Digger

Що буде з доларом Оскільки рівень 39,50 грн за долар подолано, наступний орієнтир – 40,00 за долар. Причому не в обмінниках (тут таку цифру бачили не раз), а на моніторах торгових систем Bloomberg та Refinativ, які використовують скарбниці для торгів на міжбанківському валютному ринку. Тобто зростатиме офіційний курс долара. Гривня прискорює падіння, а НБУ, проводячи щоденні інтервенції, лише згладжує різкі коливання. Тендітна стабільність національної валюти йде в історію, і зараз головне питання, яке ставлять собі фінансисти, звучить так: «На скільки копійок на тиждень дорожчатиме долар, і чи зможе Нацбанк не допустити обвалу?» Відповіді немає. Але чим довше затягуватимуть Штати з виділенням допомоги, тим складніше буде НБУ та Україні в цілому. https://kurs.com.ua/novost/1186709-grivna-uskorjaet-padenie-kto-vinovat

Как видим, трудовой характер инфляции срабатывает и в данном случае, только на этот раз - в сторону замедления оной. А теперь, перейдем к пониманию того, что такое раскрутка ВПК и увеличение военных расходов. Эти программы можно профинансировать ИСКЛЮЧИТЕЛЬНО за счет НОВОЙ эмиссии, то есть при условии перехода от политики монетарного сжатия к новому раунду монетарного расширения. При этом, новое увеличение денежной массы (в 2023-м денежная масса в США наоборот уменьшалась на 2,4%). О каких суммах идет речь? Сейчас США и ЕС тратят в среднем до 2% ВВП на оборону. В случае увеличения данного показателя до 5%, придется создать два фонда развития оборонного сектора сроком примерно на пять лет. В США он составит до 4 трлн дол, в ЕС - до 3 трлн евро. Собрать эти деньги с помощью налогов невозможно. Также проблематично сформировать эти фонды за счет роста дефицита бюджета и привлечения новых долгов. То есть, нужно печатать и увеличивать баланс ФРС до 11 трлн дол, а ЕЦБ - до 10 трлн евро. Плюс формировать еще пакеты кредитования на 500 млрд дол/евро для запуска промышленных программ ВПК. Принятие подобных решений означает "улет" инфляции и базовой ставки за 10%, обесценивание доллара/евро, крах финансовых рынков и банковской системы, внутренний политический кризис, а также разрушение модели привлечения госдолга. Напомню, что во Вторую мировую войну США входили на фоне дефляции, высокой безработицы и уровня госдолга к ВВП в размере 52%, а выходили из войны с инфляцией, минимальной безработицей (3%) и уровнем долга в 121% ВВП. Так вот сейчас ситуация в США точь-в-точь напоминает параметры экономики, которая вышла из войны, а не входит в нее. В какой-то мере, так и есть если сравнить пандемию с войной. Таким образом, США и ЕС, ФРС и ЕЦБ играют друг с другом в интересную игру: кто первый "моргнет". Если ЕС начнет наращивать оборонные расходы, то Европа получит крах евро, банковской системы, финансовых рынков, долговой модели, рост инфляции и внутренний кризис. Если США начнут наращивать оборонные расходы, то они получат крах доллара и все остальное. Именно поэтому, союзники перебрасывают друг другу военную тему как "горячий хлеб", надеясь, что все самое плохое придется делать не им. Аналитик Кущ

