Золото и серебро выросли вопреки ужесточению политики ФРС

Решение Федеральной резервной системы США повысить процентную ставку на 25 базисных пунктов до 3,75–4,00% стало одним из главных событий для мировых финансовых рынков. Для рынка драгоценных металлов повышение ставки традиционно считается негативным фактором: золото и серебро не приносят процентного дохода, поэтому при росте доходности облигаций их относительная привлекательность снижается.

Однако реакция рынка 16 сентября оказалась неоднозначной. Еще до решения ФРС золото росло: в начале дня спотовая цена поднималась примерно до 4 350 долларов за тройскую унцию, серебро — до 64,50 долларов. Одновременно дорожали платина и палладий.

Почему повышение ставки не обрушило золото

Главная причина заключается в том, что повышение ставки было практически полностью ожидаемо рынком. Поэтому инвесторы заранее заложили его в цены.

Более того, непосредственно перед заседанием ФРС снижались доходности американских облигаций, а доллар оказался под давлением. Это создало поддержку золоту, поскольку более низкие доходности уменьшают альтернативную стоимость владения металлом, который не выплачивает процентов.

После решения ФРС ситуация стала более сложной. Золото сначала продолжило демонстрировать устойчивость, однако затем часть первоначального роста была отдана. По итогам торгов фьючерсы на золото закрылись около 4 346 долларов за унцию, прибавив 1,27%, тогда как серебро завершило день примерно на уровне 64,29 доллара, прибавив 1,66%.

Это показывает, что для драгоценных металлов важно не только само изменение ставки, но и то, какими будут дальнейшие действия ФРС, доходности облигаций и курс доллара.

Что означает жесткая позиция ФРС для золота

Повышение ставки в краткосрочной перспективе остается потенциально негативным фактором для золота.

Более высокие процентные ставки увеличивают доходность долларовых облигаций. Инвестор получает возможность заработать процентный доход практически без необходимости держать актив, который сам по себе процентов не платит.

Кроме того, жесткая политика ФРС способна укреплять доллар. Поскольку золото торгуется в долларах, сильная американская валюта обычно создает дополнительное давление на его цену.

Но у золота есть и противоположные факторы. Сохраняющаяся инфляция повышает интерес к драгоценному металлу как к инструменту сохранения стоимости. Геополитическая неопределенность также поддерживает спрос на золото как на защитный актив. Наконец, важную роль играет спрос со стороны центральных банков.

Поэтому даже достаточно жесткая политика ФРС не обязательно приводит к длительному снижению золота.

Серебро реагирует еще сложнее

С серебром ситуация несколько иная. С одной стороны, оно также не приносит процентного дохода и поэтому чувствительно к доходности американских облигаций и динамике доллара.

С другой стороны, серебро имеет большое промышленное применение. Оно используется в электронике, солнечной энергетике и других технологических отраслях.

Поэтому серебро зависит не только от политики ФРС и инвестиционного спроса, но и от состояния мировой экономики. Если высокие американские ставки начнут существенно замедлять экономический рост, это может негативно повлиять на промышленный спрос на серебро. Но если мировая экономика сохранит темпы роста, промышленный фактор способен компенсировать часть давления со стороны высоких ставок.

Именно поэтому серебро обычно демонстрирует более высокую волатильность, чем золото.

Платина и палладий

Платина и палладий также реагируют на американскую денежно-кредитную политику, но связь с ФРС у них менее прямая. Для этих металлов большое значение имеет промышленный спрос, прежде всего автомобильная отрасль, а также состояние мировой экономики.

Перед заседанием ФРС платина торговалась примерно около 1 784 долларов за унцию, а палладий — около 1 306 долларов. Оба металла в течение дня демонстрировали рост.

Поэтому для платины и палладия дальнейшее направление цен будет зависеть не только от доллара и ставок, но и от промышленного производства, автомобильного рынка, спроса на катализаторы и ситуации с предложением.

Что будет с золотом и серебром после решения ФРС

Главный вопрос для рынка теперь — насколько долго американские процентные ставки останутся высокими.

ФРС повысила ставку до 3,75–4,00%, но одновременно дала понять, что дальнейшее ужесточение может быть ограниченным. Согласно медианному прогнозу, американские регуляторы ожидают еще одного повышения в 2026 году, после чего ставка может достигнуть диапазона 4,00–4,25%.

Если этот сценарий реализуется, давление на золото и серебро может постепенно ослабевать по мере того, как рынок будет приближаться к завершению цикла повышения ставок.

Однако если инфляция окажется устойчивой и ФРС будет вынуждена повышать ставку сильнее, чем сейчас ожидается, драгоценные металлы могут столкнуться с более серьезным давлением через рост доходности облигаций и укрепление доллара.

Есть и обратный сценарий. Если повышение ставки окажется последним, а затем экономика США начнет заметно замедляться, ожидания будущего снижения ставок могут вновь усилить интерес инвесторов к золоту и серебру.