Ринки самі підштовхують ЄЦБ до жорсткішої політики через високі ставки

Дохідності європейських облігацій залишаються на підвищених рівнях, фактично посилюючи фінансові умови для бізнесу й домогосподарств ще до нових рішень Європейського центрального банку.

Інвестори почали виконувати частину роботи ЄЦБ у боротьбі з інфляцією: ринкові ставки в єврозоні зросли разом із очікуваннями жорсткішої монетарної політики. Це здорожчує запозичення для компаній, урядів і споживачів, стримуючи попит без формального підвищення ключових ставок самим центробанком.

За даними Eurostat, інфляція в єврозоні у квітні прискорилася до 3% після 2,6% у березні. Головним драйвером стали енергоносії: ціни на них зросли на 10,9% у річному вимірі. Це знову віддалило інфляцію від цілі ЄЦБ у 2% і посилило тиск на регулятора, який має балансувати між цінами та слабким економічним зростанням.

Ринки вже відреагували до рішень центробанку. Дохідність 10-річних німецьких облігацій у квітні піднімалася вище 3%, що стало найвищим рівнем приблизно за 15 років. Для фінансової системи це означає дорожче фондове фінансування, вищу вартість корпоративних боргів і тиск на іпотечні та інші кредитні ставки.

Для ЄЦБ така ситуація має короткострокову перевагу: жорсткіші ринкові умови допомагають охолоджувати попит і можуть зменшити ризик вторинного розгону цін. Але метод ризикований. Якщо ставки на ринку зростатимуть швидше, ніж економіка здатна витримати, єврозона може отримати одночасно слабке зростання, дорожчі кредити й усе ще високу інфляцію.

Європейська економіка вже рухається повільно. За попередньою оцінкою Eurostat, ВВП єврозони у першому кварталі зріс лише на 0,1% проти попереднього кварталу. На цьому тлі надто різке здорожчання капіталу може вдарити по інвестиціях, будівництву, споживчих витратах і фінансуванню державних бюджетів.

У березні ЄЦБ залишив ключові ставки без змін і заявив, що діятиме залежно від нових даних, не прив'язуючись до заздалегідь визначеної траєкторії. Регулятор також попереджав, що тривале порушення постачання нафти й газу може одночасно підняти інфляцію та знизити економічне зростання.

Для України ця історія важлива через вартість грошей у Європі. Вищі ставки в єврозоні впливають на дохідності боргових інструментів, апетит інвесторів до ризику, вартість фінансування для бізнесу й бюджетів, а також на попит у ключовому торговельному регіоні України. Якщо європейські компанії та споживачі почнуть сильніше економити, це може позначитися і на українському експорті, логістиці та доступі до капіталу.

За матеріалами: Eurostat, European Central Bank, ECB/IMF, CNBC, The Guardian