FT: Сильный рубль стал проблемой для военной экономики РФ
Российский рубль укрепился до самого высокого уровня более чем за три года. Для Кремля это создаёт парадоксальную проблему: валюта выглядит сильной, но экспортёры и бюджет получают меньше рублёвых доходов, тогда как война против Украины требует всё больших расходов.
Российский рубль резко укрепился на фоне высоких процентных ставок, ограниченного импорта и роста валютных поступлений от экспорта энергоносителей. Как пишет Financial Times, с 19 марта рубль подорожал более чем на 20% к доллару и евро, а против доллара находится на самом сильном уровне с февраля 2023 года.
По данным FT, рубль торгуется примерно около 71 рубля за доллар. В начале 2025 года курс был около 115 рублей за доллар, то есть с того времени российская валюта укрепилась более чем на 60%.
На первый взгляд, сильный рубль может выглядеть как признак устойчивости российской экономики. Но для экспортно ориентированной РФ это создаёт проблему: компании, продающие товары за валюту, после конвертации получают меньше рублей. Именно в рублях они платят налоги, зарплаты, логистику и часть внутренних расходов.
Аналитик московской брокерской компании Finam Александр Потавин сказал FT, что для экспортной экономики России значительное укрепление национальной валюты приносит больше вреда, чем пользы. Один из топ-менеджеров крупного российского банка назвал слишком сильный рубль фактическим налогом на экспортёров.
Сильнее всего это бьёт по секторам, не имеющим такого ценового буфера, как нефть. Речь идёт о зерне, стали, железе, удобрениях и других товарах, важных для российской экономики. Аналитик Fastmarkets Agricensus Маша Беликова заявила FT, что нынешний курс фактически "убивает" российскую торговлю зерном, потому что экспортёрам сложно устанавливать прибыльные цены и одновременно не терять конкурентоспособность.
Причина укрепления рубля - не только в энергетических доходах. Импорт в Россию остаётся слабым из-за санкций, логистических ограничений и стагнации экономики. Поэтому страна продаёт за рубеж больше, чем покупает, а многие каналы для оттока капитала, в том числе дивидендные платежи и переводы через Swift, остаются закрытыми.
Дополнительно рубль поддерживает жёсткая политика Центробанка РФ. 24 апреля Банк России снизил ключевую ставку лишь на 0,5 процентного пункта - до 14,5% годовых. При этом регулятор заявил, что инфляционные риски остаются повышенными, а годовая инфляция по состоянию на 20 апреля составила 5,7%.
Для бюджета РФ сильный рубль особенно опасен из-за зависимости от энергетических доходов. Нефть и газ дают около одной пятой доходов федерального бюджета. Если валюта укрепляется, долларовые доходы от экспорта при пересчёте дают меньше рублей, а именно в рублях финансируются армия, оборонные заказы, социальные выплаты и госаппарат.
По данным Минфина РФ, в январе-апреле 2026 года нефтегазовые доходы федерального бюджета России упали на 38,3% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года - до 2,298 трлн рублей. Общие доходы бюджета за этот период снизились на 4,5%, тогда как расходы выросли на 15,7%.
FT отмечает, что аналитики российского Центра макроэкономического анализа и краткосрочного прогнозирования считают сильный рубль существенным риском для бюджета. По их оценке, до конца года государство может недополучить 1,6-1,7 трлн рублей, или примерно $22,5-24 млрд.
Российский бизнес уже опасается, что дефицит экспортных доходов государство попытается компенсировать новыми налогами. Президент крупнейшего российского бизнес-объединения РСПП Александр Шохин заявил, что сильный рубль дополнительно "убивает" экспорт на фоне санкций, проблем со страхованием и логистикой.
Для Украины эта ситуация важна потому, что речь идёт о финансовой основе российской войны. Сильный рубль не означает, что Кремль потерял возможность финансировать армию, но он усложняет баланс между экспортными доходами, бюджетными расходами, инфляцией и поддержкой бизнеса.
Пока что Москва вряд ли будет резко вмешиваться в курс. Как отмечает FT, российский Центробанк сохраняет приверженность плавающему курсу, считая его способом адаптации экономики к внешним шокам. Изменение подхода возможно только тогда, когда рубль укрепится до действительно экстремальных уровней.
Таким образом, сильная валюта стала для России не победой, а ещё одним симптомом перекошенной военной экономики. Энергетические доходы поддерживают бюджет, но санкции, слабый импорт, высокие ставки и дорожающие расходы на войну делают эту модель всё менее удобной для Кремля.