Как работал глобальный кэри-трейд? Инвестфонд в Японии брал кредит в йенах под 0,1% или даже под 0%, менял йены на доллары и вкладывал эти деньги в американские трежерис под 2-2,5%. Чистая международная инвестиционная позиция Японии в прошлом году составила почти 3 трлн дол и в основном она была сформирована из долларовых инструментов. Это своеобразная "глобальная рента", которую США получали от Японии. Похожая ситуация была и в ряде других стран, которые придерживались политики отрицательных ставок. Этим, в частности, объяснялось и периодическое ослабление евро к доллару (диспаритет в уровнях базовых процентных ставок ФРС и ЕЦБ). Теперь, этот источник средств в виде глобального кери-трейда в доллар, существенно сократится. То есть в нынешней ситуации, США должны сокращать бюджетные расходы, а не наращивать их. Тем более, что инфляция может остаться надолго. Почему? Выдвину свою теорию. Статистика рынка труда в США регулярно опережает все даже самые оптимистичные прогнозы, при чем как по количеству вакансий, так и по динамике роста заработных плат. Безработица в 2023-м году - ниже 4%, очень мощный показатель роста рынка труда. На мой взгляд, это связано со старением населения: все меньше молодежи, получающей низкую оплату труда и все меньше претендентов на вакансии. Работодатели вынуждены постоянно повышать уровень заработных плат. То есть, основной движок инфляции - это уровень занятости и параметры рынка труда. А основной фактор, влияющий на рынок труда - это демография (старение населения и падение рождаемости). Проблему в данном случае может решить лишь трудовая миграция - потоки дешевой и молодой рабочей силы. Именно этим, а не только электоральным фактором, объясняется политика демократов относительно трудовых мигрантов. Но сейчас миграционная тема стала ареной нешуточной политической зарубы между респами и демами. А это значит, что миграцию будут ограничивать и инфляция надолго (назовем ее трудовой). Кроме того, важное значение имеет и монетарная политика ФРС и ЕЦБ. После глобального кризиса 2008 года и пандемии 2020-го, крупнейшие центробанки проводили политику количественного расширения (QE), когда в оборот вбрасывались триллионы долларов/евро. Это привело к инфляции. Механизм "вброса" был достаточно простой: формировались антикризисные фонды на 1-1,5 трлн дол/евро, в которые вносились долговые бумаги основных развитых стран: В США - трежерис, в ЕС - облигации Германии, Франции. Например в ЕС во время пандемии был создан фонд восстановления и повышения устойчивости на 1,5 трлн евро, в США - антиковидный фонд на 1,5 трлн дол. Чтобы монетизировать облигации этих фондов, ЕЦБ и ФРС покупали данные ценные бумаги и увеличивали объем денежной массы в обращении. Покупались не только облигации антикризисных фондов, но и ценные бумаги из портфелей коммерческих банков. В США ещемесячно ФПС покупал трежерис на 80 млрд дол и ипотечных бумаг на 40 млрд. Сейчас ситуация кардинально поменялась: и ФРС, и ЕЦБ, проводят политику монетарного сжатия (QT), то есть распродают свой портфель ценных бумаг и изымают из обращения денежную массу. Баланс ФРС с максимума в 9,02 трлн дол сократился за время "сжатия" до 7,49 трлн дол, то есть на 1,53 трлн дол. Еженедельно баланс сжимается на 30-45 млрд дол. Целью сжатия является значение баланса примерно в 5 трлн дол. С учетом того, что баланс можно сокращать на 1,4 трлн дол в год, общая программа сжатия продлится и в 2024-м, и в 2025-м годах как минимум. У ЕЦБ поразительно схожая картина: Европейский центральный банк снизил свой баланс на 2,03 трлн евро: с 8,84 трлн до 6,81 трлн. Вот только скорость снижения баланса ЕЦБ сейчас резко замедлилась до 3-6 млрд евро в неделю. То есть перспектива выхода к 5 трлн евро выглядит весьма туманной. С другой стороны, ситуация с инфляцией в ЕС (2,6%) несколько лучше, нежели в США. Нависшая над Германией и Францией угроза рецессии, оказывает понижательное воздействие на рынок труда (вакансии, динамика заработных плат). Плюс миллионы мигрантов из Украины.

