BIS ставит на токенизированные депозиты вместо стейблкоинов: как центробанки тестируют новую систему платежей

Стейблкоины в нынешнем виде не подходят на роль массового платежного средства, а основой цифровых платежей будущего могут стать токенизированные банковские депозиты. Такую позицию 28 августа озвучил генеральный директор Банка международных расчетов (BIS) Пабло Эрнандес де Кос на экономическом симпозиуме в Джексон-Хоуле.

Речь идет не просто о теоретической альтернативе криптовалютам. BIS вместе с крупнейшими центробанками и коммерческими банками уже тестирует систему, в которой обычные банковские деньги переводятся на программируемую цифровую инфраструктуру и могут перемещаться практически так же быстро и автоматически, как криптотокены.

Почему BIS не считает стейблкоины полноценной заменой деньгам

Стейблкоины — цифровые токены, стоимость которых обычно привязана к доллару, евро или другой традиционной валюте. Самые известные примеры — USDT и USDC.

Их главное преимущество очевидно: деньги можно переводить круглосуточно, в том числе между странами, а операции легко встраивать в блокчейн-сервисы и смарт-контракты.

Однако глава BIS считает, что для массовых повседневных платежей у нынешней модели остаются фундаментальные проблемы.

• Нет гарантированной единой стоимости. Даже стейблкоины, привязанные к одной валюте, могут торговаться с отклонением от номинала, а переход между разными токенами требует обмена.
• Системы раздроблены. Стейблкоины существуют в разных блокчейнах и инфраструктурах, которые не всегда напрямую совместимы друг с другом.
• Есть риски для банков. Если население массово переводит деньги с банковских счетов в stablecoins, банки теряют часть депозитного финансирования.
• Усложняется финансовый контроль. BIS указывает на риски отмывания денег и сложности одинакового применения требований к транзакциям на различных платформах.

По словам де Коса, stablecoins могут продолжить существовать и выполнять специализированные функции, однако основную массу обычных платежей логичнее оставить внутри регулируемой банковской системы.

Что такое токенизированный депозит

Токенизированный депозит внешне может напоминать stablecoin, но юридически и экономически устроен иначе.

Это обычный депозит в коммерческом банке, представленный в цифровой форме на программируемой платформе. Его владельцем остается клиент банка, а обязательство вернуть деньги несет сам банк.

Например, вместо записи о €1000 на традиционном банковском счете банк может создать цифровое представление этих же €1000 в системе, которая поддерживает автоматические и круглосуточные операции.

При этом токен остается связан с обычными банковскими деньгами и должен обмениваться на них по номиналу.

Главная идея BIS заключается в том, чтобы получить преимущества блокчейн-подобной инфраструктуры — скорость, программируемость и автоматическое выполнение условий — не создавая параллельную денежную систему вне банков.

Чем это отличается от USDT или USDC

В случае обычного стейблкоин пользователь фактически имеет требование к частному эмитенту токена, который хранит резервы — например, деньги, краткосрочные государственные облигации и другие ликвидные активы.

У токенизированного депозита схема проще: деньги остаются обязательством регулируемого банка, как и средства на обычном банковском счете.

Поэтому BIS считает такую модель более совместимой с нынешней денежной системой, где коммерческие банки работают с клиентами, а окончательные расчеты между банками происходят в деньгах центрального банка.

Центробанки уже проверили систему на реальных деньгах

Наиболее крупный эксперимент BIS называется Project Agorá. В нем участвуют восемь центральных банков и более 40 частных финансовых организаций.

В проекте тестируется общая программируемая инфраструктура, которая объединяет токенизированные коммерческие депозиты и токенизированные резервы центральных банков.

В мае 2026 года BIS сообщил, что прототип уже смог проводить многоэтапные международные расчеты между разными валютами по принципу «все или ничего»: либо вся цепочка операции выполняется одновременно, либо платеж не проводится.

В июле проект перешел к испытаниям с реальной стоимостью. В тестировании участвовали 28 финансовых учреждений и центробанков из Азии, Европы и Северной Америки.

Они провели операции примерно на 800 тыс. швейцарских франков в нескольких валютах. Было протестировано 17 различных сценариев с отдельными транзакциями размером примерно от 9 тыс. до 125 тыс. франков или эквивалента.

Это пока эксперимент, а не новая международная платежная система для населения. Но он показывает, что технология уже вышла за пределы компьютерного прототипа.

Зачем вообще менять нынешние банковские переводы

Особенно большой потенциал токенизации BIS видит в международных платежах.

Сегодня перевод между банками разных стран может проходить через несколько посредников. Банки отдельно обмениваются сообщениями, проверяют соответствие требованиям, проводят валютную операцию и осуществляют окончательный расчет.

Кроме комиссий возникают задержки из-за часовых поясов и разных часов работы платежных систем.

На общей программируемой платформе несколько этапов можно объединить в одну операцию. Например, перевод одной валюты и получение другой происходят одновременно, что снижает риск ситуации, когда одна сторона уже отправила деньги, а вторая часть сделки еще не завершена.

Кроме того, платеж можно сделать условным: деньги автоматически переводятся только после выполнения заранее заданного события.

Почему рост стейблкоинов беспокоит центробанки

Отдельная проблема связана с тем, что большинство крупнейших stablecoins привязано именно к доллару.

Для США это может иметь преимущества. Министр финансов США Скотт Бессент ранее утверждал, что развитие долларовых stablecoins способно укрепить международную роль доллара и создать дополнительный спрос на американские государственные облигации, которые эмитенты используют в качестве резервов.

BIS обращает внимание на обратную сторону этой модели.

Если жители других стран начинают использовать долларовые stablecoins вместо национальной валюты, возникает своего рода цифровая долларизация. Для стран с менее устойчивыми валютами это может уменьшать эффективность собственной денежно-кредитной политики.

Кроме того, если средства массово уходят из обычных банковских депозитов в stablecoins, банкам становится дороже привлекать финансирование. В конечном итоге это потенциально может отражаться и на стоимости кредитов для компаний и населения.

Stablecoins все равно не исчезнут

Позиция BIS не означает предложение запретить stablecoins.

Де Кос прямо допускает сосуществование двух систем. Стейблкоины могут использоваться для отдельных специализированных задач, в том числе внутри цифровых финансовых рынков, тогда как токенизированные банковские депозиты могут стать основой более массовых расчетов.

И у банковской альтернативы пока остаются нерешенные проблемы. Необходимо обеспечить совместимость разных платформ, определить юридические правила окончательности платежей, согласовать управление инфраструктурой и сделать так, чтобы цифровые деньги одного банка можно было беспрепятственно переводить клиенту другого.

Поэтому спор сейчас идет уже не о том, будут ли деньги становиться программируемыми. Главный вопрос — кто будет выпускать цифровые деньги будущего: отдельные эмитенты stablecoins или регулируемые банки, связанные через инфраструктуру центральных банков.