Украинская экономика оказалась в ситуации, когда сокращение производства сопровождается ускорением инфляции. Такое сочетание показателей соответствует формальным признакам стагфляции, однако в Национальном банке подчеркивают, что нынешние проблемы вызваны прежде всего последствиями российской агрессии.

Об этом говорится в материале "Экономической правды", которая проанализировала последние макроэкономические показатели и получила комментарий Национального банка о ситуации в экономике.

По данным Госстата, в третьем квартале 2026 года реальный ВВП Украины сократился на 0,7% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года. По сравнению с предыдущим кварталом падение составило 0,5% с учетом сезонного фактора.

В то же время инфляция продолжает ускоряться. По итогам октября потребительские цены выросли на 11% в годовом измерении против 10% в сентябре.

Стагфляция – это ситуация, когда экономическая активность ослабевает или сокращается, но цены продолжают быстро расти. Для экономической политики такое сочетание создает сложную проблему: меры по стимулированию производства могут дополнительно ускорить инфляцию, тогда как жесткое сдерживание цен способно углубить экономический спад.

НБУ объяснил причины ухудшения ситуации

В Национальном банке отметили, что нынешние экономические процессы имеют признаки стагфляции, однако их нельзя объяснять лишь обычными колебаниями экономического цикла.

Основной причиной ухудшения ситуации регулятор называет военные шоки, которые одновременно ограничивают возможности предприятий производить продукцию и повышают их расходы.

Российские обстрелы энергетических объектов, промышленных предприятий и складской инфраструктуры сокращают производственные возможности бизнеса. Блокада морских портов и проблемы с логистикой усложняют экспорт и увеличивают расходы на транспортировку товаров.

В результате предприятия производят меньше, но вынуждены тратить больше средств на электроэнергию, топливо, логистику и восстановление поврежденных мощностей. Часть этих расходов постепенно перекладывается на потребителей через повышение цен.

Как сообщал Курс Украины, согласно октябрьскому Инфляционному отчету НБУ, только усиление российских атак и блокада портов ухудшат показатель реального ВВП в 2026 году примерно на 1,9 процентного пункта по сравнению со сценарием без этих потрясений. Дополнительное влияние на годовую инфляцию оценивается в 0,7 процентного пункта.

Экономические прогнозы на 2027 год расходятся

Национальный банк прогнозирует, что по итогам 2026 года украинская экономика сократится на 0,4%, а инфляция ускорится до 12,5%.

В 2027 году регулятор ожидает постепенного улучшения ситуации: ВВП должен вырасти на 0,4%, а инфляция замедлиться до 7,3% в конце года.

В то же время независимые аналитики предполагают, что экономические трудности могут продлиться дольше.

По прогнозу KSE Institute, реальный ВВП Украины сократится на 0,3% в 2026 году и еще на 0,6% в 2027-м.

Аналитики связывают свой более пессимистичный сценарий с длительными последствиями российских атак, ограничениями экспорта, потерей промышленных мощностей и возможным ослаблением потребительского спроса.

В то же время в KSE Institute ожидают, что инфляция будет оставаться выше 13% до третьего квартала 2027 года включительно. Это означает, что даже в случае постепенного восстановления экономической активности ценовое давление может сохраняться в течение длительного времени.

Слабая экономика усиливает зависимость от международной помощи

Еще одним следствием экономического спада становится сокращение потенциальных налоговых поступлений. При более слабой деловой активности предприятия получают меньше доходов, а государству сложнее финансировать свои расходы за счет внутренних ресурсов.

По оценкам KSE Institute, разрыв в финансировании государственного бюджета Украины в течение 2026-2029 годов может составить $99,5 млрд даже с учетом уже предусмотренной поддержки партнеров.

Эксперты подчеркивают, что восстановление экономического роста будет зависеть не только от стабилизации цен, но и от защиты производственной инфраструктуры, восстановления экспорта и привлечения инвестиций.

Отдельной долгосрочной проблемой остается дефицит рабочей силы, вызванный миграцией и демографическими изменениями. Даже после завершения активной фазы войны этот фактор может ограничивать возможности быстрого экономического восстановления.

Таким образом, дальнейшая ситуация в украинской экономике в значительной степени будет зависеть от интенсивности российских атак, стабильности энергоснабжения, восстановления логистики и объемов международной финансовой поддержки.

По материалам: Экономическая правда, Государственная служба статистики, KSE Institute