Продажи золота опустили резервы России до минимума с 2020 года

Россия продолжает сокращать золотую часть международных резервов: к 1 августа физический объем монетарного золота снизился до 73,2 млн тройских унций, или примерно 2,28 тыс. тонн. Это минимальный показатель с января 2020 года. С начала 2026 года запасы уменьшились на 1,6 млн унций — почти на 50 тонн.

Об этом сообщает Bloomberg со ссылкой на данные российского Центробанка. Сокращение продолжилось и в июле: на 1 июля в резервах находилось около 73,4 млн унций золота, то есть за месяц из них выбыло еще примерно 200 тыс. унций, или более 6 тонн.

За первое полугодие сокращение было значительно масштабнее — около 43,5 тонны. По данным Kitco News, которое сопоставило статистику российского регулятора с данными Всемирного совета по золоту, это стало крупнейшим шестимесячным сокращением золотых резервов России как минимум за четверть века.

Физические запасы сокращаются, но их стоимость зависит от цены золота

Официальная статистика Банка России показывает существенные колебания долларовой стоимости золотой части резервов. На 1 августа она составляла $292,85 млрд против $298,99 млрд месяцем ранее и $326,54 млрд на начало 2026 года.

При этом уменьшение стоимости золота в резервах нельзя приравнивать к сумме, которую Россия получила от его продажи. Долларовая оценка зависит не только от физического объема металла, но и от рыночных цен. В начале года золото резко дорожало: на 1 февраля стоимость российского запаса, несмотря на первые продажи, достигала $402,7 млрд.

Общий объем международных резервов России на 1 августа составлял $720,35 млрд. Из них $427,49 млрд приходилось на валютные резервы, а $292,85 млрд — на монетарное золото.

Таким образом, нынешняя тенденция отличается от обычных колебаний стоимости резервов: сокращается именно количество золота на балансе регулятора. В начале года Россия располагала примерно 74,8 млн унций, а спустя семь месяцев — 73,2 млн.

Россия много лет накапливала золото

Сокращение запасов знаменует заметное изменение многолетней политики российского Центробанка. На протяжении большей части периода с начала 2000-х годов Россия была крупным покупателем золота и наращивала его долю в резервах, особенно после санкций, введенных в 2014 году.

По оценке Kitco, с 2002 по 2025 год Россия приобрела более 1,9 тыс. тонн золота. Особенно активно резервы увеличивались в 2014–2019 годах, когда было куплено около 1,2 тыс. тонн. После 2020 года темпы накопления резко снизились, а в конце 2025 года физический объем запасов начал уменьшаться.

После полномасштабного вторжения России в Украину значение золота для Москвы дополнительно выросло. В 2022 году западные страны заморозили значительную часть российских валютных активов, находившихся за рубежом. Золото, хранящееся внутри России, таких ограничений не имеет и остается одним из резервных активов, которыми российские власти могут фактически распоряжаться.

Продажи происходят на фоне растущего дефицита бюджета

Сокращение золотых резервов совпало с резким ухудшением состояния российского федерального бюджета. По предварительной оценке Минфина РФ, за январь–июль дефицит достиг 6,455 трлн рублей, или 2,8% ВВП.

Для сравнения, действующий бюджет на весь 2026 год предусматривает дефицит в размере 3,786 трлн рублей, или 1,6% ВВП. Таким образом, уже за семь месяцев фактический разрыв между доходами и расходами оказался примерно в 1,7 раза больше заложенного на весь год.

Годом ранее дефицит за январь–июль составлял 4,622 трлн рублей. Российский Минфин объясняет значительный разрыв в том числе опережающим финансированием расходов и авансированием государственных контрактов.

Доходы российского бюджета за семь месяцев 2026 года выросли на 8,8%, до 22,112 трлн рублей, но расходы увеличились быстрее — на 14,5%, до 28,567 трлн рублей.

Особенно заметно просели нефтегазовые поступления, которые остаются важным источником государственных доходов России. Они составили 4,595 трлн рублей — на 16,8% меньше, чем годом ранее. Одновременно ненефтегазовые доходы выросли на 18,3%, до 17,518 трлн рублей, в том числе поступления НДС — почти на 25%.

Еще быстрее росли государственные закупки: за январь–июль на них пришлось 8,44 трлн рублей, что на 39,2% превышает результат аналогичного периода прошлого года.

Как продажи связаны с Фондом национального благосостояния

Аналитики связывают сокращение золотых резервов прежде всего с операциями российского Минфина со средствами Фонда национального благосостояния и их последующим отражением в операциях Центробанка.

Банк России проводит на внутреннем рынке так называемые зеркальные операции, связанные с пополнением и использованием средств ФНБ. Их объем зависит в том числе от операций Минфина в рамках бюджетного правила и вложений фонда в российские активы.

Поэтому формулировка о том, что каждая проданная Центробанком тонна золота напрямую идет на оплату конкретных расходов федерального бюджета, была бы упрощением. Однако механизм позволяет превращать часть ликвидных резервных активов в рублевую ликвидность на фоне расходования средств ФНБ и отклонения нефтегазовых доходов от заложенного уровня.

На 1 августа весь Фонд национального благосостояния оценивался в 12,72 трлн рублей, или $159,3 млрд. За июль его объем сократился примерно на 383 млрд рублей.

При этом ликвидная часть ФНБ значительно меньше общей суммы — около 3,69 трлн рублей, или $46,2 млрд. На счетах фонда в Банке России на начало августа находилось 189,7 млрд китайских юаней и около 141,2 тонны золота в обезличенной форме.

В августе направление операций может измениться

Снижение золотых резервов в январе–июле не означает, что Россия будет непрерывно продавать металл теми же темпами. В августе российский Минфин, напротив, сообщил о планах направить средства на покупку иностранной валюты и золота в рамках бюджетного правила.

Из-за ожидаемых дополнительных нефтегазовых доходов и отклонения фактических поступлений от предыдущего прогноза ведомство определило совокупный объем таких операций с 7 августа по 4 сентября в 136,17 млрд рублей — по 6,5 млрд рублей в день.

Поэтому дальнейшая динамика физического золотого запаса будет зависеть не только от размера бюджетного дефицита, но и от нефтегазовых доходов, операций с ФНБ, новых государственных расходов и решений Банка России по управлению резервами. Однако данные за первые семь месяцев 2026 года уже показывают заметный разворот: после многолетнего накопления Россия стала последовательно сокращать один из наиболее доступных ей резервных активов.