Перейти к публикации

zorka

Гигант мысли
  • Публикации

    599
  • Зарегистрирован

  • Посещение

Репутация

2 684 Душка

2 подписчика

О zorka

  • Звание
    Katze
  • День рождения 12.08.1977

Дополнительные данные

  • Пол:
    Женский
  • Откуда:
    Хмельницький

Посетители профиля

Блок посетителей профиля отключен и не будет отображаться другим пользователям

  1. zorka

    Биржевые индексы и Ставка ФРС

    Качели продолжаются… Во вторник рынки впали в состояние радости и счастья, в первый за последние месяцы аукцион Минфина США прошел более-менее стабильно и даже можно сказать неплохо. Правда бумаги «короткие» трехлетние и доходности оставались повышенными (0.32%), но все же Bid-to-Cover Ratio подскочил до 2.69 (на предыдущем аукционе было 2.04), появился спрос нерезидентов, а первичные дилеры купили лишь 34% выпуска. Все дружно выдохнули… Nasdaq улетел вверх на 3.7%, а Tesla улетела почти на 20%, доходность трежерис присела, доллар припал, золото подросло. Стабилизации ситуации помогает и Минфин США, который подсократил объемы заимствований и активно тратит свои «заначки», если месяц назад на счетах бюджета в ФРС было $1.62 трлн, то сейчас осталось только $1.37 трлн. Фактически, американский Минфин добавил в финансовую систему $0.25 трлн, что вдвое превышает все месячные покупки ФРС. Причем за последнюю неделю американский Минфин сократил свои счета сразу на $130 млрд, которые пришли в финсистему. Сейчас важными будут аукционы в среду и четверг, когда будут размещать 10-тилетки и 30-тилетки соответственно и следующий понедельник, когда по всему этому пакету пройдут расчеты. Если они пройдут более-менее успешно, а Минфин США продолжит тратить свои запасы – у рынков будет повод немного расслабиться. Закончится ли все на этом? – нет конечно, впереди еще много нового долга и давление на рынок, тем более, что на подходе новые программы расходов, которые должны утвердить ($1.9 трлн). Но из более важных в краткосрочной перспективе будет завершение регуляторных послаблений (leverage ratio) для банков 31 марта, которое может спровоцировать продажи госдолга США банками в объеме >$200 млрд долларов. Американские банки достаточно агрессивно пытаются «уговорить» ФРС продлить послабления, лоббируя эту историю по всем направлениям, но потихоньку продают гособлигации (за февраль – на ~$30-40 млрд). Сама ФРС пока хранит молчание, но, похоже, ее приперли к стенке: если регулятор вернется к более жестким докризисным нормам – то может оказаться инициатором новой распродажи. Так что вряд ли можно говорить о том, что качели на рынке закончились … заседание ФРС 17 марта будет крайне интересным. Е.Сусин
  2. zorka

    Действия Китая на мировой арене.

    Китай – новые рекорды внешней торговли Китай продолжает стремительно наращивать поставки на внешние рынки, показывая рекордные уровни экспорта и активно зарабатывая на поставках в развитые экономики. Но по импорту нефти наблюдается замедление роста. Китай опубликовал данные по внешней торговле за январь-февраль. Экспорт составил за первые два месяца года рекордные $468.9 млрд, выдав фантастические 60.6% г/г. Импорт составил $365.6 млрд, или +22.2% г/г. Торговый баланс за январь-февраль вырос до рекордных с 2015 года $103.2 млрд. Но годовые приросты здесь смотреть относительно 2020 года не очень правильно, потому как в прошлом году был провал, связанный с пандемией и база очень низкая. Если смотреть относительно 2019 года рост тоже впечатляющий: экспорт +32.7%, импорт +17.2%. Импорт нефти Китаем нормализовался, но прирост импорта достаточно скромный: в январе-феврале относительно 2020 года прирост составил 4.1% г/г, за два года импорт сырой нефти вырос на 7.4%. Здесь стоит усчитывать, что база прошлого года искажена ковидом, в целом мы можем говорить о замедлении роста спроса КНР на импортную нефть. В среднем за три месяца импорт нефти был ниже прошлогоднего значения, но это скорее следствие сильного провала в декабре 2020 года. Е.Сусин
  3. zorka

