Золото балансирует между политикой ФРС и геополитическими рисками

Рынок драгоценных металлов в 2026 году переживает один из самых волатильных периодов за последние годы. И золото, и серебро успели обновить исторические максимумы, после чего последовала глубокая коррекция. Однако причины движения этих двух металлов существенно отличаются.

Золото остается прежде всего защитным активом и инструментом диверсификации резервов, тогда как серебро одновременно является драгоценным и промышленным металлом. Поэтому серебро значительно сильнее реагирует на состояние мировой экономики, промышленного производства, спрос со стороны солнечной энергетики и ситуацию с физическими запасами.

По состоянию на 8 сентября 2026 года спотовая цена золота составляет около 4 433 долларов за тройскую унцию, серебра — около 66,96 долларов. В тот же день золото прибавляло около 0,6%, а серебро — 1,2%. Основным краткосрочным фактором поддержки стали ослабление доллара и ожидания выхода новой американской инфляционной статистики.

При этом оба металла находятся значительно ниже своих исторических максимумов.

В начале 2026 года золото пережило беспрецедентное ралли. Цена впервые в истории превысила 5 000 долларов за унцию, а затем продолжила движение вверх.

Исторический максимум был зафиксирован 29 января 2026 года. В зависимости от используемого рынка и типа котировки встречаются несколько близких значений: около 5 595–5 598 долларов за тройскую унцию. Например, исторические данные фиксируют максимум 5 598,30 долларов.

Таким образом, именно январь 2026 года стал кульминацией многолетнего бычьего тренда золота. Но затем началось резкое снижение. К 8 сентября спотовая цена составляет примерно 4 433 доллара за унцию. Если сравнить ее с историческим максимумом 5 598,30 долларов, получается:

($5 598,30 − $4 432,79) / $5 598,30 × 100 ≈ 20,8%

То есть золото сейчас примерно на 20,8% ниже исторического максимума.

При этом падение нельзя назвать крахом рынка. Даже после такой коррекции золото остается значительно дороже, чем год назад, а фундаментальные факторы, поддерживавшие многолетний рост, в значительной степени сохраняются.

World Gold Council отмечал, что уже в первой половине 2026 года золото продемонстрировало чрезвычайно сильную динамику: в январе цена поднималась выше $5 500, после чего в июне опускалась ниже $4 000. Такая волатильность стала отражением резких изменений ожиданий относительно процентных ставок и геополитической ситуации.

Почему золото так резко выросло

Нынешний золотой цикл начался задолго до 2026 года. Важнейшим переломным моментом стало изменение отношения центральных банков к золоту.

После заморозки российских валютных резервов в 2022 году многие государства стали уделять значительно больше внимания структуре собственных резервов. Золото, в отличие от государственных облигаций, не является обязательством другого государства.

Центральные банки развивающихся стран начали активно наращивать золотые резервы.

Эта тенденция сохраняется и в 2026 году. В июле центральные банки мира увеличили золотые резервы примерно на 23 тонны. Китай приобрел около 20 тонн, Польша — 8 тонн. При этом Россия, напротив, продавала золото.

Таким образом, спрос центральных банков превратился в один из наиболее важных структурных факторов рынка.

Главные факторы, от которых зависит цена золота

1. Процентные ставки ФРС

Это один из наиболее важных краткосрочных факторов. Золото не приносит процентного дохода. Поэтому, когда доходность американских облигаций растет, владение золотом становится относительно менее привлекательным. И наоборот: ожидания снижения ставок обычно поддерживают драгоценный металл.

Именно поэтому рынок сейчас внимательно следит за американской инфляцией и решениями Федеральной резервной системы.

Ситуация в сентябре особенно интересна: сильные данные по занятости США повысили вероятность сохранения или даже повышения ставок, что оказывает давление на золото. По состоянию на 8 сентября трейдеры оценивали вероятность повышения ставки ФРС на ближайшем заседании примерно в 58,4%.

2. Доходность американских облигаций

Это тесно связано со ставками ФРС, но не полностью совпадает с ними. Для рынка золота особенно важна реальная доходность американских облигаций — доходность с поправкой на инфляцию. Если инвестор может получить высокую реальную доходность по государственным облигациям США, необходимость держать золото снижается.

Если же реальная доходность падает, золото становится более привлекательным.

3. Курс доллара

Золото торгуется в долларах, поэтому между стоимостью американской валюты и золотом часто наблюдается обратная зависимость. Слабый доллар делает золото дешевле для покупателей, использующих другие валюты, и тем самым стимулирует спрос.

Именно это произошло 8 сентября: индекс доллара снизился примерно на 0,3%, а золото выросло на 0,6%.

Но в последние годы эта связь стала менее надежной: золото способно расти даже одновременно с сильным долларом, если инвесторы обеспокоены геополитикой, бюджетными рисками или устойчивостью мировой финансовой системы.

4. Геополитические риски

Войны, международные конфликты, санкции и политическая нестабильность традиционно поддерживают спрос на золото. Сейчас этот фактор особенно важен из-за нового витка напряженности на Ближнем Востоке.

На 8 сентября цены на нефть Brent приблизились к 97 долларам за баррель после обострения конфликта между США и Ираном и угроз перебоев поставок через Ормузский пролив.

Такая ситуация одновременно поддерживает золото как защитный актив и создает новый инфляционный риск для мировой экономики.

5. Покупки центральных банков

Это наиболее важный долгосрочный фактор. Центральные банки рассматривают золото не просто как инвестиционный актив, а как часть международных резервов. По оценке World Gold Council, доля золота в мировых официальных резервах к концу 2025 года достигла примерно 27% и впервые превысила долю американских казначейских облигаций.

Если тенденция сохранится, она способна обеспечивать золоту фундаментальную поддержку даже в периоды роста процентных ставок.

6. Инвестиционный спрос

Большое значение имеют покупки золотых ETF, фондов, монет и слитков. Когда инвесторы опасаются падения фондового рынка, инфляции или финансового кризиса, спрос на ETF и физическое золото увеличивается.

И наоборот, отток капитала из золотых фондов способен ускорить коррекцию.