nemaks

Ещё момент. Ожидается в среду снижение ставки ФРС, что может краткосрочно ослабить доллар относительно других валют. Но это теория, которая в условиях кризиса не всегда действует

По поводу эмиссии. Большая часть выплаченных процентов возвращается в бюджет в виде дивидендов от НБУ и госбанков, поэтому реальной эмиссии нет. По поводу дефолта. Я писал относительно овгз. По внешним долгам немного другая ситуация. Это во первых. Во вторых я не писал, что не будет дефолта по Овгз. Я пытался объяснить что дефолт по Овгз бессмыслен и даже только усугубит проблему.

Не в саудовской Аравии, но... АЛЕКСЕЙ БУКИН Нефть - Нигерия Несколько мощных взрывов на нефтяных объектах в Лагосе, Нигерия (нефтепровод, перерабатывающее предприятие), есть разрушения, взрывы ощущались на 15 км. Кто-то это тоже может, конечно, когда цены нефти ТАК падают. [http://saharareporters.com/photos/citizen-reports-photos-site-explosion-lagos](http://saharareporters.com/photos/citizen-reports-photos-site-explosion-lagos)

За прошедшую неделю доллар вырос относительно евро, фунта, йены, швейцарского франка (это то, что я проверил, думаю, относительно других валют аналогично). Золото упало в цене. Растет доходность (что означает падение в цене) 10-летних гособлигаций США, Германии, Великобритании, Франции. Европейский индекс акций ДАХ и британский FTSE тоже упали. S P 500 падал, но к концу недели вернул свои позиции. Также в течении неделе. а скорее всего и раньше кто-то усиленно продавал американские трежерис. Что же происходит? Для себя я исходя из имеющейся информации нарисовал следующую картинку. Китай одним из первых столкнулся с кризисными явлениями. Их правительство задекларировало и реально начало поддержку бизнеса и экономики. Они начали усиленно вливать средства в экономику. Известно, что огромную часть своих резервов (запасов) Китай держит в американских гособлигациях. Вероятно, китайское правительство решило финансировать весь этот банкет за счет резервов. Для этого они начали продавать американские облигации и забирать доллары. Таким образом, на рынке сформировался дефицит доллара и доллар начал расти в цене... Американцы для ликвидации этого дефицита и поддержки собственной экономики тоже объявили о значительном вливании ликвидности в систему. На этой новости стал лучше себя чувствовать S P 500. Инвесторы и спекулянты посчитали, что после поддержки правительства акции американских компаний снова начнут расти в цене и начали их покупать, вызвав этим рост. Для того, чтобы купить акции, им пришлось продать золото и долгосрочные гособлигации ведущих стран. Продажа европейских и британских гособлигаций и покупка акций американских компаний соответственно также негативно сказались на курсе фунта и евро. И судя по тому, как упал фунт, то из британских облигаций вышло гораздо больше инвесторов. Что может быть дальше. Для этого необходимо понимать: что китайцы продали облигации для того, чтобы купить то, что им надо. Ну то есть, по крайней мере пока они не собираются снижать свое потребление и будут его поддерживать за счет накопленных резервов. А возможно даже увеличат потребление. Поэтому мировая экономика пока может быть спокойна. Не проверял, но пишут что у Европы Китай больше покупает, чем в США. Поэтому по идее для евро это хороший знак. Ну то есть китайцы будут менять доллар на евро грубо говоря что будет делать ЕЦБ. Вроде бы обещают тоже дать ликвидность. Тут возможны 2 варианта. Первый вариант, что инвесторы после этого по аналогии с США начнут скупать акции европейских компаний, что вызовет рост евро относительно других валют. В этот вариант я почти не верю. Второй вариант, что эта ликвидность будет конвертироваться в доллар для покупки акций американских компаний, что вызовет падение евро. Возможно даже снова увидим 1.02 По фунту как то не попадалась информация о планах их казначейства и министерства финансов. Но думаю, что пару месяцев будут падать еще, при этом в течение дня колебания также будут оставаться высокими.

