НБУ второй раз подряд повысил учетную ставку из-за инфляции и военных рисков

Национальный банк Украины повысил учетную ставку на 0,5 процентного пункта - до 16%. Это уже второе подряд повышение после того, как в июле регулятор развернул цикл смягчения монетарной политики на фоне усиления инфляционного давления.

Решение принято из-за устойчивого фундаментального ценового давления, вторичных эффектов от шоков предложения и усиления среднесрочных проинфляционных рисков, сообщил НБУ.

В августе потребительская инфляция в Украине ускорилась до 8,1% в годовом измерении и оказалась несколько выше, чем предполагал июльский прогноз Нацбанка.

Одним из главных факторов стало более сильное, чем ожидалось, подорожание топлива из-за эскалации войны на Ближнем Востоке. Дополнительное давление на цены создали повышение отдельных административных тарифов и последствия российских атак на критическую инфраструктуру.

Базовая инфляция также остается высокой. По оценке НБУ, бизнес продолжает сталкиваться с ростом расходов на электроэнергию, логистику и оплату труда, в то время как инфляционные ожидания населения и бизнеса остаются повышенными.

Несмотря на российские атаки, потребительский спрос и рынок труда пока остаются устойчивыми. Заработные платы в июле и, по оценкам регулятора, в августе продолжали быстро расти, что также поддерживает фундаментальное ценовое давление.

От снижения ставки до двух последовательных повышений

В начале 2026 года НБУ двигался в противоположном направлении. В январе регулятор впервые за долгое время снизил учетную ставку - с 15,5% до 15% - и объявил о начале цикла смягчения процентной политики.

Однако уже в марте Нацбанк приостановил дальнейшее снижение и оставил ставку на уровне 15%. Среди основных причин регулятор называл ухудшение инфляционных ожиданий и резкий рост мировых цен на энергоносители из-за войны на Ближнем Востоке.

В июле НБУ окончательно перешел к ужесточению монетарной политики и повысил ставку с 15% до 15,5%. Тогда регулятор объяснил решение устойчивым усилением фундаментального ценового давления.

Сентябрьское решение подняло ставку еще на 0,5 процентного пункта - до 16%.

НБУ рассчитывает, что более высокая ставка поддержит привлекательность гривневых депозитов и других гривневых активов, уменьшит давление на валютный рынок и поможет удержать инфляционные ожидания под контролем.

После июльского повышения часть банков уже начала увеличивать ставки по гривневым инструментам. По оценке НБУ, дополнительное ужесточение монетарной политики не должно существенно затормозить кредитование, которое в последнее время продолжает расти.

Инфляция может оставаться повышенной до 2027 года

НБУ ожидает, что в ближайшие месяцы инфляция может превышать предыдущий прогноз. На цены будут давить последствия усиления российских атак на логистику, производственные и энергетические объекты, а также более дорогое топливо.

В то же время сдерживать инфляцию может значительное предложение продовольствия на внутреннем рынке. Частично оно растет из-за проблем с экспортом украинского урожая через Черное море.

К устойчивому замедлению инфляция, согласно прогнозу регулятора, должна вернуться в 2027 году. Среднесрочная цель НБУ остается неизменной - 5%.

НБУ предупредил о рисках для международного финансирования

Отдельным риском регулятор назвал ситуацию с государственными финансами. В июле-августе Украина получила меньшие, чем ожидалось, объемы официального внешнего финансирования, из-за чего международные резервы сократились, а фискальная политика стала более сдержанной.

НБУ подчеркивает, что значительная часть международной помощи зависит от выполнения Украиной реформ и принятия парламентом предусмотренных программами поддержки законопроектов. При условии выполнения этих обязательств регулятор ожидает, что в следующие месяцы отставание в финансировании в значительной степени будет компенсировано.

Ключевыми рисками для экономики НБУ и в дальнейшем называет ход войны, новые потребности государственного бюджета на оборону и восстановление, дефицит рабочей силы, возможные перебои с международным финансированием и длительную войну на Ближнем Востоке.

В случае дальнейшего усиления рисков для инфляции Нацбанк готов применять дополнительные меры. В то же время, если ухудшение ситуации с безопасностью существенно охладит потребительский спрос и рынок труда, НБУ допускает возможность смягчения монетарных условий.

Следующее решение по учетной ставке НБУ примет 29 октября.

По материалам: Национальный банк Украины - 17 сентября, НБУ - решение от 29 января, НБУ - решение от 19 марта