Цены, ВВП и иранский фактор: что НБУ заложил в новый прогноз инфляции
Инфляция в этом году разгонится до 9,4%, рост ВВП ослабнет до 1,3%, а учетная ставка останется на уровне 15% как минимум до второго квартала 2027 года. Национальный банк объяснил, почему одновременно ухудшил прогноз сразу по трем направлениям и какой вклад в это вносит война на Ближнем Востоке.
В обновленном Инфляционном отчете НБУ повысил прогноз потребительской инфляции на конец 2026 года с прежних 7,5% до 9,4%. Возврат к цели в 5% теперь ожидается только в 2028-м, а в промежуточном 2027-м инфляция, по оценке регулятора, замедлится лишь до 6,5%. Глава НБУ Андрей Пышный признал, что цены «устойчиво замедлялись с июня 2025-го по январь 2026-го», но затем тренд развернулся.
Главный двигатель ускорения — энергоресурсы. По расчетам Нацбанка, в ближайшие месяцы инфляция будет держаться около текущего уровня, но во втором полугодии разгонится из-за давления на производственные затраты, прежде всего — подорожания топлива. Дорогое горючее транслируется в цены напрямую и через вторичные эффекты, проявляющиеся в стоимости товаров и услуг с временным лагом.
Прогноз роста реального ВВП на 2026 год понижен с 1,8% до 1,3%. Регулятор объясняет это последствиями атак на энергетику и логистику, очень холодной зимой и накопленными эффектами войны на Ближнем Востоке. Восстановление будет постепенным: 2,8–3,7% ежегодно в 2027–2028 годах.
Иранский фактор НБУ выделяет отдельно. Война в регионе уже отразилась на стоимости топлива и логистике для Украины и заложена в траекторию инфляции и ВВП. Регулятор считает, что эффекты высоких цен на нефтепродукты постепенно исчерпают себя, — но только к 2027 году и при условии, что ситуация не обострится.
На этом фоне правление НБУ оставило учетную ставку на уровне 15%. Более того, регулятор сигнализирует, что снижение возможно не раньше второго квартала 2027 года. Для бизнеса это означает дорогие кредиты дольше ожидаемого, для вкладчиков — сохранение высокой доходности гривневых депозитов.
Обеспечивать устойчивость валютного рынка должна внешняя помощь. НБУ исходит из того, что в 2026 году Украина получит более 53 млрд долларов, в 2027-м — около 42 млрд, в 2028-м — около 22 млрд. ЕС уже разблокировал 90 млрд евро в рамках Ukraine Support Loan, ожидаются дальнейшие транши по Ukraine Facility и Extraordinary Revenue Acceleration от стран G7, а также средства МВФ по программе EFF до 2029 года. Это позволит удерживать международные резервы в коридоре 60–67 млрд долларов в 2026–2028 годах.
Главные риски для прогноза НБУ оставил прежними: дальнейшие удары по энергетике и логистике, обострение войны на Ближнем Востоке и задержки во внешнем финансировании. Любой из этих факторов может еще раз сдвинуть кривую цен и ставок. Источник: НБУ