Печатный станок на реверсе: ФРС США ищет способ безопасно сократить гигантский баланс в $6,7 трлн - что это значит для рынков

Федеральная резервная система США готовится к сложнейшей финансовой операции: регулятор обсуждает, как безопасно сократить свой баланс, превышающий $6,7 трлн. Речь идет о гигантской горе государственных облигаций и ипотечных бумаг, скупленных для спасения экономики. Если ФРС начнет распродавать их слишком агрессивно, рынки ждет обвал акций и скачок ставок, поэтому сейчас экономисты ищут способ изменить саму банковскую систему США.

Важно отметить, что утвержденного плана экстренной распродажи пока нет. В 2026 году баланс ФРС даже немного вырос, так как регулятор начал покупать краткосрочные бумаги для поддержания ликвидности. Однако недавнее исследование Федерального резервного банка Далласа обострило дискуссию о том, как «сдуть» этот пузырь в долгосрочной перспективе без шока для мировой экономики.

Почему нельзя просто продать все активы

Баланс центробанка — это сообщающиеся сосуды. Если ФРС продает облигации, она изымает деньги из финансовой системы. Коммерческие банки, напуганные прошлыми кризисами, предпочитают держать гигантские запасы наличности (резервы) на счетах в ФРС. К тому же регулятор платит им за это неплохой процент, отбивая желание рисковать.

Если ФРС перестанет платить проценты или начнет агрессивно продавать долги, возникнет искусственный дефицит денег. Для банков это сработает как скрытый налог: они немедленно переложат издержки на клиентов, повысив ставки по кредитам, что может парализовать экономический рост.

Хитрый план Далласского ФРБ

Вместо жесткой распродажи исследователи предлагают зайти с другой стороны — сделать так, чтобы банкам было комфортно жить с меньшим запасом денег.

Для этого предлагается:

• Избавить от «клейма» экстренные кредиты: Сейчас банк, занимающий деньги у ФРС (через дисконтное окно), считается проблемным. Эту стигму хотят снять, чтобы кредиты стали рутиной.
• Улучшить платежные технологии: Модернизация системы Fedwire позволит проводить переводы с меньшим техническим запасом средств.
• Договориться с Минфином: Если Министерство финансов США перестанет держать огромные и непредсказуемые остатки на своем главном счете, ФРС не придется компенсировать эти колебания дополнительной ликвидностью.

Угроза для акций и ипотеки

Для обычных инвесторов размер баланса ФРС — это прямой индикатор того, сколько в системе «свободных денег». Сокращение баланса означает, что на рынок выльется дополнительный объем гособлигаций. Чтобы инвесторы захотели их купить, доходность по ним должна вырасти.

Рост доходности госдолга автоматически тянет за собой вверх ставки по корпоративным кредитам и ипотеке. Это классический негативный сценарий для фондового рынка: стоимость заимствований растет, будущие доходы компаний падают, а инвесторы перекладывают деньги из рискованных IT-акций в надежные облигации.

Что будет с курсом доллара

Традиционно «похудение» баланса ФРС воспринимается как ужесточение денежной политики, что ведет к дефициту долларов в мире и укреплению американской валюты. Однако, если ФРС реализует «мягкий» сценарий (просто снизит техническую потребность банков в резервах без повышения ставок), скачка доллара может и не случиться.

Более того, есть скрытый риск. Иностранные центробанки держат свои резервы в ФРС из-за их надежности. Если в рамках реформы им ограничат доступ к этим инструментам, они могут перевести средства в другие валюты или золото, что в долгосрочной перспективе, наоборот, ослабит доллар и его мировое господство.

По материалам: Федеральный резервный банк Далласа, Федеральная резервная система США, Доклад ФРС о денежно-кредитной политике.