Ще влітку українській економіці прогнозували зростання. Тепер аналітики очікують два роки скорочення ВВП, а оцінка нестачі бюджетного фінансування збільшилася одразу на $32 млрд. І це не єдина погана новина: ціни можуть зростати швидше, а збільшення реальних зарплат — майже зупинитися.

Київська школа економіки (KSE Institute) 22 жовтня представила різко погіршений прогноз розвитку України до 2029 року. Головна причина перегляду — російські удари по промисловості, енергетиці, портах та транспортній інфраструктурі, які дедалі сильніше впливають на виробництво та експорт.

Замість зростання — два роки економічного спаду

У липні аналітики KSE розраховували, що економіка України зросте на 1,9% у 2026 році і ще на 2,1% у 2027-му. Тепер прогноз повністю змінився:

— у 2026 році ВВП може скоротитися на 0,3%;

— у 2027 році очікується подальше зниження на 0,6%.

На перший погляд цифри невеликі. Проте різниця з попередніми очікуваннями суттєва: до 2029 року українська економіка може виявитися приблизно на 6% меншою, ніж передбачалося ще кілька місяців тому.

Найсильніше потерпають підприємства, що залежать від експорту. Через обмеження роботи портів Великої Одеси та зупинку металургійних виробництв аналітики прогнозують скорочення реального експорту на 7,4% у 2026 році.

Наслідки торкаються не лише великих заводів. Коли підприємства менше виробляють і продають, вони скорочують закупівлі, інвестиції та потребу в працівниках. Держава, своєю чергою, недоотримує податки.

Майже $100 млрд: нова проблема державного бюджету

Найтривожніша частина прогнозу стосується державних фінансів.

За розрахунками KSE, розрив у фінансуванні бюджету на 2026–2029 роки сягне $99,5 млрд. Це на $32,1 млрд більше, ніж аналітики очікували в липні.

Йдеться не про гроші, які зникли з бюджету, і не про дефіцит одного року. Це прогнозована потреба в додатковому фінансуванні на чотири роки — вже з урахуванням наявних зобов'язань міжнародних партнерів та запланованих фінансових інструментів.

У базовому сценарії KSE припускає, що недостатні кошти Україна отримає у вигляді додаткових іноземних позик. Проте домовленостей про їх надання поки що не досягнуто.

При цьому руйнування виробничих потужностей може зменшити податкові надходження за чотири роки на $18,4 млрд порівняно з попередніми очікуваннями.

Виходить складна ситуація: економіка приносить бюджету менше доходів, тоді як витрати на оборону залишаються високими, а відновлення зруйнованої інфраструктури потребує додаткових грошей.

Зарплати та ціни: наслідки для звичайних українців

Погіршення економічного прогнозу позначилося й на оцінках купівельної спроможності населення.

Згідно з повним звітом KSE, зростання реальних зарплат може сповільнитися з 12,6% у 2026 році до всього 1,7% у 2027-му.

Йдеться саме про реальні доходи — тобто зарплати з поправкою на інфляцію. Номінально працівники можуть отримувати більше гривень, але значну частину надбавки з'їдатиме подорожчання товарів і послуг.

За прогнозом KSE, річна інфляція перевищить 13% і залишиться вищою за цей рівень до третього кварталу 2027 року включно.

Особливо помітним може виявитися зростання цін на продукти. Продовольча інфляція, за оцінкою аналітиків, сягне 14% до третього кварталу 2027 року — більш ніж на чотири процентні пункти вище попереднього прогнозу.

Причини пов'язані не лише з пошкодженнями енергетики та логістики. Після втрат 2026 року аграрії можуть скоротити посівні площі та використання добрив, що створить додатковий тиск на ціни наступного врожаю.

Таким чином, навіть за відносно невеликого скорочення ВВП населення може зіткнутися з неприємним поєднанням: уповільненням зростання доходів і збереженням високої вартості життя.

Гривня також опиниться під тиском

Погіршився і валютний прогноз. KSE очікує середній курс гривні на рівні 47,8 грн за долар у 2027 році проти 47,2 грн у попередньому прогнозі.

Це аналітична оцінка, а не встановлений майбутній курс. Його фактична динаміка залежатиме, зокрема, від політики Національного банку та своєчасного надходження міжнародної допомоги.

Щоб стримувати інфляцію, аналітики допускають подальше підвищення облікової ставки НБУ до 17% до кінця 2026 року. Пом'якшення грошово-кредитної політики тепер очікується не раніше кінця 2027-го.

Для бізнесу це означає ризик збереження дорогих кредитів, а для економіки загалом — повільніше відновлення інвестицій.

Повернення до зростання можливе, але прогноз залежить від війни

Попри погіршення оцінок, KSE не виключає відновлення економіки. У базовому сценарії аналітики прогнозують зростання ВВП на 4,4% у 2028 році та на 5% у 2029-му.

Однак цей сценарій ґрунтується на важливому припущенні: повномасштабна війна завершиться у другій половині 2027 року. Це не передбачення дати закінчення бойових дій, а умова, використовувана для економічних розрахунків.

Якщо війна триватиме довше, потреба України у фінансуванні може виявитися значно вищою, а вже запланованої підтримки буде недостатньо.

Раніше інвестиційна група ICU також попередила про можливість дворічного скорочення української економіки через руйнування промисловості та експортної інфраструктури.

Новий прогноз KSE додає до цієї картини ще одну серйозну проблему: навіть після завершення війни Україні знадобиться масштабна фінансова підтримка для збереження бюджетної стійкості та відновлення економіки.

При цьому ні скорочення ВВП, ні курс гривні, ні розмір майбутньої фінансової допомоги поки що не є визначеними. Багато чого залежатиме від ситуації на фронті, стану інфраструктури та рішень міжнародних партнерів.

За матеріалами: KSE Institute, 22 жовтня 2026 року. Повне джерело: Ukraine Macroeconomic Handbook, IV квартал 2026 року.