Рынки сами подталкивают ЕЦБ к более жесткой политике из-за высоких ставок

Доходности европейских облигаций остаются на повышенных уровнях, фактически ужесточая финансовые условия для бизнеса и домохозяйств еще до новых решений Европейского центрального банка.

Инвесторы начали выполнять часть работы ЕЦБ по борьбе с инфляцией: рыночные ставки в еврозоне выросли вместе с ожиданиями более жесткой монетарной политики. Это удорожает заимствования для компаний, правительств и потребителей, сдерживая спрос без формального повышения ключевых ставок самим центробанком.

По данным Eurostat, инфляция в еврозоне в апреле ускорилась до 3% после 2,6% в марте. Главным драйвером стали энергоносители: цены на них выросли на 10,9% в годовом исчислении. Это снова отдалило инфляцию от цели ЕЦБ в 2% и усилило давление на регулятора, который должен балансировать между ценами и слабым экономическим ростом.

Рынки уже отреагировали до решений центробанка. Доходность 10-летних немецких облигаций в апреле поднималась выше 3%, что стало самым высоким уровнем примерно за 15 лет. Для финансовой системы это означает более дорогое фондовое финансирование, более высокую стоимость корпоративных долгов и давление на ипотечные и другие кредитные ставки.

Для ЕЦБ такая ситуация имеет краткосрочное преимущество: более жесткие рыночные условия помогают охлаждать спрос и могут снизить риск вторичного роста цен. Но метод рискованный. Если ставки на рынке будут расти быстрее, чем экономика способна выдержать, еврозона может получить одновременно слабый рост, более дорогие кредиты и все еще высокую инфляцию.

Европейская экономика уже движется медленно. По предварительной оценке Eurostat, ВВП еврозоны в первом квартале вырос лишь на 0,1% к предыдущему кварталу. На этом фоне слишком резкое удорожание капитала может ударить по инвестициям, строительству, потребительским расходам и финансированию государственных бюджетов.

В марте ЕЦБ оставил ключевые ставки без изменений и заявил, что будет действовать в зависимости от новых данных, не привязываясь к заранее определенной траектории. Регулятор также предупреждал, что продолжительное нарушение поставок нефти и газа может одновременно поднять инфляцию и снизить экономический рост.

Для Украины эта история важна из-за стоимости денег в Европе. Более высокие ставки в еврозоне влияют на доходности долговых инструментов, аппетит инвесторов к риску, стоимость финансирования для бизнеса и бюджетов, а также на спрос в ключевом торговом регионе Украины. Если европейские компании и потребители начнут сильнее экономить, это может отразиться и на украинском экспорте, логистике и доступе к капиталу.

По материалам: Eurostat, European Central Bank, ECB/IMF, CNBC, The Guardian