Центробанк РФ приостановил цикл снижения ставки из-за новых инфляционных рисков

Банк России 11 сентября сохранил ключевую ставку на уровне 14% годовых, впервые с июня 2025 года отказавшись от ее снижения. Регулятор прервал серию из десяти последовательных решений по смягчению денежно-кредитной политики на фоне нового усиления инфляционного давления.

Об этом говорится в решении совета директоров Банка России.

В предыдущий раз, 24 июля, российский центробанк снизил ставку на 0,25 процентного пункта - до 14%. До этого ставка снижалась на каждом заседании начиная с июня 2025 года.

На этот раз регулятор отметил, что текущее ценовое давление в России в последние месяцы существенно усилилось. По оценке ЦБ, устойчивые темпы роста цен ускорились до 5-6% в годовом выражении.

Особенно резкое ускорение произошло в июле: с учетом сезонности цены росли темпом 11,6% в пересчете на год против в среднем 5,3% во втором квартале. Базовая инфляция ускорилась до 7% против 4,6% кварталом ранее.

Годовую инфляцию по состоянию на 7 сентября Банк России оценивает в 6,3%.

Среди факторов, которые подталкивали цены вверх, регулятор отдельно выделил моторное топливо и плодоовощную продукцию. Подорожание топлива, по оценке ЦБ, начало влиять не только на волатильные компоненты инфляции, но и на ее устойчивую часть.

В то же время российский центробанк не объясняет паузу в снижении ставки лишь слабостью экономики. По его оценке, в третьем квартале экономика РФ продолжает расти "умеренными темпами". Рост потребительского спроса замедляется, однако он все еще остается повышенным, а инвестиционная активность восстанавливается по сравнению с началом года.

На рынке труда напряженность постепенно снижается: российские компании сообщают о сокращении дефицита кадров, а темпы роста зарплат замедляются. В то же время безработица остается вблизи исторических минимумов.

Дополнительным фактором для ЦБ стала кредитная активность. В последние месяцы она оставалась повышенной прежде всего в корпоративном секторе, тогда как кредитование населения росло умеренными темпами.

Регулятор заявил, что проинфляционные риски возросли и на среднесрочном горизонте преобладают над рисками слишком сильного замедления роста цен. Среди них ЦБ называет возможное сохранение дисбаланса между спросом и предложением, длительные проблемы с производственными мощностями в отдельных отраслях, высокие инфляционные ожидания и рост зарплат быстрее производительности труда.

Отдельно Банк России предупредил о рисках со стороны государственных финансов. Если новые параметры российского бюджета будут предусматривать больший структурный дефицит, чем заложено в базовом сценарии, регулятор допускает необходимость проводить более жесткую денежно-кредитную политику.

Пауза в целом соответствовала ожиданиям российского финансового рынка. По консенсус-прогнозу российских СМИ, сохранение ставки на уровне 14% перед заседанием ожидали 24 из 30 опрошенных аналитиков крупных банков и инвестиционных компаний.

Глава "Сбербанка" Герман Греф также накануне допускал "тактические паузы" в цикле снижения ставки. В то же время в Сбербанке ожидали, что к концу 2026 года она все же может опуститься до 13-13,5%.

Банк России на данный момент прогнозирует инфляцию на уровне 6-7% по итогам 2026 года. К целевым 4% регулятор рассчитывает вернуть ее в 2027 году.

Следующее заседание совета директоров ЦБ РФ по ключевой ставке запланировано на 23 октября.