Учетные ставки под вопросом: что решат в Киеве, Франкфурте и Вашингтоне
Учетная ставка центрального банка страны - ключевой инструмент денежно-кредитной политики, влияющий на стоимость денег в экономике, процентные ставки по кредитам и депозитам для населения и бизнеса, а также на инфляцию и экономический рост. Опосредованно размер учетной ставки и динамика ее изменения влияет и на валютный курс, способствуя его росту или падению.
Вот почему каждое заседание регулирующего органа, на котором решается вопрос сохранения или изменения учетной ставки, - важное событие, за которым следят финансисты не только внутри страны, но и далеко за ее пределами.
До конца июля запланированы сразу три заседания по вопросу учетной ставки:
- - 24 июня в Киеве в центральном здании НБУ на улице Институтская,9 состоится заседание правления НБУ по вопросам монетарной политики, на котором будет решаться размер учетной ставки;
- в этот же день во Франкфурте-на-Майне, в штаб-квартире Европейского центробанка состоится заседание, на котором будет обсуждаться учетная ставка ЕЦБ;
- 30 июня в Вашингтоне, округ Колумбия состоится заседание федерального комитета по открытым рынкам (FOMC) Федеральной резервной системы США. Повестка дня – та же.
Что же будут решать в Киеве, Франкфурте и Вашингтоне и почему это так важно для украинцев?
Национальный банк Украины, Киев
На четверг 24 июня намечено пятое в этом году заседание правления НБУ по вопросам монетарной политики. Будут решать, повысить учетную ставку или оставить на прежнем уровне. Возможно, будут голоса и за снижение учетки, но их вряд ли будет много. Ставка на уровне 15,5% годовых действует уже больше 4-х месяцев – с 7 марта 2025 года.
Ее размер четко отображает текущую ситуацию в украинской экономике: с одной стороны, растущая инфляция требует от Нацбанка сделать деньги более дорогими – а значит, поднять ставку. С другой, высокая процентная ставка означает дорогие деньги для экономики, которая и так задыхается в условиях полномасштабной войны. Сильно повысить ставку – значит, задушить еще не один десяток предприятий, не только выживающих, но и дающих работу и платящих налоги в украинский бюджет.
Конечно, в нынешней ситуации было бы неплохо оставить ставку на прежнем уровне, а еще лучше – понизить ее, дав понятный месседж банкам: «Снижайте ставки по кредитам». Но снижение учетной ставки в нынешних непростых условиях может спровоцировать падение национальной валюты, которая и так держится исключительно благодаря ежедневным валютным интервенциям.
Именно поэтому руководству НБУ придется балансировать не хуже, чем канатоходцу над пропастью: ошибка будет слишком дорого стоить. Если ставку хотя бы не повысят, это уже будет означать, что ситуация пока что контролируема и управляема. И можно надеяться, что курс доллара в ближайшие недели не улетит в небо.
Европейский центральный банк, Франкфурт
Не менее серьезная задача стоит и перед «старшим братом» НБУ – Европейским центробанком. В ситуации, когда американский президент Дональд Трамп фактически развязал торговую войну со всем миром, а прежде всего – с Евросоюзом, учетная ставка стала одним из важных инструментов противостояния и поддержания баланса.
За последний год ЕЦБ снижал учетную ставку 7 раз подряд – с сентября 2024 по июнь 2025 года она снизилась с 4,25 до 2,15% - практически в 2 раза. При этом разрыв с «главным конкурентом» - ставкой ФРС США – увеличился более чем в 2 раза.
Снижение учетной ставки в Евросоюзе, по идее, должно было сыграть на понижение стоимости евро, но этого не произошло. Дешевеющий доллар привел к тому, что евро за неполные полгода вырос в цене на 16% - с 1,0178 до 1,1830 доллара. Инвесторы начали активно продавать американские активы, акции и казначейские облигации и вкладывать полученные деньги в акции европейских компаний, еще больше стимулируя европейскую экономику и играя на удорожание евро.
В этой ситуации у Европейского центробанка развязаны руки: они могут еще сильнее снизить учетную ставку, не рискуя обвалить евро. Но вряд ли они будут делать это сейчас: после семи понижений подряд Евросоюз может решить взять паузу и понаблюдать, что будут делать Штаты.
Федеральная резервная система США, Вашингтон
Противостояние президента США Дональда Трампа, требующего снизить учетную ставку, и председателя ФРС США Джерома Пауэлла, явно этому сопротивляющегося, уже давно превратилось в цирковое представление. Только ленивый не говорил и не писал об этом. Каждое сообщение о том, что Трамп вот-вот уволит Пауэлла, приводит к возникновению движений на валютном рынке FOREX: доллар то падает, то опять растет, когда становится известно, что Трамп пока что «просто пошутил».
Через 10 дней, а именно 30 июня, ФРС придется что-то решать. Долго так продолжаться не может.
Пауэлл, как опытный финансист, отлично понимает, что в условиях растущей инфляции нельзя снижать учетную ставку, иначе маховик роста цен будет не остановить. А инфляция в Штатах в последние годы держится на максимальных за 40 лет уровнях. И снижать ставку – означает «выстрелить себе в ногу».
Но и Трамп понимает, что в условиях таможенного противостояния и борьбы тарифов выиграет только та валюта, которая будет дешевле. Дешевый доллар сможет поддержать оборонные предприятия тех, кто сделал Трампа президентом, а дорогой будет последним гвоздем в крышку гроба и так зашатавшейся после пандемии «ковида» американской экономики.
Сможет ли Трамп передавить Пауэлла, заставить его пойти на попятную и снизить учетную ставку ФРС? От этого вопроса зависит судьба доллара – валюты, в которой большинство украинцев держат свои сбережения. Если цикл снижения ставки ФРС начнется, вопрос роста евро выше 1,20, в направлении 1,25, а то и 1,30 за доллар будет делом решенным. И тогда украинцам придется как можно скорее продавать свои доллары, переводя все сбережения в евро. Выгодно поменять уже не получится, значит, потеряют многие.