    Биржевые индексы и Ставка ФРС

    Рынок труда США: в феврале открылись рестораны Последний отчет по рынку труда США вышел прилично лучше ожиданий, количество рабочих мест выросло на 379 тыс., причем в частном секторе рост составил 465 тыс. После пересмотров количество рабочих мест декабре оказалось на 121 тыс. меньше, а в январе примерно на столько же больше. Большая часть новых рабочих мест за февраль была создана в секторе общественного питания (+286 тыс.), но продолжалось сокращение в секторе производства (-48 тыс.) и госсекторе (-86 тыс.). В производстве основным негативом стало сокращение рабочих мест в строительстве (-61 тыс.), что скорее связано с погодными условиями – разовая история. Если смотреть в целом, то статистики оценивают потерю рабочих мест в размере 9.5 млн относительно докризисного уровня и это больше, чем было всего потеряно в ипотечный кризис 2008 года. Но, одновременно, на различного рода пособиях по безработице, остается 18 млн американцев. Официальный уровень безработицы 6.2%, правда сейчас это практически бессмысленный показатель, т.к. он не отражает реальную ситуацию на рынке труда. Чуть более адекватно ситуацию отражает уровень занятости (сколько американцев считаются занятыми относительно гражданского населения), он находится на уровне 57.6%, что ниже минимумов кризиса 2008 года и совсем немногим выше минимумов 1980-х годов. Зарплаты продолжают расти, часовая оплата в частном секторе прибавила 5.3% г/г, причем в секторе услуг она растет на 5.9% г/г и здесь нет замедления, но т.к. в феврале прилично сократилось количество отработанных часов в неделю – то рост недельной оплаты труда резко притормозил. Отчасти это роста занятости в индустрии отдыха и развлечений (здесь много частичной занятости). Учитывая тот факт, что пособия являются демотивирующим фактором для возврата многих американцев на рынок труда, восстановление здесь будет еще долгим, оптимистично 2-3 года, более реалистично>3 лет (вернутся на рынок труда уже не все). Е.Сусин
  4. zorka

