 12+ млрд грн. Предложение бумаг со сроком погашения до 1.5 года ограничено 4 млрд грн. Остаются бумаги с погашением в 2023 и 2024. Из 12+ млрд грн по моим оценкам на нерезов приходится 500-600 млн грн. Посмотрим насколько их заинтересуют сниженные ставки.

Возможно нерезиденты реинвестируют купонные выплаты по ОВГЗ, поэтому портфель растет, а предложение валюты на МБ не увеличивается. Также я ранее писал о том, что в декабре импорт значительно вырос и вообще наметилась тенденция к росту импорта. Экспорт вряд ли вырос. Статистики пока нет. Но я рассуждаю так. За январь валютные резервы у нас немного уменьшились, при этом крупных погашений по внешнему долгу не было (100+ млн дол), а нерезиденты увеличили свой портфель ОВГЗ на 10 млрд грн (это 350+ млн дол). Получается что баланс текущего счета около 0 или даже отрицательный, а раньше был положительным. Это был январь. Можно предположить, что в феврале ситуация сильно не поменялась. Более того, похоже, что условия торговли для Украины в феврале ухудшились - цены на основные экспортные продукты перестали расти, а где то даже уменьшились, объемы тоже, кстати, уменьшились (еще в январе, а тут еще погодные условия не самые лучшие для роста экспортных объемов), а на основной импорт (энергетический) цены растут. Есть еще момент. В 2020 у нас неплохо вырос экспорт минеральных удобрений. Основное сырье для производства минудобрений - природный газ, цена на который значительно выросла. Очевидно, что объемы экспорта по этой статье значительно уменьшились (уменьшатся).

Там еще можно найти много правильных вещей, которые Кирилл Шевченко со смыслом, толком и расстановкой зачитывает, как прилежный ученик, с бумажки подготовленной профессионалами НБУ, которые еще остались в НБУ, несмотря на его деятельность. Я очень надеюсь, что то, что он зачитывает на камеры, будет им безукоснительно соблюдаться или хотя бы не будет препятствий с его стороны. Это сугубо мое личное мнение, но он не внушает мне доверия и я не считаю его независимым главой НБУ. А это значит, что по крайней мере для меня, существует риск, что при определенных условиях, чтобы там не писали, не рекомендовали профессионалы-аналитики, решения будут приниматься исходя из политических соображений...А вот тут могут быть сюрпризы...

С учетом тех объемов валютных ОВГЗ, которые удается привлекать в последнее время (40-50 млн дол), я думаю, есть смысл вообще на каждом аукционе предлагать. Напомню, в 2021 нужно погасить ОВГЗ на 3.7 млрд дол. Уже погасили 657 млн дол, а привлекли всего 297 млн дол...Да, есть резервы НБУ. Но тоже стоит помнить, что уменьшение резервов НБУ обязательно отразится на курсе национальной валюты, в данном случае это означает ослабление гривны. Есть еще внешние заимствования, но там пока глухо.

На следующий аукцион добавили долларовые овгз...Это может означать, что долларов не хватает у Минфина... И если не соберут на аукционе (ах), могут выйти на межбанк. Только не понятно, сколько им не хватает

И сам себе не доверяет)))) ну и.е. очень хорошо знает, на что способен))))))

Это теория. Более того, НБУ декларирует, что будет бороться с инфляцией, усиливая гривну. Но есть 2 "но". 1. Одна из причин того, что вынудили уйти предыдущего главу нбу, была излишняя ревальвация гривны по мнению некоторых... И помним, что действующий глава НБУ хранит свои сбережения в валюте на счетах швейцарских банков...т.е. он не доверяет ни национальной валюте, ни национальной банковской системе... 2. Начиная с 27.7 НБУ совсем недавно усиленно выкупал доллар...это ещё ничего не значит, но заставляет задуматься...

Зеленський пригрозив Ситнику звільненням через розслідування по вакцинах У телефонній розмові президент Володимир Зеленський пригрозив директору Національного антикорупційного бюро Артему Ситнику звільненням. Це пов‘язано із розслідуванням детективів стосовно переговорів із закупівлі Міністерством охорони здоров’я вакцини від коронавірусу Sinovac Biotech через прокладку «Лекхіс». НАБУ почало розслідувати вказаний факт за заявою про злочин від держпідприємства «Медзакупівлі». За інформацією голови правління ЦПК Віталія Шабуніна, уряд вже проголосовал за законопроект, який передбачає звільнення Ситника та змінює процедуру обрання нового директора НАБУ. Это о транше МВФ...