США хотят сделать торговлю нефтяными фьючерсами бессрочной, но есть риски
Американский регулятор изучает, можно ли перевести часть энергетических фьючерсов в режим торговли 24/7. Речь идет в частности о нефтяных контрактах, которые могут влиять на цены топлива, инфляционные ожидания и риски для трейдеров.
Комиссия по торговле товарными фьючерсами США опубликовала запрос на публичные комментарии по двум связанным изменениям на рынке энергетических деривативов. Первое - возможное продление торговли стандартными фьючерсными контрактами до круглосуточного режима без изменения сроков экспирации, поставки или расчетов. Вторая - потенциальный запуск бессрочных контрактов, привязанных к физически поставленным или складированным энергоносителям, в частности сырой нефти.
Бессрочные фьючерсы, или perpetual contracts, не имеют фиксированной даты окончания. Их цена удерживается близко к спотовому рынку посредством периодического механизма финансирования. Такие инструменты стали популярными на крипторынке, но перенос этой логики на нефть создает более сложные вопросы для регуляторов.
CFTC прямо указывает, что хочет оценить влияние таких изменений на надежность цен, устойчивость к манипуляциям, рыночный надзор, маржинальные требования, клиринг, расчеты, защиту клиентов и физические рынки энергоносителей.
Один из главных рисков - формирование цены в часы, когда базовый физический рынок не работает. Нефть и другие энергоресурсы имеют реальные поставки, логистику, контракты и складскую инфраструктуру. Если фьючерсы будут торговаться в выходные или праздники, цены могут двигаться в условиях более тонкой ликвидности и без синхронного физического рынка.
Регулятор также отдельно спрашивает, что делать с маржинальными требованиями в выходные и праздничные периоды. Проблема в том, что традиционные платежные системы США, в частности Fedwire и CHIPS, не работают круглосуточно. Это может создать ситуацию, когда цена уже резко изменилась, участнику нужны дополнительные средства для поддержания позиции, но стандартная платежная инфраструктура недоступна.
Для рынка это не техническая деталь, а вопрос волатильности. В периоды геополитических кризисов, санкций или атак на энергетическую инфраструктуру цены на нефть могут двигаться в выходные так же быстро, как криптовалюты. Если такие движения затем будут влиять на биржевые индексы, ETF, внебиржевые деривативы и коммерческие контракты, риски могут распространяться значительно шире круга профессиональных трейдеров.
Бессрочные фьючерсы уже стали новым источником напряжения на Уолл-стрит. CFTC ранее разрешила запуск отдельных crypto-perps в США, после чего традиционные биржи начали терять часть рыночной уверенности, а CME подала иск против регулятора из-за одобрения таких контрактов.
Украина импортирует значительную часть энергоресурсов и нефтепродуктов, поэтому резкие движения мировых цен быстро влияют на логистику, бизнес-расходы и потребительские цены. Если энергетические деривативы перейдут в круглосуточный режим, рынок получит более быструю реакцию на новости, но и больший риск резких движений в моменты низкой ликвидности.
CFTC будет принимать письменные комментарии в течение 30 дней после публикации запроса в Federal Register. После этого регулятор должен оценить, нужны ли дополнительные ограничения, требования к биржам и клиринговым организациям или отдельные правила для энергетических контрактов.