    Биржевые индексы и Ставка ФРС

    Состояние денежного рынка США и долларовой ликвидности Evgeniy Khalepa March 05, 2021 На неделе баланс ФРС просел на 32 млрд долларов, но это цикличные процессы, которые просматриваются в динамике баланса ФРС и ипотечных облигаций. Синяя линия - баланс ФРС от недели к неделе. Зеленая линия – динамика баланса ценных бумаг, обеспеченных ипотекой. Как видим, показатели снизились, и четко просматривается цикличность рассматриваемых показателей, поэтому стоит ожидать дальнейшее снижение баланса ФРС в ближайшие пару недель. Далее перейдем к показателям абсорбции (поглощения) долларовой ликвидности Синяя линия – счет Казначейства США в ФРБ. На текущей неделе счет сократился на 19 млрд долларов. Мы уже знаем, что Минфин заговорил о сокращении счета до 400 млрд долларов, что уже в ценах финансовых активов. Красная линия – дневные РЕПО для нерезидентов. На прошлой неделе спрос на дневные РЕПО вырос – нерезиденты проявляют повышенный интерес к долларовой ликвидности и это на пользу доллару, рост которого мы наблюдаем всю неделю. Что касается показателей денежной массы, то пока обновление недельных данных затормозило в том числе и по М2 без сезонного сглаживания. НО, судя по состоянию депозитов, которые являются важной компонентой агрегата М2, то на средину февраля имеем приток ликвидности в объеме 116 млрд долларов, что конечно же поддерживает денежную массу. А вот состояние наличности в обращении наводит на тяжелые мысли Синяя линия – это наличные в обращении, как важный компонент более узкого денежного агрегата М1. Также наличные истощают резервы банков. Красная линия – это годовая продовольственная инфляция. Как видим, наличные разгоняют цены на продовольствие, и перспективы продуктовой инфляции очень пессимистичны, о чем уже заговорили экономисты, приводя список цен на продукты питания, которые растут с каждым месяцем. Кстати, Пауэлл вчера на онлайн встрече признал инфляционное давление, пока сказал, что у ФРС есть инструменты, которые вовремя будут применены. Пока оставил за скобками вопрос о законе, которые освободил коммерческие банки от обязательных резервов, закон истекает в конце месяца, и это важный момент для долгового рынка. По традиции перейдем к обзору дифференциалы ставок Синяя линия – самый главный, на мой взгляд, дифференциал на рынке ставок, это разница между учетными и рыночными ставками, на текущей неделе уплощаемся, но на более низких уровнях. Красная линия – это ТЕД-спред, отображающий спрос на ликвидность на международном рынке в Лондоне (Libor). Показатель пока провалил первую попытку к росту. Зеленая линия – это разница между доходностью корпоративных 10-летних облигаций и соответствующих трежерис, ситуация на рынке корпоративного долга стабильна. Очень любопытно, но распродажа на рынке трежерис не привела к расширению рассмотренных спредов, что говорит о стабильности долгового рынка. Закроем обзором взглядом на ожидаемую инфляцию и ее динамику на текущей неделе, и на ситуацию с индексом S&P500 Синяя линия – это ожидаемая инфляция и мы видим, что показатель продолжает расти; Красная линия – котировки широкого рынка, фондовый рынок США целиком и полностью детерминирован рефляционными ожиданиями, и текущая слабость пока выглядит локальной с позитивными, среднесрочными перспективами. ВЫВОД Главное, что мы пока не наблюдаем расширения спредов в финансовой системе США, пока проблемы коснулись только трежерис. Конечно, риски, связанные с инфляционными ожиданиями, накапливаются, а ФРС пока молчит. Заседание ФРС пройдет через две недели, видимо это будут две сложные недели. Текущее снижение фондового рынка, если судить по показателю ожидаемой инфляции, пока выглядит локальным и среднесрочные бычьи перспективы не отменены. Что касается доллара, то в целом, есть ряд фундаментальных сигналов о поддержке для DX, которые, на мой взгляд, не дадут доллару обновить лои, но и высокого роста я не ожидаю, ввиду монетарной политики ФРС и динамики показателей денежного рынка США.
  5. zorka

    Forex Today

    #SP #экономика #США #QE #ФРС #monetarypolicy #ставкай Не убедил … а хотел ли? В своем выступлении глава ФРС, вместе с повторением нудных мантр про восстановление экономики, краткосрочность всплеска инфляции и ряда традиционных заявлений сказал буквально следующее про рост доходности гособлигаций «примечателен и привлек мое внимание». Означает это лишь одно – ФРС предпочитает понаблюдать за ситуацией со стороны. Дж.Пауэлл даже не сказал о том, что он «внимательно» наблюдает за ситуацией. Хотя и указал на то, что «был бы обеспокоен беспорядочной ситуацией на рынках или постоянным ужесточением финансовых условий, которые угрожают достижению наших целей». Так, или иначе, но ФРС дает понять, что склонна пока посмотреть за ситуацией со стороны, активно не вмешиваясь в нее пока не увидит «ужесточение финансовых условий», при этом, как всегда, не уточняя что она считает ужесточением. Данные по балансу ФРС указывают на то, что ФРС, таки нарастила покупки в прошлый четверг во время скачка доходности. За 4 недели ФРС скупила госбумаг на рекордные за последнее время $95.2 млрд, но в целом не очень сильно вышла за рамки своих привычных недельных объемов покупки гособлигаций, скупив их за неделю на $22.7 млрд. Минфин США в последние недели стал больше тратить свои заначки, стараясь ограничить давление на рынок он потратил за 4 недели более $209 млрд, но даже после этого ему еще пришлось занять на рынке $117 млрд, чтобы профинансировать расходы, причем основной объем заимствований был именно на прошлой неделе. Баланс ФРС на неделе сократился на $32.6, но это скорее следствие перепаковки ипотечных портфелей. На самом деле ликвидность как таковая на неделе резко выросла из-за поступления в банковскую систему средств от купленных в предыдущие недели ипотечных облигаций, причем сразу на $180 млрд, средства банков в ФРС достигли рекордных $3.56 трлн, что уже прилично выше максимумов весны прошлого года. Рынки в общем-то все поняли и устроили очередную распродажу и трежерис, и наиболее перегретых активов. Доходность гособлигаций UST10y выросла до 1.57%, UST30y – до 2.32%. Ипотечные ставки, впервые с лета 2020 года превысили 3%. Акции дружно падают там, где высокие мультипликаторы (тех. сектор и Ко). Учитывая тот факт, что заседание ФРС по ставкам уже скоро (17 марта), то активных сигналов со стороны ФРС ждать вряд ли стоит (неделя тишины), если ситуация не станет совсем критической. Но на денежном рынке все пока достаточно спокойно, спреды на долговом рынке особо не меняются (в отличии от прошлого скачка на прошлой неделе) – ставки растут вместе с гособлигациями. Так что ФРС пока может позволить себе подождать и понаблюдать за ситуацией со стороны … пока что-нибудь не прорвет ) Е.Сусин
  6. zorka

