Netflix не хватает новых хитов: почему Wells Fargo резко ухудшил прогноз по акциям

Акции Netflix упали почти на 5% после того, как Wells Fargo резко ухудшил взгляд на крупнейший стриминговый сервис. Банк понизил рейтинг бумаг с Equal Weight до Underweight и сократил целевую цену с $80 до $57, сославшись прежде всего на снижение вовлеченности зрителей и более слабую линейку крупных оригинальных проектов.

В пятницу, 18 сентября, акции Netflix закрылись на уровне около $71,79, потеряв 4,7% за день. Новый ориентир Wells Fargo в $57 примерно на четверть ниже цены бумаг до публикации аналитической записки.

Главный вопрос аналитика Wells Fargo Стивена Кэхолла заключается не в том, способен ли Netflix продолжать зарабатывать, а в том, сколько времени подписчики проводят на платформе и хватает ли сервису новых сериалов и фильмов, которые становятся глобальными событиями.

Что именно обеспокоило Wells Fargo

По оценке Wells Fargo, в первой половине 2026 года один подписчик Netflix смотрел контент в среднем около 1,6 часа в день.

После корректировки на изменения, связанные с борьбой Netflix с передачей паролей и географической структурой аудитории, банк оценивает этот показатель примерно на 8% ниже уровня первой половины 2023 года.

При этом особенно заметной проблемой аналитики считают оригинальный контент Netflix. Wells Fargo ожидает, что во второй половине 2026 года количество часов просмотра 100 самых популярных оригинальных проектов сервиса может снизиться примерно на 21% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года.

Кэхолл сформулировал проблему довольно прямо: Netflix, по его мнению, в последнее время не хватает крупных оригинальных сериалов, способных превратиться в культурное событие и заставить зрителей обсуждать их одновременно.

Именно такие проекты в прошлом давали платформе не только просмотры, но и дополнительный стимул подписываться и оставаться клиентом.

Почему сравнение с прошлым годом для Netflix особенно сложное

У нынешней статистики есть важный нюанс. Вторая половина 2025 года была для Netflix очень сильной благодаря крупным релизам, включая финальный сезон Stranger Things.

Сама Netflix сообщала, что последний сезон Stranger Things собрал около 120 млн просмотров. Поэтому повторить показатели прошлого года автоматически становится сложнее.

Это одна из причин, по которой прогноз снижения просмотров оригинального контента еще не означает, что аудитория массово покидает сервис.

Более того, официальные данные Netflix рисуют менее однозначную картину, чем оценка Wells Fargo.

Сама Netflix говорит, что общее время просмотра растет

В отчете за второй квартал Netflix сообщила, что в первой половине 2026 года пользователи посмотрели более 97 млрд часов контента — на 2% больше, чем годом ранее.

Компания подчеркивала, что рост произошел даже на фоне конкуренции за внимание со стороны зимней Олимпиады и чемпионата мира по футболу.

Таким образом, между двумя показателями нет прямого противоречия. Netflix говорит об общем количестве часов просмотра всей огромной аудитории, а Wells Fargo оценивает время просмотра в пересчете на одного подписчика и отдельно анализирует крупнейшие оригинальные проекты.

Именно второй показатель банк считает тревожным: аудитория Netflix остается огромной, но отдельный пользователь, по расчетам аналитиков, проводит на платформе меньше времени, чем несколько лет назад.

Хитов у Netflix совсем нет?

Нет. Формулировку о нехватке хитов не следует понимать буквально.

Во втором квартале сама Netflix называла успешными целый ряд новых проектов. Сериал I Will Find You набрал около 87 млн просмотров, корейская драма Teach You a Lesson — около 55 млн, а фильм Apex с Шарлиз Терон — около 131 млн.

Претензия Wells Fargo заключается скорее в другом: аналитики не видят достаточного количества новых оригинальных проектов масштаба Stranger Things, Squid Game или других сериалов, которые одновременно привлекают огромную аудиторию и становятся предметом массового обсуждения.

