SpaceX готовится к рекордному IPO: аналитики предупредили о трех рисках для инвесторов
SpaceX выходит на биржу с оценкой, которую часть аналитиков считает слишком высокой. Новый риск для инвесторов - не только цена компании, но и малое количество акций в свободном обращении и ставка на розничный спрос.
SpaceX планирует провести одно из крупнейших IPO в истории рынка. В документах для инвесторов компания указывает цену $135 за акцию, ожидаемую дату прайсинга 11 июня и биржевой тикер SPCX на Nasdaq. Базовый объем размещения - 555,6 млн акций, что должно дать около $75 млрд привлеченных средств.
Именно структура размещения стала главным новым поводом для беспокойства 8-10 июня. По оценкам Business Insider, после IPO в свободном обращении может оказаться только около 4-5% акций SpaceX. Остальное останется у основателя, инсайдеров, ранних инвесторов и сотрудников.
Для рынка это означает повышенный риск резких движений цены. Когда свободных акций мало, даже умеренный спрос или продажи могут сильно раскачивать котировки. Такой эффект может быть особенно заметным в первые дни торгов, когда вокруг компании Илона Маска будет сохраняться ажиотаж.
Дополнительный фактор - возможное быстрое попадание SpaceX в индексы. Business Insider пишет, что после изменений в правилах Nasdaq-100 компания может стать кандидатом на включение в индекс уже после 15 торговых дней. Если это произойдет, биржевые фонды, отслеживающие Nasdaq-100, будут вынуждены покупать акции SpaceX, что может еще больше усилить дисбаланс между спросом и ограниченным предложением.
Другая причина разговоров о перегреве - разрыв между биржевой ценой и консервативными оценками. Morningstar оценивает справедливую стоимость SpaceX в $780 млрд, то есть почти вдвое ниже ориентира IPO около $1,75 трлн. По оценке фирмы, базовые бизнесы SpaceX - запуск ракет и Starlink - имеют сильные конкурентные позиции, но часть стоимости компании уже закладывает очень амбициозные AI-проекты.
Это не означает, что SpaceX выглядит как обычный убыточный стартап без бизнеса. В роудшоу компания показывает выручку $18,7 млрд за 2025 год и скорректированный EBITDA на уровне $6,6 млрд. Самым сильным финансовым двигателем остается Starlink: выручка сегмента Connectivity выросла до $11,4 млрд, а скорректированный EBITDA - до $7,2 млрд.
Но именно AI-часть делает оценку более сложной. SpaceX продвигает идею масштабной AI-инфраструктуры, в частности вычислений на базе собственных датацентров и в перспективе - орбитальных AI-спутников. В дополнительном документе в SEC компания сообщила, что 5 июня заключила cloud-соглашение с Google о доступе к вычислительным мощностям примерно на 110 000 GPU. По условиям соглашения Google должен платить $920 млн в месяц с октября 2026 года по июнь 2029 года, но может разорвать контракт, если SpaceX не предоставит согласованный объем GPU в указанный срок.
Для сторонников IPO это аргумент в пользу того, что SpaceX продает не только космическую компанию, но и будущую инфраструктурную платформу для связи, запусков и AI. Для скептиков - наоборот: часть цены уже построена на бизнесах, которые еще должны доказать свою устойчивость, маржинальность и технологическую реалистичность.
Axios описывает эту развилку как противостояние двух сценариев. Оптимисты считают, что Starlink, Starship и AI-вычисления могут вывести SpaceX на сотни миллиардов долларов выручки в будущем. Скептики подчеркивают, что Starship еще не стал полностью проверенным коммерческим инструментом, Starlink работает на более конкурентном телеком-рынке, а compute-бизнес может потерять сверхприбыльность, когда дефицит AI-мощностей уменьшится.
Для украинского читателя эта история важна не только из-за Маска или Starlink. Если SpaceX действительно станет публичной мегакап-компанией, ее акции могут быстро попасть в глобальные ETF и портфели инвесторов, покупающих американский технологический рынок. Поэтому даже те, кто не сможет принять участие в IPO напрямую, могут получить непрямую экспозицию к SpaceX через индексные фонды.
Главный риск для таких инвесторов - купить не бизнес, а ажиотаж первых дней. Низкий free float может подтолкнуть акции вверх на старте, но те же условия способны усилить падение, когда спрос охладеет или на рынок начнут выходить новые пакеты акций после завершения lock-up периодов.
По материалам: Business Insider, Axios, Morningstar