    Forex Today

    #нефть ЭКВАТОР НЕДЕЛИ Информационный фон: ▪️Вчера техкомитет ОПЕК+ заявил, что даже если до лета добыча будет повышена на 2,4 мб\д, то запасы летом все-равно будут ниже 5-летней средней. На мой взгляд, это могло быть сигналом к наращиванию добычи странами ОПЕК+. Насчет сокращения запасов есть много нюансов, т.к. трейдеры физического рынка указывают на затоваренность рынка нефтепродуктов и перспективу слабого спроса со стороны Китая, т.к. там замедлился деловой цикл, а НПЗ становятся на ремонты. При этом в Китае накоплены рекордные объемы сырой нефти. ▪️Вчера вышли данные по запасам от API согласно которым на прошлой неделе запасы сырой нефти в США выросли на 7 млн. баррелей, при этом сильно сократились запасы нефтепродуктов. ▪️Сегодня заседание ОПЕК+, завтра заседает ОПЕК - будет волатильно. Техническая картина: ▪️В начале недели пробили поддержку на 60,7 по WTI (CL), там же была пробита трендовая диагональ. ▪️Вчера состоялся тест предыдущей поддержки и трендовой диагонали, что важно, т.к. медведи удержали важный редут. ▪️▪️В случае пробоя 59,5 запустится нисходящий фрактальный канал с целью на нижней границе в районе 57, там же проходит ЕМА-200 на 4-часовом масштабе. ВЫВОД Сегодня-завтра важные дни - решается судьба 1,5 мб\д, которые могут быть добавлены с 1-го апреля от ОПЕК+ и Саудовской Аравии. Если добавят этот объем, то рынку в моменте это не понравится. Но мы уже определили, что ниже уровня 57 по CL ждать нефть не приходится, это мое мнение, конечно. @khtrader
  7. zorka

