Standard Chartered сравнил DeFi-проект Sky с «федеральным банком»: почему банк ждет роста токена SKY в 5 раз

Standard Chartered впервые начал аналитическое покрытие DeFi-проекта Sky и дал его токену SKY целевую цену $0,325 к концу 2028 года. Это примерно в пять раз выше уровня $0,065, который банк использовал в своем отчете от 11 сентября.

Главный аргумент аналитиков связан не столько с самим токеном, сколько с быстро растущим рынком стейблкоинов. Standard Chartered ожидает, что к концу 2028 года их общая капитализация может достичь $2 трлн, а Sky рассчитывает занять заметную часть сегмента цифровых долларов, которые позволяют получать доход.

Глава отдела исследований цифровых активов Standard Chartered Джефф Кендрик даже сравнил модель Sky с «федеральным банком». Это не юридический статус, а аналогия: протокол выпускает стейблкоины, устанавливает правила управления системой и предоставляет капитал другим участникам экосистемы по определяемым ею ставкам.

Что такое Sky и при чем здесь MakerDAO

Sky — это новое название одного из старейших и крупнейших проектов децентрализованных финансов MakerDAO. Ребрендинг начался в 2024 году.

Вместе с ним изменились и названия основных активов экосистемы. Токен SKY стал преемником MKR, а USDS — обновленной версией стейблкоина DAI.

USDS привязан к доллару и используется как основной капитал внутри системы. Владельцы SKY, в свою очередь, участвуют в управлении протоколом: голосуют по ставкам, параметрам риска и другим изменениям.

Почему Standard Chartered сравнил Sky с банком

Сравнение становится понятнее, если посмотреть на движение денег внутри системы.

Sky выпускает USDS, после чего независимые участники его экосистемы — так называемые агенты — получают этот капитал и размещают его в различных финансовых стратегиях.

По данным, приведенным Standard Chartered, три крупных агента — Spark, Grove и Obex — уже привлекли около $5,9 млрд в USDS.

Установленные для них лимиты значительно выше — в совокупности около $17,5 млрд. Поэтому аналитики банка видят пространство для дальнейшего увеличения кредитования даже без появления новых агентов.

Именно здесь возникает банковская аналогия: Sky формирует цифровую денежную единицу, задает правила системы и предоставляет крупные объемы ликвидности участникам, которые затем размещают капитал и зарабатывают на разнице ставок.

Но в отличие от обычного банка Sky работает через блокчейн и смарт-контракты, а ключевые параметры определяются голосованием держателей токена. Проект не является банком и не имеет федеральной банковской лицензии.

Sky сделал ставку на стейблкоин с доходностью

Одна из главных причин интереса Standard Chartered — масштаб sUSDS.

Обычный USDS сам по себе не приносит доход. Однако его можно перевести в sUSDS, который получает переменную доходность через механизм Sky Savings Rate.

На 11 сентября в обращении находилось около 4,66 млрд sUSDS, а текущая ставка составляла около 3,6% годовых. Она не фиксирована и может меняться по решению системы управления Sky.

Сам проект называет sUSDS крупнейшим в мире доходным стейблкоином. Standard Chartered также рассматривает Sky как крупнейшего игрока именно в этой части рынка.

Почему доходность становится важной

Большинство крупнейших стейблкоинов работает иначе.

USDT или USDC позволяют хранить и переводить цифровые доллары, однако доход от активов, которые находятся в их резервах, обычно не распределяется непосредственно между обычными держателями токенов.

Доходные продукты предлагают другую модель: пользователь сохраняет долларовую экспозицию, но одновременно получает переменный доход.

Standard Chartered считает, что именно эта разница может стать особенно важной по мере того, как стейблкоины выходят за пределы криптотрейдинга и начинают использоваться для платежей, управления корпоративными средствами и операций с токенизированными активами.