Для стримингового бизнеса такая разница важна. Большая библиотека помогает удерживать пользователей, но именно громкие премьеры зачастую дают повод новым клиентам оформить подписку и снижают вероятность того, что существующие подписчики ее отменят.

Netflix становится гораздо большим, чем сервис сериалов

В последние годы компания сознательно расширяет ассортимент развлечений.

Netflix инвестирует в игры, спортивные трансляции, реалити-шоу, документальные проекты, прямые эфиры и видеоподкасты. В 2026 году компания продолжила развивать облачные игры и интеграцию телевизионного контента партнеров.

С точки зрения Netflix такая стратегия логична: сервис конкурирует уже не только с Disney+, HBO Max или другими стриминговыми платформами, но и с YouTube, социальными сетями, видеоиграми и практически любым способом проведения свободного времени.

Однако Wells Fargo считает, что здесь появляется риск.

Если компания слишком сильно распределит инвестиции между множеством форматов, она может недоинвестировать именно в оригинальные фильмы и сериалы, которые исторически были одной из главных причин платить за Netflix.

Почему это важно для акций

Для инвесторов вовлеченность напрямую связана с будущими доходами Netflix.

Чем чаще люди используют сервис, тем легче компании удерживать подписчиков, повышать стоимость тарифов и развивать рекламный бизнес. Если просмотр на одного пользователя сокращается, возрастает риск отказа от подписки — особенно после очередного повышения цен.

Wells Fargo поэтому опасается, что Netflix придется снова увеличивать расходы на контент, чтобы вернуть более сильную динамику просмотров.

Это потенциально означает меньший простор для дальнейшего роста рентабельности, который последние годы был одной из главных причин оптимизма инвесторов.

Банк снизил свои прогнозы прибыли Netflix на 2027 и 2028 годы и одновременно уменьшил коэффициент, который использует для оценки компании: с 21 до 15 прогнозных годовых прибылей.

Именно сочетание более осторожных прогнозов и более низкой оценки привело к резкому сокращению целевой цены акций с $80 до $57.

Но прогноз Wells Fargo — не общий консенсус Уолл-стрит

Важно, что это мнение одного аналитического дома, а не единая оценка рынка.

Другие аналитики сохраняют значительно более оптимистичный взгляд на Netflix. На этой же неделе Evercore ISI, например, сохранил позитивную рекомендацию и повысил целевую цену акций до $110, указывая на высокое проникновение Netflix в домохозяйства и возможности международного роста.

Даже сам Wells Fargo признает риски своего негативного сценария. Netflix тратит рекордные суммы на контент, международные премьеры трудно прогнозировать заранее, а компания неоднократно выпускала неожиданные глобальные хиты.

Именно поэтому главный тест для медвежьего прогноза наступит в ближайшие месяцы: аналитики будут следить, сможет ли Netflix найти следующий крупный оригинальный проект и одновременно сохранить аудиторию новых форматов — спорта, игр, прямых трансляций и видеоподкастов.

Следующая важная дата — отчет Netflix

Netflix планирует опубликовать финансовые результаты за третий квартал 20 октября.

Однако Wells Fargo считает еще более важным следующий полный отчет о просмотрах, который ожидается вместе с итогами четвертого квартала. Именно он позволит проверить, действительно ли вовлеченность пользователей продолжает снижаться.

Пока рынок отреагировал на предупреждение аналитиков достаточно резко: за одну торговую сессию капитализация Netflix сократилась на миллиарды долларов.

Но фундаментальный спор вокруг компании теперь сводится к довольно простому вопросу: достаточно ли Netflix огромной библиотеки, спорта, игр и новых форматов — или для дальнейшего роста сервису снова нужен сериал, который будут смотреть и обсуждать практически все.

По материалам: Investing.com, The Wall Street Journal, Netflix / SEC.