    Forex Today

    Бонды, Баффет и ФРС В своем традиционном письме акционерам У.Баффет сказал про облигации примерно следующее: «это не то, в чем надо сидеть сейчас»… инвесторов в фиксированную доходность ждет «безрадостное будущее». Даже последний рост доходности гособлигаций оставляет реальную доходность ниже уровней ожидаемой инфляции и лишь 30-тилетние гособлигации США вышли в ноль. Если смотреть широкий спектр облигаций (доллар, евро и пр .), то большая их часть сейчас имеет отрицательную доходность после корректировки на ожидаемую инфляцию и кредитный риск. Это означает, что доходность лишь частично покрывает текущую оценку рынком риска и инфляции. И в общем-то, если смотреть долгосрочно, то, что говорит У.Баффет просто отражает текущую ситуацию. Покупая эти бумаги сейчас, инвесторы… либо получают отрицательную безрисковую доходность, либо будут сталкиваться с отрицательной переоценкой в случае роста доходности дальше. Либо должны верить, что инфляция/риски будут ниже. Резкий рост доходности гособлигаций США на прошлой неделе с 1.4% до 1.6% и последующее падение до 1.4%, а волатильность здесь была самой высокой с марта прошлого года, в целом подтверждает мнение о том, что доходность по десятилетним гособлигациям около 1.5% уже создает серьезный дискомфорт на рынках. ЕЦБ уже прямым текстом указал, что «не потерпят более высокой доходности», т.к. это приводит к ужесточению денежно-кредитных условий. ФРС покупки в пятницу нарастили, но пока в рамках общих объемов. Очевидно, что некоторая озабоченность от этой ситуации у ФРС возникнет, но официально не торопятся комментировать. Проблема в том, что Минфину США, особенно в условиях утверждения придется занимать и занимать, надо еще и перекладываться из короткого долга в долгосрочный. В условиях отсутствия спроса нерезиентов на гособлигации США, а также слабого внутреннего спроса выбора здесь всего два: допустить рост доходности, либо ФРС выходит на рынок с большими объемами. Каждая порция новых заимствований Минфина США приводит к росту доходности. Первое приведет к существенному ужесточению денежно-кредитных условий, а это для ФРС «красный флажок». На прошлой неделе резко подскочила доходность ипотечных бумаг (2.7% -> 3%), прибавили спреды бумаг корпоративного сектора. Это позволяет говорить о том, что 1.5% и выше по UST10 – это уже зона действий ФРС, потому как денежно-кредитные условия уже ужесточаются. Но посмотрим … Е.Сусин
  8. США: пришли чеки … тратят со скрипом Первые данные по доходам/расходам американцев показывают, что чеки от правительства пришли, но большую часть все же сложили в заначки. Доходы американцев выросли за январь сразу на 10% м/м, а годовой рост составил 13.1% г/г. Располагаемые доходы за месяц взлетели 11.4%, а за год на 14.9%. Практически весь этот рост обусловлен только одним фактором – выплаты правительства, доля гострансфертов в доходах американцев составила в январе почти 18%, а норма сбережения подскочила до 20.5%. Большая часть стимулов осталась пока в запасе. При всем этом, фонд оплаты труда в частном секторе вырос на 1.8% г/г, при том, что количество занятых сократилось на 6.4% г/г. Это еще один фактор, который подтверждает существенный рост зарплат. Одновременно 19 млн американцев все еще получают различного рода пособия по безработице. Расходы тоже активизировались и за месяц подскочили на 2.4% м/м, но даже после этого их годовая динамика осталась отрицательной -0.4% г/г в номинале, а в реальном выражении расходы на душу населения показали -2.4% г/г. Бурный рост расходов на товары долгосрочного пользования +18.6% г/г и продуктов питания +13.5% г/г (но здесь это компенсирует падение расходов в общепите). А вот с услугами в целом все плохо -5.3% г/г, даже без сильно провалившихся секторов, ситуация выглядит в целом уныло. В итоге только около 1/6 прироста располагаемых доходов ушло в потребление, остальные 5/6 остались в сбережениях. И навес из сбережений становится все больше … Е.Сусин
  9. zorka