Про учетную ставку. На этой неделе НБУ для кого-то ожидаемо, для кого-то неожиданно снова понизил учетную ставку до 10% годовых. Я, если честно, ожидал, что оставит без изменений. И для меня вначале была непонятна логика этого понижения. Сейчас думаю, что НБУ принимая это решение рассчитывает на то, что понижение учетной ставки стимулирует нашу экономику, потому что финансовый ресурс для бизнеса станет дешевле. В теории и в высокоразвитых экономиках это действительно так. А вот у нас это будет иметь немного другой эффект. Наши банки предлагают дорогое финансирование не потому, что у них проблемы с дешевым фондированием, а потому что с учетом нашей правоохранительной и судебных систем риск нарваться на недобросовестного заемщика, который мало того, что не вернет заемны средства, а еще и с помощью судов и правоохранителей лишит банк возможности изъять залог, очень высок. Этот риск закладывается в стоимость кредита и он не зависит от размера учетной ставки. Это один момент. Второй момент тот, что банки видят, что происходит и предвидят возможные последствия, поэтому в настоящий момент я думаю, что будут массово сокращаться все кредитные программы. Неохотно будут банки кредитовать. Но как то жить банкам надо? Надо. Поэтому они будут выбирать безрисковые варианты размещения собственных средств. А это будут депозитные сертификаты НБУ, краткосрочные (до 3 мес) ОВГЗ и валюта... Также банки будут пользоваться возможностью взять деньги у НБУ по невысокий %, покупка валюты, фиксация прибыли и возврат. В общем, думаю, что очень скоро НБУ начнет подымать учетную ставку...

Смотрим на структуру держателей ОВГЗ. Там около 40% у НБУ и 41% у банков (причем 90% из этих 41% у госбанков). Еще 3% у юрлиц-резидентов, которые в большинстве представлены страховыми компаниями и негосударственными пенсионными фондами. Да, и 87% валютных ОВГЗ у банков, что означает, что при росте курса доллара пропорции, указанные выше, будут меняться в пользу банков. А теперь представляем, что будет происходит после объявления дефолта по ОВГЗ: НБУ рисует огромный минус у себя в отчетности и перестает платить в бюджет в течение нескольких лет (а это 50-60 млрд грн ежегодно) Банковская система рушится. Как минимум госбанки объявляют о своем банкротстве. Государству для восстановления банковской системы или для недопущения ее обвала необходимо залить в нее уже гораздо больше, чем та сумма (330 млрд грн), по которой объявили дефолт. Мало того, что больше, так еще и сразу. Некоторые страховые тоже банкротятся Государство в лице минфина надолго теряет репутацию надежного заемщика, а в таком государстве как наше бездефицитный бюджет в принципе не возможен пока (на таком уровне у нас экономика). Как этот дефицит финансировать потом? Это самые очевидные и простые последствия дефолта по ОВГЗ. Будет еще множество гораздо более серьезных и с долгосрочным эффектом. Самое главное понимать, что дефолт могут объявить для того, чтобы избежать необходимости финансирования дефицита бюджета (помним, что дефицит по плану у нас около 100 млрд в год, а выплаты % по долгам 140 млрд и они включают в себя не только ОВГЗ). Так вот получается, что после объявления дефолта дефицит бюджета у нас резко вырастет со 100 млрд грн до как минимум 400 - 500 млрд грн в первый год после объявления дефолта и возможности его профинансировать путем привлечения заемных средств (а это 20-30 млрд дол сразу) у нас уже не будет, потому что а) мы только что объявили дефолт и б) нам и до дефолта никто сразу столько не давал. Понятно, что там наверху среди тех, кто принимает решения не все осознают это. Но я все же надеюсь, что здравый смысл возьмет верх и все закончится банальной девальвацией национальной валюты. Ведь по сути это же тот же самый дефолт только плавный, растянутый во времени и с сохранением репутации...

Похоже именно такой сценарий и начал реализовываться. Единственное, что пока не видно роста импорта. Во время кризиса 2008 года цены на нефть тоже вначале упали, но на дне продержались недолго. после этого последовал рост. Соответственно, вырос и наш импорт. Не факт, что так будет и в этот раз, но в то, что цены на нефть долго будут на дне что-то не верится...Мировая экономика начнет восстанавливаться и выростут цены на нефть, а у нас в это время как раз только кризис начнет развиваться... Еще как вариант ценовую войну не выдержит кто-то из мировых производителей нефти, например, Россия или в Саудовской Аравии в очередной раз что-то взорвется, и таким образом, предложение нефти сократится, что вызовет рост цены на нефть...

Нужно понимать, что мы находимся на переферии глобального рынка и реальные последствия от того, что происходит там, мы ощутим лишь через время. Я думаю, не раньше, чем через полгода...

