Shein ушла в убыток перед IPO: дешевые посылки больше не работают
Один из крупнейших мировых онлайн-ритейлеров завершил первый квартал с убытком в $99 млн. Финансовая отчетность показала, как отмена таможенных льгот в США и ЕС постепенно разрушает модель сверхдешевых товаров с прямой доставкой из Китая.
Shein впервые обнародовала детальные финансовые показатели в рамках подготовки к первичному размещению акций в Гонконге. В январе-марте 2026 года компания получила чистый убыток в $99 млн, тогда как за аналогичный период прошлого года заработала $395 млн, сообщают The Wall Street Journal и Handelsblatt.
Выручка ритейлера за квартал выросла лишь на 1,1% - до $9,05 млрд. Для сравнения, по итогам 2025 года продажи увеличились примерно на 8%, а в 2023 году темпы роста достигали 41%.
Основной непосредственной причиной квартального убытка стала бухгалтерская переоценка конвертируемых привилегированных акций на $328 млн. Это не означает, что основная деятельность Shein стала убыточной: операционная прибыль компании составила $258 млн, хотя и сократилась примерно на четверть.
В то же время отчетность выявила более глубокую проблему - ухудшение экономики бизнес-модели, благодаря которой Shein много лет предлагала чрезвычайно низкие цены. Компания отправляла небольшие заказы непосредственно с китайских фабрик покупателям, пользуясь таможенными льготами для дешевых посылок.
В 2025 году США отменили беспошлинный режим для малых отправлений из Китая. Shein пришлось переходить на полноценное таможенное оформление, повышать цены, размещать больше товаров на местных складах и тратить больше на выполнение заказов.
Похожие изменения начали действовать и в Евросоюзе, на который приходится около трети доходов Shein. С 1 июля 2026 года ЕС отменил таможенную льготу для товаров в посылках стоимостью до 150 евро и ввел временную пошлину в размере 3 евро на товарную позицию.
Из-за торговых ограничений компания рассматривает дальнейшее повышение цен. В то же время это создает риск потери главного конкурентного преимущества Shein - возможности продавать модную одежду значительно дешевле традиционных европейских и американских сетей.
Давление на прибыльность заметно и по годовым показателям. В 2025 году чистая прибыль Shein сократилась примерно до $2 млрд с $3,4 млрд годом ранее, а рентабельность упала с 8,7% до 4,9%. Дополнительными проблемами стали удорожание логистики, более слабый спрос на отдельных рынках и регуляторные проверки в Европе.
Shein пытается уменьшить зависимость от китайского производственного центра и расширяет сотрудничество с поставщиками в Турции и Бразилии. Однако большинство товаров компании до сих пор изготавливают китайские подрядчики, поэтому быстрая перестройка цепочек поставок будет сложной и дорогой.
Финансовые результаты обнародованы накануне запланированного IPO в Гонконге. Размер размещения, цена акций и точная дата начала торгов пока не объявлены. По оценке The Wall Street Journal, выход на биржу может оценить Shein более чем в $40 млрд - против примерно $100 млрд на пике в 2022 году.
По материалам: The Wall Street Journal, Handelsblatt
