SpaceX готується до рекордного IPO: аналітики попередили про три ризики для інвесторів
SpaceX заходить на біржу з оцінкою, яку частина аналітиків вважає надто високою. Новий ризик для інвесторів - не лише ціна компанії, а й мала кількість акцій у вільному обігу та ставка на роздрібний попит.
SpaceX планує провести одне з найбільших IPO в історії ринку. У документах для інвесторів компанія вказує ціну $135 за акцію, очікувану дату прайсингу 11 червня та біржовий тикер SPCX на Nasdaq. Базовий обсяг розміщення - 555,6 млн акцій, що має дати близько $75 млрд залучених коштів.
Саме структура розміщення стала головним новим приводом для занепокоєння 8-10 червня. За оцінками Business Insider, після IPO у вільному обігу може опинитися лише близько 4-5% акцій SpaceX. Решта залишиться у засновника, інсайдерів, ранніх інвесторів та співробітників.
Для ринку це означає підвищений ризик різких рухів ціни. Коли вільних акцій мало, навіть помірний попит або продажі можуть сильно розгойдувати котирування. Такий ефект може бути особливо помітним у перші дні торгів, коли навколо компанії Ілона Маска зберігатиметься ажіотаж.
Додатковий фактор - можливе швидке потрапляння SpaceX до індексів. Business Insider пише, що після змін у правилах Nasdaq-100 компанія може стати кандидатом на включення до індексу вже після 15 торгових днів. Якщо це станеться, біржові фонди, які відстежують Nasdaq-100, будуть змушені купувати акції SpaceX, що може ще більше посилити дисбаланс між попитом і обмеженою пропозицією.
Інша причина розмов про перегрів - розрив між біржовою ціною і консервативними оцінками. Morningstar оцінює справедливу вартість SpaceX у $780 млрд, тобто майже вдвічі нижче за орієнтир IPO близько $1,75 трлн. За оцінкою фірми, базові бізнеси SpaceX - запуск ракет і Starlink - мають сильні конкурентні позиції, але частина вартості компанії вже закладає дуже амбітні AI-проєкти.
Це не означає, що SpaceX виглядає як звичайний збитковий стартап без бізнесу. У роудшоу компанія показує виручку $18,7 млрд за 2025 рік і скоригований EBITDA на рівні $6,6 млрд. Найсильнішим фінансовим двигуном залишається Starlink: виручка сегмента Connectivity зросла до $11,4 млрд, а скоригований EBITDA - до $7,2 млрд.
Але саме AI-частина робить оцінку складнішою. SpaceX просуває ідею масштабної AI-інфраструктури, зокрема обчислень на базі власних датацентрів і в перспективі - орбітальних AI-супутників. У додатковому документі до SEC компанія повідомила, що 5 червня уклала cloud-угоду з Google щодо доступу до обчислювальних потужностей приблизно на 110 000 GPU. За умовами угоди, Google має платити $920 млн на місяць із жовтня 2026 року до червня 2029 року, але може розірвати контракт, якщо SpaceX не надасть узгоджений обсяг GPU у визначений строк.
Для прихильників IPO це аргумент на користь того, що SpaceX продає не лише космічну компанію, а майбутню інфраструктурну платформу для зв'язку, запусків і AI. Для скептиків - навпаки: частина ціни вже побудована на бізнесах, які ще мають довести свою стійкість, маржинальність і технологічну реалістичність.
Axios описує цю розвилку як протистояння двох сценаріїв. Оптимісти вважають, що Starlink, Starship і AI-обчислення можуть вивести SpaceX на сотні мільярдів доларів виручки в майбутньому. Скептики наголошують, що Starship ще не став повністю доведеним комерційним інструментом, Starlink працює в конкурентнішому телеком-ринку, а compute-бізнес може втратити надприбутковість, коли дефіцит AI-потужностей зменшиться.
Для українського читача ця історія важлива не лише через Маска чи Starlink. Якщо SpaceX справді стане публічною мегакап-компанією, її акції можуть швидко потрапити до глобальних ETF і портфелів інвесторів, які купують американський технологічний ринок. Тому навіть ті, хто не зможе взяти участь в IPO напряму, можуть отримати непряму експозицію до SpaceX через індексні фонди.
Головний ризик для таких інвесторів - купити не бізнес, а ажіотаж перших днів. Низький free float може підштовхнути акції вгору на старті, але ті самі умови здатні посилити падіння, коли попит охолоне або на ринок почнуть виходити нові пакети акцій після завершення lock-up періодів.
За матеріалами: Business Insider, Axios, Morningstar