Morgan Stanley предупредил о длительном дефиците топлива из-за массовых ремонтов НПЗ

Мировой рынок нефтепродуктов может оставаться напряженным как минимум до середины 2027 года. Даже ослабление военных конфликтов на Ближнем Востоке и в Украине не гарантирует быстрого восстановления поставок топлива. Дополнительным фактором станет масштабная волна плановых ремонтов нефтеперерабатывающих заводов, которые длительное время откладывали техническое обслуживание.

Такой прогноз содержится в аналитической записке Morgan Stanley от 20 октября, о которой сообщает Bloomberg. В то же время риски длительного дефицита дизельного топлива подтверждают исследования Международного энергетического агентства (МЭА) и аналитической компании S&P Global Energy.

По оценке аналитиков Morgan Stanley Мартейна Ратса и Шарлотты Фиркинс, во втором квартале 2027 года масштаб плановых ремонтных остановок НПЗ может увеличиться на эквивалент 3,4 млн баррелей перерабатывающих мощностей в сутки. Это примерно в 2,5 раза превышает обычный сезонный уровень и больше нынешних потерь переработки в России и странах Ближнего Востока.

В течение последних месяцев многие нефтеперерабатывающие предприятия переносили плановые ремонты, пытаясь максимально использовать высокие цены на готовое топливо. Однако техническое обслуживание оборудования невозможно откладывать бесконечно долго, поэтому в следующем году заводам придется останавливать часть мощностей.

Наибольшее беспокойство вызывает второй квартал 2027 года, когда ремонтные остановки могут совпасть с медленным восстановлением производства нефтепродуктов в регионах, пострадавших от военных действий.

Похожие риски ранее описало агентство Argus Media в своем обзоре мирового рынка нефтепродуктов. Аналитики обратили внимание на истощение запасов, перебои в работе НПЗ и изменение международных торговых маршрутов. По их оценке, восстановление предложения готового топлива будет происходить сложнее, чем восстановление поставок сырой нефти.

Дефицит дизеля уже подтверждают данные МЭА

В октябрьском отчете Международное энергетическое агентство также предупредило, что мировой рынок дизеля и газойля будет оставаться напряженным в течение значительной части 2027 года.

По данным МЭА, в сентябре мировой экспорт дизельного топлива и газойля сократился примерно на 700 тыс. баррелей в сутки по сравнению с прошлым годом. Совокупное сокращение экспорта из России и Ближнего Востока составило 1,3 млн баррелей в сутки. Увеличение поставок из США и Китая смогло лишь частично компенсировать эти потери.

Особенно сложной остается ситуация на Ближнем Востоке. В сентябре экспорт нефтепродуктов из региона составил около 1,9 млн баррелей в сутки по сравнению с 4,7 млн баррелей до начала войны. В то же время поставки сырой нефти восстанавливаются заметно быстрее.

МЭА прогнозирует, что в октябре мировая переработка нефти сократится до сезонного минимума в 81,3 млн баррелей в сутки, а к концу года восстановится до 84,6 млн баррелей. Однако даже это не позволит быстро пополнить запасы дизеля, которые сокращались в течение предыдущих месяцев.

Агентство допускает появление профицита производства дизеля уже в первом квартале 2027 года, но отмечает, что его будет недостаточно для компенсации накопленного дефицита. Восстановление запасов сверх обычных сезонных колебаний ожидается не ранее второй половины 2027 года.

Европейский рынок остается напряженным

Аналитическая компания S&P Global Energy 19 октября сообщила, что дефицит дизельного топлива в Европе сохраняется несмотря на попытки увеличить поставки.

По оценке S&P Global, 16 октября разница между ценой европейского дизеля и базовой стоимостью нефти, известная как крек-спред, превысила $74 за баррель. В начале октября этот показатель в основном находился вблизи $60. Такая динамика отражает сохранение высокой стоимости дизеля относительно сырой нефти.

Ранее представители американской нефтеперерабатывающей компании Phillips 66 сообщили S&P Global, что предприятия пытаются максимально увеличивать производство дизельного топлива. В то же время дорогие морские перевозки усложняют доставку нефтепродуктов в регионы с наибольшим спросом.

При этом высокие цены на дизель не означают одинаково высокой прибыльности всех НПЗ. По информации Financial Times, европейские нефтеперерабатывающие предприятия столкнулись с сокращением прибыльности из-за удорожания сырья и рекордных транспортных расходов.

МЭА также отмечает, что ухудшение экономических условий работы заводов в Европе и Азии может побудить менее эффективные предприятия уменьшать переработку. Это создает дополнительный риск для предложения топлива даже при достаточных объемах сырой нефти.

Российские НПЗ остаются дополнительным источником рисков

Отдельным фактором дефицита являются повреждения российской нефтеперерабатывающей инфраструктуры в результате украинских атак. В сентябрьском исследовании МЭА отмечалось, что в июне 2026 года объемы переработки нефти в России упали до 3,8 млн баррелей в сутки - самого низкого уровня за более чем 20 лет.

По оценке агентства, производство дизельного топлива в России сократилось почти на 30% по сравнению с предыдущим годом. Это вынудило российское правительство ограничивать экспорт нефтепродуктов для обеспечения внутреннего рынка.

МЭА не ожидает быстрого восстановления российских НПЗ из-за накопленных повреждений оборудования. Соответственно, даже ослабление экспортных ограничений не обязательно приведет к существенному увеличению международных поставок дизеля.

Последствия для украинского топливного рынка

Для Украины длительный дефицит нефтепродуктов представляет дополнительный риск из-за зависимости внутреннего рынка от импортного топлива. Наиболее чувствительными к изменениям закупочных цен остаются грузовые перевозки, аграрный сектор, промышленность и предприятия, использующие дизельные генераторы.

Подорожание дизеля уже наблюдается на украинских АЗС. По данным Консалтинговой группы "А-95", 20 октября средняя розничная цена дизельного топлива составляла 102,23 грн за литр, а 21 октября выросла до 102,59 грн.

Ранее сообщалось, что даже на фоне коррекции мировых нефтяных котировок дефицит дизеля остается серьезной проблемой для международного энергетического рынка.

Предстоящие ремонтные остановки НПЗ могут продлить период высоких закупочных цен на нефтепродукты. Однако прогноз Morgan Stanley касается мирового баланса поставок и не содержит конкретных расчетов розничных цен в Украине. Они будут зависеть также от валютного курса, стоимости логистики, конкуренции между импортерами и налоговых условий.