Почему Запад не запускает "большой ВПК" и не готовится к "большой войне". В Украине часто звучат упреки в отношении западных стран, почему они не поставили "на военные рельсы" свои экономики. Но лишь одних наших "хотелок" для этого мало. Западные политики при принятии решений оценивают все системное многообразие причинно-следственных связей, анализируют долгосрочные последствия и побочные эффекты. Они не мыслят в формате "клипового сознания" и "рефлекторного действия". Остановлюсь лишь на монетарных аспектах. Инфляция в США в марте 2024-го года - все очень плохо. После снижения инфляции до 2,2% в конце прошлого года, казалось, что вот-вот таргет (цель) ФРС в виде роста цена на 2% в год будет достигнут и Федрезерв приступит наконец к снижению своей базовой ставки, которая сейчас находится на неприемлемо высоком уроне в 5,25-5,5%. Почему это так важно для американской экономики? Один из ключевых драйверов роста в США - это финансовые рынки и ипотека. И фонда и недвига страдают от политики высоких ставок. Например, средний процент по ипотеке для обычной американской семьи вырос с 2% до 7%, то есть более чем в три раза. Согласитесь, одно дело платить по потеке взнос в 2000 дол и совершенно иное - 7 или 8 тысяч. Один из инструментов ФРС для рефинансирования банков - это ипотечные ценные бумаги. А отношение ипотечных кредитов к ВВП в США колеблется в диапазоне 60-75%. Совокупный потребительский долг населения в Америке в прошлом году достиг 17 трлн дол при размере ВВП в 26 трлн дол. Новая ипотека вышла на свой пик во втором квартале 2021-го года (1,2 трлн дол) и с тех пор, преимущественно снижалась вследствие высоких процентных ставок ФРС. Плюс на ипотеку завязан строительный сектор, производство стройматериалов, занятость населения, логистика и т.д. Это для понимания масштаба проблем, которые могут возникнуть, если в США начнется кризис на рынке жилья. Про фондовый рынок и банковский сектор даже не буду детально писать - все и так ясно: пенсионные, венчурные, инвестиционные фонды и банковская система - все зависят от наличия расширяющейся в объеме дешевой ликвидности. А сужающаяся в объеме и дорогая ликвидность - это в долгосроке кризис финансовых рынков. Но вернемся к показателю инфляции. В марте 2024-го инфляция в США внезапно подскочила до 4.6% (месяц к месяцу), в том числе, базовая (монетарная) инфляция – до 4.4%. Это именно та вторая инфляционная волна, которая порождена высокими ставками (процент по кредиту закладывается в цену товара/услуги) о которой предупреждали многие эксперты, в том числе и я. Это значит, что существенного снижения базовой ставки ФРС в ближайшее время не будет. Для снижения инфляции США теперь недостаточно удерживать ставки на аномально высоком уровне, необходимо сокращать бюджетные расходы и снижать дефицит бюджета, который в прошлом году достиг 6% ВВП. Минфин США попал в своеобразный капкан - для погашения старого долга и покрытия дефицита бюджета, необходимо привлекать новый долг. Но проблема заключается в том, что старый долг (казначейские облигации - трежерис) выпущен под 1,5-2%, а новый выпускается под 4-,4,5%. Стоимость обслуживания долга в структуре бюджета уже превысила расходы США на оборону. То есть, для борьбы с инфляцией нужно повышать ставки, а для оптимизации стоимости обслуживания долга - снижать. Но снижению долговых ставок препятствует не только фактор инфляции, но и фактор выхода из трежерис таких игроков как Китай. Плюс геополитические риски. Инвесторы хотят премию за риск в виде высокого процента. Тут сработал и фактор Японии. Пал последний оплот политики отрицательных ставок в мире, а вместе с ним потух и очаг глобального кэри-трейда. Банк Японии увеличил краткосрочную отрицательную процентную ставку на +10 бп до уровня в 0.0%. Впервые с 2007-го года Япония вошла в мировой мейнстрим положительных ставок. Еще раньше, отрицательные ставки покинули ЕЦБ (2014-2022), Швеция (2015-2019), Дания (2012-2022), Швейцария (2014-2022). Япония дольше всех боролась с дефляцией с помощью отрицательных номинальных ставок.

Итоги месяца ( С 10.03-10.04) : Не спеша и без лишней суеты получилось 35 коп. профита. Средний выход из $ - 39.5 , средний возврат в $ ( фикс. ) - 39.15 Ожидаю уровня 39.80/ для постепенного и осторожного начала выхода по той же схеме... пока так вижу ситуацию. Однако, возможен и не такой мягкий вариант. Движение к уровню 40 на нале может быть намного резче.

Я не буду ждать шанса от рынка. 10-го до обеда - крайний срок буду заходить в бакс по тому курсу, какой будет на момент. Мне тоже профита хватит...))

На обратный откуп $ / 39, а может даже трошки ниже, рассчитываю со 2- 9 апреля... пока на заборе. Даже если не дойдет до этого уровня, в убыток вряд ли выйду .

Такой вариант возможен. В таком случае на около 40/ сливать буду оставшиеся, как писал ранее.

На обратный откуп $ / 39, а может даже трошки ниже, рассчитываю со 2- 9 апреля... пока на заборе. Даже если не дойдет до этого уровня, в убыток вряд ли выйду .

Думаю снижение к этому уровню будет постепенное в течение недели -10 дней. Посмотрим.

И ,по всей видимости, в перспективе - такая возможность для качелистов уже вряд ли будет актуальной

О чём и предупреждал. Как только в марте поднимемся выше 39.2/ можно,кому надо, потихоньку выходить в грн. Самым расторопным удалось это сделать на уровне 39.4/( белый) и +10 копеек 39.50/(синий). Но не надолго... Уже скоро пора будет обратно в доллар.