Сигнал для Европы: почему Норвегия повышает ставку вопреки тренду

Центральный банк Норвегии повысил ключевую ставку с 4% до 4,25%, объяснив решение устойчивой инфляцией, ростом зарплат и рисками от войны на Ближнем Востоке. Это один из первых сигналов в Европе, что энергетический шок может снова заставить центробанки не смягчать, а ужесточать политику.

Комитет Norges Bank по монетарной политике и финансовой стабильности принял решение на заседании 6 мая, а новая ставка начнет действовать с 8 мая. Банк заявил, что инфляция в Норвегии остается слишком высокой и уже несколько лет превышает целевой уровень в 2%.

В марте годовая инфляция в стране выросла до 3,6%, а базовый показатель без учета налоговых изменений и энергоносителей остался на уровне 3%. По оценке регулятора, инфляционное давление сохраняется не только из-за внешних цен, но и из-за внутренних факторов, в частности повышения зарплат.

Глава Norges Bank Ида Вольден Баче заявила, что повышение ставки было уместным именно сейчас, поскольку новые данные подтвердили мартовские оценки банка. Тогда регулятор уже предупреждал, что может потребоваться дополнительное ужесточение монетарной политики.

Отдельным фактором стала война на Ближнем Востоке. Norges Bank отметил, что временное перемирие между США и Ираном еще не восстановило нормальное движение судов через Ормузский пролив, спотовые цены на нефть остаются повышенными, а цены на ряд других сырьевых товаров выросли. По оценке банка, внешнее ценовое давление оказалось несколько сильнее, чем ожидалось в марте.

Повышение ставки в Норвегии контрастирует с решением Швеции, где Riksbank оставил ставку без изменений на уровне 1,75%. Шведский регулятор решил подождать, поскольку инфляция там ниже цели, а экономическая активность остается слабой. В Норвегии ситуация иная: рынок труда пока близок к нормальному уровню загрузки, а регулятор больше боится закрепления высоких инфляционных ожиданий.

Для бизнеса это означает, что период более дешевых денег в Европе может откладываться, если энергетический кризис затянется. Норвежское решение показывает, что даже страна-экспортер нефти и газа не застрахована от вторичного инфляционного эффекта: более дорогое топливо, сырье, перевозки и импортные товары могут переходить в потребительские цены и зарплатные требования.

Для Украины это важно по нескольким каналам. Во-первых, дорожающая нефть и газ в Европе влияют на стоимость импорта энергоносителей и топлива. Во-вторых, более жесткая политика центробанков поддерживает высокую стоимость капитала в мире. В-третьих, если энергетический шок снова подпитает инфляцию в Европе, это может сказаться на ценах для украинского бизнеса, логистике и настроениях доноров и инвесторов.

Norges Bank не подготовил новый прогноз на этом заседании. Предыдущая траектория, опубликованная в марте, предполагала повышение ставки до диапазона 4,25-4,5% к концу года. Следующий полный монетарный отчет регулятор опубликует вместе с решением по ставке 18 июня.

По материалам: Norges Bank, The Guardian, WSJ