Центробанки откладывают быстрое снижение ставок из-за нового энергетического шока
Дорожающая нефть и риски вокруг Ормузского пролива заставляют центробанки готовить рынки к более длительной борьбе с инфляцией. Для Украины это означает риск более дорогого топлива, логистики, импорта и внешнего финансирования.
Ведущие центробанки всё осторожнее говорят о смягчении монетарной политики после нового скачка цен на энергоносители. Федеральная резервная система США 29 апреля оставила ставку в диапазоне 3,5-3,75% и прямо отметила, что инфляция остаётся повышенной, в том числе из-за роста глобальных цен на энергию.
ФРС также указала, что события на Ближнем Востоке создают высокий уровень неопределённости для экономического прогноза. Это означает, что регулятор не спешит ни со смягчением, ни с новым резким ужесточением, а привязывает дальнейшие решения к данным по инфляции, рынку труда, ожиданиям и международным рискам.
Схожий сигнал дал Банк Канады. Регулятор 29 апреля оставил ставку на уровне 2,25%, но предупредил: если цены на нефть останутся высокими и начнут переходить в более широкую инфляцию, монетарной политике придётся сделать больше, вплоть до последовательных повышений ставки. Банк Канады ожидает, что инфляция может достигнуть пика около 3% в апреле, если нефтяной шок останется контролируемым.
Резервный банк Австралии также указал, что конфликт на Ближнем Востоке уже привёл к резкому росту цен на топливо, а краткосрочные инфляционные ожидания выросли. В регуляторе предупреждают: более длительный или тяжёлый конфликт может не только поднять текущую инфляцию, но и закрепить более высокие цены в долгосрочных ожиданиях бизнеса и населения.
Проблема для центробанков в том, что они не могут напрямую снизить цену на нефть, газ или топливо. Их задача - не допустить, чтобы энергетический шок перешёл в зарплаты, цены услуг, транспорт, продукты, удобрения и более широкую себестоимость бизнеса. Именно поэтому быстрое снижение ставок становится менее вероятным, даже если экономический рост замедляется.
Свежие рыночные данные подтверждают напряжённость. Brent 5 мая держался около $113 за баррель после скачка до более $114 на фоне перестрелок между США и Ираном в районе Ормузского пролива. В Великобритании доходность 30-летних гособлигаций поднялась до 5,76%, самого высокого уровня с 1998 года, так как инвесторы закладывают риск более устойчивой инфляции и более дорогого долга.
Для Украины этот тренд имеет несколько прямых последствий. Более дорогая энергия повышает затраты бизнеса на топливо, перевозки, генерацию, импортные компоненты и агропроизводство. В то же время более жёсткая политика крупных центробанков поддерживает высокую стоимость денег в мире, что важно для страны с большой потребностью во внешнем финансировании и зависимостью от международной поддержки.
В ближайшие недели ключевым будет не сам факт дорогих энергоносителей, а продолжительность шока. Если цены стабилизируются, центробанки могут ограничиться паузой и осторожной риторикой. Если же нефть, топливо и транспортные расходы останутся высокими, рынки получат более длительный период высоких ставок и более дорогого финансирования.
По материалам: Federal Reserve, Bank of Canada, Reserve Bank of Australia, Bank of England, Trading Economics, The Guardian