Как Нацбанку удается удерживать курс стабильным: основные факторы
На четвертый год полномасштабного вторжения россии в Украину валютный рынок страны демонстрирует необычную стабильность. Колебания безналичного курса доллара не превышают 30-40 копеек, а наличный курс практически стоит на месте, отклоняясь от некой «средней» цены не более, чем на 10 копеек.
За счет чего Национальному банку удается удерживать стабильным курс доллара по отношению к национальной валюте? Аналитики портала «Курс Украины» выделяют три основных фактора.
Фактор №1. Финансовая поддержка стран-партнеров
Ключевым фактором финансовой и курсовой стабильности Украины является финансовая помощь, поступающая из-за рубежа. С февраля 2022 года партнеры предоставили более 133 млрд долларов западной финансовой помощи. Треть этой суммы – гранты, т.е. помощь, которую не надо возвращать. Остальное – кредиты под низкий процент.
За 4 месяца 2025 года по данным Центра экономической стратегии (CES) Украина получила около 16,8 млрд долларов внешнего финансирования, включая примерно 4 млрд грантов. Данные последних месяцев говорят о том, что объем помощи Украине начал снижаться. Так, если в апреле 2025 года на валютные счета правительства поступило 6,35 млрд долларов, то в мае – всего 1,36 млрд долларов. Именно поэтому международные резервы НБУ на 1 июня сократились на 2,15 млрд долларов.
Фактор №2. Политика «курсовой гибкости» НБУ и ежедневные валютные интервенции
В начале октября 2023 года Национальный банк отказался от политики удержания стабильным официального курса доллара и перешел к политике т.н. «курсовой гибкости», позволяя котировкам на межбанковском валютном рынке колебаться, двигаясь то вверх, то вниз. Таким незамысловатым способом НБУ смог восстановить иллюзию свободного рынка, не позволяя при этом спекулянтам раскачивать его, вызывая сильные волны.
Ежедневные валютные интервенции Нацбанка стали отдельным видом финансового искусства. Ведь с одной стороны НБУ был вынужден обеспечивать потребности импортеров, банков и населения в иностранной валюте, а с другой, удерживая курс в определенных нешироких пределах, давать возможность планировать и рассчитывать возможные курсовые риски. Благодаря предсказуемости валютного курса население вновь стало возвращать сбережения на гривневые депозиты в банках и активно покупать гривневые ОВГЗ Минфина.
Фактор №3. Учетная ставка НБУ
Третьим немаловажным фактором поддержки стабильности валютного курса стала грамотная монетарная политика Национального банка. В июне 2022 года, чтобы не допустить обвала национальной валюты, НБУ был вынужден в 2,5 раза (с 10 до 25%) увеличить учетную ставку. Год спустя, в июле 2023 года, регулятор посчитал возможным начать цикл снижения учетной ставки, которая к декабрю того же года опустилась до 15% годовых. Еще через год, в июне 2024 года ставку снизили до 13%, чтобы удешевить кредиты для предприятий. Параллельно опустились и ставки доходности по депозитам и ОВГЗ.
Опасаясь нового витка инфляции и выхода ее из-под контроля, НБУ снова начал, на этот раз очень плавно, повышать учетную ставку. С марта 2025 года по настоящее время она составляет 15,5% годовых. При этом доходность по гривневым депозитам в банках не превышает 17-18% годовых, а доходность по ОВГЗ в национальной валюте составляет от 13,5% для коротких ОВГЗ до 18% для «длинных» трехлетних бумаг.
Факторы расставлены по степени важности. Без поступления внешней помощи и проведения ежедневных интервенций НБУ удержать курс не выйдет. Это следует понимать.