Производители памяти получают рекордную маржу на буме ИИ, но рынок боится нового перегрева
Спрос на чипы памяти для дата-центров и систем искусственного интеллекта резко изменил старую циклическую модель отрасли: производители получают сверхприбыли, но инвесторы снова оценивают риск дефицита, завышенных цен и будущего перепроизводства.
Производители памяти стали одним из самых горячих секторов технологического рынка на фоне бума искусственного интеллекта. Как пишет The Wall Street Journal, компании, которые годами жили в цикле резких взлетов и падений, теперь получают маржи, которые ранее казались нетипичными для такого капиталоемкого бизнеса. Спрос создают дата-центры, ИИ-ускорители, серверная DRAM, высокоскоростная память HBM и накопители для обработки больших массивов данных.
Самый показательный пример - Micron Technology. Во втором квартале 2026 финансового года компания получила $23,86 млрд выручки против $8,05 млрд за тот же период годом ранее. Ее валовая маржа по GAAP выросла до 74,4%, а операционная маржа - до 67,6%. Гендиректор Micron Санжай Мехротра заявил, что в эпоху ИИ память стала "стратегическим активом" для клиентов, а компания инвестирует в производственную базу для покрытия спроса.
В Южной Корее Samsung Electronics также показала исторические результаты. В первом квартале 2026 года компания получила 133,9 трлн вон консолидированной выручки и 57,2 трлн вон операционной прибыли. Ее подразделение Device Solutions, в которое входит полупроводниковый бизнес, заработало 53,7 трлн вон операционной прибыли, а направление памяти установило квартальный рекорд благодаря спросу на ИИ-продукты и росту средних цен продажи.
SK hynix, один из ключевых поставщиков HBM для ИИ-инфраструктуры, в первом квартале 2026 года сообщил о 52,58 трлн вон выручки, 37,61 трлн вон операционной прибыли и операционной марже около 72%. Для компании это рекордный квартал: выручка впервые превысила 50 трлн вон, а прибыльность резко выросла на фоне спроса на высокопроизводительную память.
Причина такого скачка - не только более дорогая HBM для графических процессоров Nvidia и других ИИ-систем. Из-за переориентации производственных мощностей на более дорогие продукты дефицит начинает распространяться и на более обычные сегменты памяти: серверную DRAM, корпоративные SSD, мобильную и клиентскую память. Это толкает цены вверх по всей цепочке - от дата-центров до производителей компьютеров, смартфонов и потребительской электроники.
Именно здесь появляется главный риск для рынка. Память исторически была одним из самых цикличных секторов полупроводников: когда цены высоки, компании наращивают капитальные расходы, но новые мощности часто выходят на рынок уже тогда, когда спрос ослабевает. Из-за этого сверхприбыли быстро сменялись падением цен, списанием запасов и убытками.
Нынешний цикл может оказаться более долгим, потому что строительство новых фабрик занимает годы, HBM сложнее в производстве, а крупные клиенты заключают долгосрочные контракты, чтобы гарантировать поставки. WSJ отмечает, что некоторые соглашения в отрасли уже растягиваются на несколько лет, что может уменьшить резкость традиционных ценовых обвалов. Но это не отменяет вопроса, не заложены ли в оценки компаний слишком оптимистичные ожидания относительно темпов инвестиций в ИИ.
Для украинского бизнеса эта история важна не только как фондовый сюжет. Более дорогая память означает потенциально более высокую стоимость серверов, облачной инфраструктуры, оборудования для дата-центров, корпоративных ноутбуков, систем хранения данных и ИИ-решений. Это может влиять на бюджеты банков, телеком-компаний, IT-бизнеса, оборонных технологий и государственных цифровых проектов.
Если дефицит памяти сохранится, расходы на цифровую инфраструктуру останутся высокими. Если же производители одновременно слишком агрессивно расширят мощности, рынок может получить новый спад после нынешнего бума. Поэтому главный вопрос для инвесторов и покупателей оборудования сейчас не в том, зарабатывают ли Samsung, SK hynix и Micron много, а в том, насколько долго ИИ-спрос сможет поддерживать такие цены и маржи.
По материалам: The Wall Street Journal, Samsung Electronics, Micron Technology, SK hynix