Вверх или вниз: куда пойдет доллар
На прошлой неделе котировки безналичного доллара на межбанковском валютном рынке продемонстрировали рекордный для 2025 года темп роста. За 5 рабочих дней – с 21 по 25 апреля 2025 года – они выросли на 52 копейки и к закрытию торгов достигли отметки 41,805 грн на позиции «бид» и 41,825 грн на позиции «оффер».
Причиной скачка курса доллара стали как экономические, так и политические предпосылки. Прежде всего, валютный рынок крайне негативно отреагировал на срыв переговоров в Лондоне 23 апреля, где ожидалась встреча делегаций США, Англии, Франции, Германии и Украины. Отказ президента Зеленского признать Крым частью россии стал формальной причиной неявки американской делегации во главе с госсекретарем Марко Рубио.
Вторым фактом, также негативно воспринятым валютным рынком, стал провал реструктуризации части ВВП варрантов Украины на сумму 2,6 млрд долларов США. В средствах массовой информации заговорили о возможности дефолта Украины уже в мае 2025 года.
Также на валютный рынок продолжает оказывать давление ситуация с падением американского доллара по отношению к другим ведущим валютам, прежде всего, к евро. В прошлый понедельник 21 апреля евро достиг отметки 1,1573 доллара, а в Украине его стоимость вплотную подошла к отметке 48 грн. Компании, занимающиеся импортом европейских товаров, столкнулись с необходимостью покупать евровалюту гораздо дороже запланированных уровней. Два дня они держали паузу, а когда в среду 23 апреля котировки на FOREX снизились в район 1,1308-1,1330, начали активную скупку, что еще больше подтолкнуло вверх котировки на межбанке.
Национальный банк в создавшейся ситуации принял единственно правильное решение: был почти в 2 раза увеличен объем валютных интервенций. На прошлой неделе НБУ продал 618,9 млн долларов, однако не остановил, а лишь замедлил падение национальной валюты.
В связи с этим возникает закономерный вопрос:
Куда пойдет доллар – вверх или вниз?
В апреле Национальный банк неожиданно принял решение оставить неизменной учетную ставку НБУ на уровне 15,5% годовых. Цель НБУ – обуздать инфляцию, вернуть ее к целевому показателю 5%. Падение гривны к иностранным валютам подогревает инфляцию, поскольку растут цены на все импортные товары, топливо и т.д. Поднимая учетную ставку, Нацбанк повышает стоимость гривны в стране и препятствует тем самым чрезмерному росту курса доллара.
В то же время на Институтской,9 отлично понимают, что чересчур высокая ставка – это удар по и так ослабленной украинской экономике, и делают все, чтобы поддержать отрасли, генерирующие валютные потоки в страну – металлургию, сельское хозяйство, IT-услуги и т.п.
Балансирование между интересами импортеров (включая поставщиков оборонной продукции) и экспортеров – сложнейшая задача, с которой пока что довольно искусно справляется Нацбанк. Именно поэтому он не выбрал стратегию планомерного ослабления национальной валюты (что было бы интересно для экспортеров) или, наоборот, удержания курса доллара на одном уровне, о чем импортеры могут только мечтать. Нацбанк демонстрирует управляемую «курсовую гибкость»: сначала позволяет доллару вырасти на несколько десятков копеек, давая возможность экспортерам выгодно продать валютную выручку, а затем ловкими усилиями делает так, что курс снижается, от чего выигрывают импортеры.
Таким образом, в последние месяцы курс доллара не идет вверх и не падает вниз, а колеблется в относительно широком диапазоне. Впрочем, стоит понимать, что так будет не всегда. Чем дальше, тем Нацбанку все сложнее поддерживать «видимую» стабильность. А значит, в определенный момент состоится переход на следующую ступеньку: курс доллара вырастет, например, к 42,00-42,20 грн, и уже в том районе возобновится стратегия «удержания в диапазоне».
В долгосрочной перспективе у гривны нет другого варианта, кроме падения. Но Нацбанк делает так, чтобы оно было не резким. Поэтому в ближайшее время будет и «вверх», и «вниз».