Вчера нерезиденты продали на вторичке Овгз всего на 50 млн грн. Мое мнение, что желающих купить нет.

Странно, но факт - нерезиденты вчера купили овгз на 200 млн грн

Мое мнение, что сливать по 27 рано.

Верно. Но все равно тогда не 5 млрд, а 5 млрд минус хороший дисконт.... А теперь вопрос что такое хороший дисконт?

У нерезов овгз почти на 5 млрд дол, но большая часть из них на срок больше года. Продать овгз они могут нашим банкам, но овгз со сроком погашения 1 год и более банкам не интересны. Поэтому реальное давление на валютный рынок гораздо меньше 5 млрд дол. Я оцениваю в 1.5-2 млрд дол, что тоже не мало, но в принципе подъемно для НБУ. При этом гривна конечно же опуститься. Если будет меньше 29 курс, я считаю, что это достаточно неплохо

Причина одна и та же и для падения до 1.08 и для роста до 1.13 - Керри трейдеры. Сначала они брали кредит в евро и покупали доллар для покупки ценных бумаг. Поэтому евро падало. Потом когда акции начали падать пошел обратный процесс - продажа акций и покупка евро для погашения кредитов. Вот и имеем рост евро. Такие большие колебания из за того, что произошла расбалансировка рынка. И при 1.08, и при 1.13 было несоответствие спроса и предложения. Я ожидаю, что постепенно колебания будут угасать и мы вернёмся к 1.1-1.11

Очень скоро все станет ясно. Абсурдны выводы или нет....

Они ещё приват не учли... Не важно будет это возврат или компенсация, это отрицательно скажется на гривне, бюджете, отношениях с МВФ и т.д

Спасибо, действительно хорошая статья. Для себя сделал следующий вывод: 1. Теоретически гривна может вначале окрепнуть. А может и нет 2. Точно гривна ослабнет. И максимальное ослабление будет к концу года. Это если про 2020 говорить 3. В 2021 тоже возможно ослабление, но это зависит от того, как будет развиваться мировая экономика

Понял, спасибо

Какой период Вы рассматриваете?

Ладно сегодня пропетляли с размещением, хотя результаты так себе, похоже госбанки все купили... Но вот что будет через неделю...после сегодняшних новостей.... Нерезиденты могут и на выход ломануться... Вчера уже на 1 ярд грн продали овгз на вторичном рынке....

Для гривны это хорошо. Теоретически может уменьшить отток средств нерезидентов из овгз

ЧТо-то не верю я в гривну, с другой стороны вроде за месяц не должны сильно упасть, поэтому проголосовал за 25,70-26,00 на 1 апреля

Перечитал много аналитики относительно того, что происходило на мировом финансовом рынке на прошлой неделе. Что я понял для себя относительно евро: Инвесторы и спекулянты испугавшись коронавируса или по какой то другой причине начали массово продавать (закрывать позиции, фиксировать прибыль) акции, причем как американских, так и европейских компаний, а также золото. В качестве безопасной гавани были выбраны гособлигации США и Германии (их покупали), при том, что германские с отрицательной доходностью. С начала месяца евро падал большей частью из-за того, что его продавали, чтобы покупать за доллар акции американских компаний. На прошедшей неделе из-за падения акций этот процесс остановился. Часть средств от продажи американских акций была конвертирована в евро для покупки немецких и пр. европейских облигаций. Соответственно курс евро вырос. Фунт начал падать потому, что акции британских компаний продавались и за фунт покупали доллар и евро для покупки гособлигаций США и Германии, при этом британские гособлигации в отличии от германских с положительной доходностью, правда, она меньше, чем доходность гособлигаций США. Многие пишут, что вероятность снижения ставки ФРС в середине марта 100%. Мне кажется, этот факт еще не учтен в ценах. Низкий курс фунта и положительная доходность по британским облигациям создают возможность для керри трейда в первую очередь в паре с евро.

интересно, как Вы считали?

https://gmk.center/opinion/nacbank-ne-vsegda-prav-polezna-li-revalvaciya-dlya-ekonomiki/?fbclid=IwAR0owRAJYekx8kKX9n_3y7wep_LtKrUCYs6MjToVfJIu-MwjbQkizjgQjIE Нацбанк не всегда прав: полезна ли ревальвация для экономики