Рынок стейблкоинов может вырасти до $2 трлн

Прогноз по SKY является частью гораздо более масштабной ставки Standard Chartered на цифровые деньги.

Банк ожидает, что капитализация мирового рынка стейблкоинов достигнет примерно $2 трлн к концу 2028 года.

Еще на своей майской презентации для инвесторов Standard Chartered оценивал нынешний рынок примерно в $323,5 млрд и ожидал его многократного расширения в следующие несколько лет.

Одновременно банк прогнозирует еще около $2 трлн токенизированных реальных активов — от государственных облигаций до инвестиционных фондов.

Если все больше таких активов будет перемещаться в блокчейн, DeFi-платформы смогут выступать инфраструктурой для кредитования, обеспечения сделок и управления ликвидностью.

Как рост Sky может отражаться на SKY

Сам токен SKY не является стейблкоином и не привязан к доллару. Его стоимость зависит от рынка.

Логика Standard Chartered заключается в том, что при расширении USDS и кредитования должен расти финансовый поток внутри всей системы.

Часть созданной протоколом стоимости поступает держателям SKY через вознаграждения за стейкинг и обратный выкуп токенов.

Кендрик считает главным каналом именно вознаграждения за стейкинг, тогда как выкуп токенов играет меньшую роль.

Сам Sky подтверждает, что средства для вознаграждений поступают из профицита протокола: SKY покупаются на открытом рынке, после чего в зависимости от параметров управления могут распределяться между участниками стейкинга или выводиться из обращения.

Откуда взялся прогноз роста в пять раз

Standard Chartered установил целевую цену SKY на конец 2028 года в $0,325. От использованного в отчете уровня около $0,065 это соответствует примерно пятикратному росту.

Банк ожидает, что к этому времени объем стоимости, которую экосистема способна передавать держателям SKY, также увеличится более чем в пять раз.

В основе расчета — несколько предположений одновременно: рост всего рынка стейблкоинов, увеличение объема USDS, расширение кредитования через агентов Sky и сохранение экономической модели протокола.

Standard Chartered предполагает, что SKY в этом сценарии будет двигаться примерно в одном направлении с Ethereum и сможет опередить Bitcoin по доходности до конца 2028 года.

Для сравнения, собственный прогноз банка на этот же срок составляет $18 тыс. для Ethereum и $300 тыс. для Bitcoin.

У прогноза есть серьезные условия

Цель $0,325 — аналитический прогноз Standard Chartered, а не гарантированная будущая цена.

Чтобы сценарий реализовался, Sky необходимо значительно увеличить использование USDS и сохранить спрос на доходные стейблкоины.

Даже сам банк признает, что пока невозможно точно определить, какую долю будущего рынка стейблкоинов займут продукты, которые предлагают пользователям доходность.

Есть и специфические риски DeFi: изменения регулирования, колебания стоимости криптоактивов, кредитные риски, ошибки смарт-контрактов и изменения параметров самой системы управления.

Доходность продуктов Sky также не фиксирована. Например, текущая ставка sUSDS определяется управлением протокола и может как увеличиваться, так и снижаться.

Почему прогноз Standard Chartered важнее одной цены токена

Самая интересная часть отчета — не конкретная отметка $0,325.

Standard Chartered фактически предполагает, что часть функций, которые в традиционной финансовой системе выполняют банки, постепенно сможет переместиться в программируемую инфраструктуру на блокчейне.

Причем сам банк уже активно работает на стыке двух систем. В 2026 году Standard Chartered запустил для институциональных клиентов доступ к выпуску и погашению USDC через Circle, а в Гонконге стал первым банковским дистрибьютором регулируемого стейблкоина HKDAP.

Поэтому прогноз по SKY — это не только ставка на один криптотокен. Это ставка крупного международного банка на то, что стейблкоины с доходностью и DeFi-кредитование могут занять значительно более заметное место в финансовой системе в течение ближайших нескольких лет.