    Forex Today

    О новых ориентирах ФРС и последствиях для фондовых рынков. Объявленный в 2020г. новый ориентир денежно-кредитной политики ФРС – среднесрочная инфляция. Т.е., текущая цель по инфляции теперь будет зависеть от того, какой инфляция была в прошлом. Это означает не только введение более гибкого таргета, но и ослабление усилий по борьбе с ростом инфляции. После того, как в 2012 г. Федеральный комитет по открытым рынкам (FOMC) установил цель по инфляции в 2% (ценовой индекс расходов на личное потребление), она в среднем за год составила 1,3%. Это заставило политиков и монетарные власти США беспокоиться о падении инфляционных ожиданий т.к. оно, на фоне близких к нулю номинальных ставок, ведет к росту реальных ставок, ужесточая финансовые условия и нивелируя усилия по ускорению/восстановлению экономического роста (что именно сейчас очень важно). FOMC устранил фундаментальную асимметрию денежно-кредитной политики - когда инфляция поднимается выше целевого уровня, требуется повышать ставку, но, когда инфляция слишком низкая, а ставка на нижней границе, пространства для традиционного смягчения монетарной политики (полагаю, ФРС не взял лозунг - «QE forever»), стимулирования спроса и закрепления инфляционных ожиданий уже не было. Это важно для тех, кто формирует свои инвестиционные и спекулятивные решения исходя из ожидаемой в США инфляции. При таргетировании среднесрочной инфляции цель по-прежнему остается 2%, но теперь эта цифра будет представлять собой среднее за некий период. Если FOMC стремится компенсировать низкую инфляцию в течение 5 лет, добившись средних 2% за 10-летний период, то целью ближайших лет должна стать инфляция в 2,5%. Если быстрее – например, за 3 года, – то цель ближайших лет будет ближе к 3%. В январе 2021г инфляция составила 1,4% в годовом исчислении. Следовательно, не лишены оснований ожидания роста инфляции, что может привести к смене трендов на фондовом рынке и рынке treasures. С treasures уже есть интересные тенденции - доходность 10-летних бумаг рванула до почти 1,5%. Есть основания для роста волатильности на рынке акций. Если рост доходности treasures продолжится, могут сбыться чаяния тех инвесторов и спекулянтов, которые ждут обвала/коррекции фондового рынка, чтобы выгодно войти в него. Если вернуться к монетарной политике, то остаются открытыми вопросы: - каким горизонтом будет оперировать FOMC; - какие краткосрочные цели по инфляции сочтет достаточными для сдвига ожиданий; - какое количество и диапазон краткосрочных колебаний сочтет приемлемыми (теоретически колебания от «минус» 2% до «плюс» 6% за два года дают те же средние 2%). P.S. Cредний уровень дивидендной доходности по индексу S&P – 1,48%. Если ставки по treasures стабильно будут выше – это сигнал? «Бэрримор! Это же сигнал!» . В.Бутко
  10. zorka

    Forex Today

  11. zorka

    Forex Today

    Джером спешит на помощь Глава ФРС выступил в Сенате США с очередным посланием, где назвал перспективы экономического восстановления крайне неопределенными, но высказал надежды на возврат к нормальным условиям роста в конце текущего года. Самое главное для рынков было в том, что Дж. Пауэлл подтвердил – ФРС не собирается ужесточать политику даже если рынок труда будет «сильным» и то, что регулятор сохранит текущие ставки до тех пор, пока инфляция не будет «умеренно» превышать 2% в течение «некоторого времени». Также продолжится программа покупки активов, как минимум в нынешних объемах, до тех пор, пока не будет достигнут «существенный» прогресс в достижении целей ФРС. Монетарные власти также обещают сообщить об оценке прогресса в достижении целей «задолго» до сворачивания программы покупок активов. Несмотря на размытость формулировок, ФРС все же подтверждает готовность продолжать текущую политику. Пауэлл заявил, что рост доходности гособлигаций отражают ожидания восстановления экономики, а не инфляционные ожидания. При этом, признав, что ожидает всплеска роста цен, но не ожидает устойчивой высокой инфляции. И, хотя, глава ФРС практически ничего нового не сказал – рынки дружно «выдохнули» и даже технологический сектор смог отыграть часть потерь, надолго ли?...не думаю Пауэлл наконец-то признал, что существует связь между мягкой политикой ФРС и ценами на активы (акции, жилье), но отбивался тем, что значительная часть роста – это следствие растущего оптимизма, а не политика ФРС. S&P/Case-Shiller как раз опубликовали свои индексы цен на дома в США за декабрь, где зафиксировали рост цен за месяц на 1.3% м/м (это уже пятый подряд месяц роста цен на 1.3-1.6% м/м), годовой рост цен ускорился до 10.4% г/г по стране и 10.1% г/г в 20 крупнейших городах США. И это следствие в основном рекордно низких ставок на ипотеке и отрицательных реальных ставок. Очевидно, ФРС будет пытаться приглушить страхи рынка относительно инфляции и ожиданий ужесточения политики, которые возникли в последнее время. Успешно, или нет посмотрим, пока удалось немного притормозить рост доходности, но думается это только начало ) P.S.: Глава ФРС достаточно лояльно высказался о том, что они «внимательно» рассматривают вопрос о выпуске цифрового доллара. А Дж. Йеллен на днях немного «прибила» биткоин парой фраз о рисках. Но активизация этих обсуждений говорит о том, что регуляторы напряглись и будут активизировать свои действия в этом секторе ) Е.Сусин
  12. zorka

