Дешевых кредитов не будет? НБУ дал новый сигнал по учетной ставке
Нацбанк может держать учетную ставку на уровне 15% как минимум до конца 2026 года, а по обновлённому прогнозу — до II квартала 2027-го.
Национальный банк дал рынку новый сигнал о будущей стоимости денег: быстрого снижения учётной ставки, а значит и существенного удешевления кредитов, регулятор пока не ожидает. Об этом говорится в итогах дискуссии членов Комитета по монетарной политике НБУ относительно решения от 29 апреля.
Все 11 членов комитета поддержали сохранение учётной ставки на уровне 15%. Но главный новый акцент не в самом решении, а в оценке дальнейшей политики: участники дискуссии согласились, что НБУ, вероятно, придётся проводить более сдержанную процентную политику, чем прогнозировалось ранее.
По оценке членов комитета, регулятору стоит воздерживаться от снижения ставки как минимум до конца 2026 года и, вероятно, в начале 2027-го. Один из участников дискуссии также отметил, что обновлённый прогноз НБУ предусматривает более длительное удержание ставки на уровне 15% — до II квартала 2027 года.
Для вкладчиков это означает, что гривневые депозиты и ОВГЗ могут дольше оставаться относительно привлекательными. Для заёмщиков и бизнеса сигнал противоположный: период дорогих кредитов может затянуться, поскольку НБУ не готов быстро смягчать политику на фоне нового инфляционного давления.
В НБУ объясняют осторожность разворотом инфляционного тренда. После замедления с июня 2025 года по январь 2026-го инфляция снова начала ускоряться. В марте общая инфляция в годовом измерении выросла до 7,9%, базовая — до 7,1%, и оба показателя превысили предыдущую прогнозную траекторию регулятора.
Среди главных причин ценового давления Нацбанк называет подорожание топлива из-за войны на Ближнем Востоке, сложную ситуацию в энергетике после российских обстрелов, возросшие расходы бизнеса на импорт энергоресурсов и оборудования, а также более быстрый рост зарплат из-за дефицита кадров и пересмотра окладов в бюджетном секторе.
В то же время несколько членов комитета всерьёз рассматривали даже повышение учётной ставки. От этого варианта в итоге отказались из-за улучшения инфляционных ожиданий населения в апреле, снижения чистого спроса на валюту и позитивных новостей о разблокировании программы Ukraine Support Loan объёмом 90 млрд евро.
НБУ оставляет простор для более жёсткой реакции. Если проинфляционные риски усилятся и появится угроза отсрочки возвращения инфляции к цели в 5%, регулятор может применить дополнительные меры, включая повышение учетной ставки.
Для валютного рынка длительная пауза со ставкой также имеет значение: высокая доходность гривневых инструментов поддерживает интерес к депозитам и ОВГЗ и снижает давление на покупку валюты. Именно этот канал НБУ рассматривает как один из ключевых для сдерживания курсовых колебаний и инфляции.