    Forex Today

    ФРС продолжает скупать На неделе баланс ФРС взлетел на $115 млрд до $7.56 трлн, госбумаг на балансе прибавилось на $25 млрд, а объем ипотечных бумаг взлетел на $100.1 млрд. Но с ипотечными бумагами история цикличная, скорее обусловлена техническими особенностями их покупки, потому значительная часть их уйдет с баланса, т.е. это история временная. Но, так, или иначе она привела к тому, что у банков рекордный объем средств на счетах $3.4 трлн. Правда гособлигациям это не помогает и доходность их у новых максимумов 1.3% по UST10y и 2.1% по UST30y, даже несмотря на то, что на неделе ФРС выкупила более 40% нового госдолга. Пока рост доходности госдолга лишь частично пока транслируется в негосудасртвенные долларовые бумаги, спреды по IG и EM немного снизились, небольшое напряжение начинает возникать в «мусорных» бондах и акциях. Ипотечные ставки до сих пор слабо реагировали на рост доходности гособлигаций и спред между ипотечными ставками и UST10y снизился до 1.5% - это уже ниже медианного значения за последние пару десятилетий (1.7%), но в последние недели ипотечные ставки начинают подрастать. При росте доходности десятилетних гособлигаций до 1.5% скорее всего давление на корпоративный долг, акции и ипотеку будет усиливаться – это будет фактическим ужесточением политики. Это важно, потому как большая часть выступающих от ФРС пока твердят мантру: рост доходности UST не влияет на денежно-кредитные условия, потому ничего делать не нужно и будет интересно посмотреть на их действия, когда начнет влиять. Дж. Йеллен рассчитывает увидеть прогресс по пакету Байдена в ближайшие две недели, а финансировать инфраструктурные проекты за счет повышения налогов, но эта тема будет на повестке ближе к концу года. Пока все ждут плана, причем это скорее вопрос из области какой размер будет от $1.3 трлн до $1.9 трлн. Относительно инфляции Дж. Йеллен повторилась: «INFLATION IS A RISK, FED HAS TOOLS TO ADDRESS IT». Но большинство обходят тему того, какие риски в текущей ситуации эти «tools» могут нести для финансовой стабильности. Самые горячие обсуждения инфляции будут весной, когда «заиграют» все факторы (разовые и не очень)... Е.Сусин
  13. zorka

    Forex Today

    #SP #акции #США #margindebt Утомились? Объем маржинального долга в январе поставил новый рекорд и достиг $798.6 млрд, но прибавил всего $20.6 млрд, в 4 квартале ежемесячно прибавлялось более $40 млрд. В начале года явно немного притормозили (чеки маловаты). Рынок тоже начинает тяжелеть - движение выдыхается, чеки Трампа закончились, чеки Байдена еще не пришли, рост доходности гособлигаций явно привел рынок в некоторое уныние. Станет ли это уныние началом хорошей коррекции, или еще немного протянут на инерции до 4k по S&P500 сказать сложно в таком океане денег, но практически все индикаторы перегрева рынка уже зашкалили. Нужна новая доза свежих денег, чтобы тащить $111-триллионную баржу фондового рынка дальше, а ее пока нет – только обсуждают. Поиск идей в разгоне рынка commodities, перекладке в цикличные сектора, активное поглядывание в сторону биткоина (на днях к «хору» прибавился и BlackRock) – это все указывает на … «что бы еще такое». Так что, возможно, созрели... возможно... Е.Сусин
×