Прогноз курса доллара к гривне

[nemaks 6 807]

Hugs

О процентных ставках на ОВГЗ и депозиты в украинских банках

В условиях жесткой монетарной политики и высокой (растущей) потребности Минфина в покрытии бюджетного дефицита путем размещения ОВГЗ будет сохраняться дефицит гривны.

НБУ поддерживает рост монетарных агрегатов на уровне меньше роста номинального ВВП в гривне, что приводит к сокращению монетизации экономики и хроническому дефициту гривны.

Так, по прогнозам НБУ монетарная база в 2019 году вырастет на 8,1% при росте номинального ВВП в гривне на 13%.
Прогноз НБУ на 2020 год - рост монетарной базы на 6,5% при росте номинального ВВП в гривне на 10%.
То есть денежная база буде расти намного медленнее, чем экономика.

Хронический дефицит гривневых ресурсов помогает поддерживать сильную гривну относительно доллара, а также сдерживать инфляцию. И поэтому уже в начале 2020 года она снизится до целевого показателя НБУ 5%. Вслед за этим НБУ продолжит снижение учетной ставки с целью 8% (инфляция + 3%). И за этим ожидается снижение доходности гривневых ОВГЗ также до 8% или даже ниже. Но это перспективы уже 2021-22 годов. 

Правда, если гривневые ОВГЗ будут давать 8% годовых, тогда доходность долларовых ОВГЗ может снизиться до 2-3%? А это уже уровни кредитов МВФ и некоторых (слабейших) стран ЕС. Подобный прогноз на сейчас выглядит фантастическим.
Поэтому Минфину Украины пока следует рассчитывать на снижение доходности ОВГЗ в конце 2020 года в лучшем случае до 10-12%, а долларовых ОВГЗ до 3,5-4%.

Правда уже сейчас у инвесторов встает вопрос - а достаточную ли премию по доходности дает Украина по своим внутренним гособлигациям. Ведь текущая доходность гривневых ОВГЗ 14% и долларовых 4% обеспечивает 10%-ную разницу доходности. И именно эа разница вмесе со снижением инфляции до 5% подталкивает нерезидентов покупать именно гривневые ОВГЗ.
Но если разница доходности долларовых и гривневых ОВГЗ сократится до 6% (при разнице в инфляции между Украиной и США в 3%) - сохранится ли спрос на украинские гривневые ОВГЗ.

Резкое снижение доходности долларовых ОВГЗ стало следствием приближения к нулю доходности долларовых депозитов в Украине. Сейчас даже выгоднее размещать доллары в намного более надежных европейских и американских банках, чем в украинских. А ведь долларовые ОВГЗ конкурируют с американскими гособлигациями (доходность 1,7%). Но мы же понимаем, что Украина еще должна доплачивать за страновой риск. И по сути битва и спор идет именно за то, сколько % годовых должна доплачивать по своим внутренним и внешним обязательствам Украина. А это легко считается через CDS, которые для Украины сейчас составляют выше 4% годовых.

Системные реформы на пути качественного улучшения инвестиционного климата и снижение риска дефолта Украины помогут сократить уровень доплаты до 2%. И тогда справедливая доходность долларовых ОВГЗ должна будет составить 3,7% годовых (1-2%+1,7%). Но она уже сейчас по факту опустилась до этих значений. И это только потому, что Украина продолжает сохранять валютные ограничения на инвестиции за рубеж. 

Итак, текущий уровень доходности долларовых ОВГЗ уже достиг критического уровня около 4% годовых, доходности ниже которого будут обусловлены не рыночными факторами, а существованием ограничений НБУ на инвестиции за рубеж.
Доходность гривневых ОВГЗ может снизиться через два года в лучшем случае до 8% годовых (при инфляции 5% и CDS 1%), а в наиболее ожидаемом до 10% (инфляция 5% и CDS 3%).
Депозитные ставки украинских банков по гривне будут оставаться немного выше доходности ОВГЗ из-за хронического дефицита гривневой ликвидности. Но более правильным стоит ожидать продолжение сокращение доли банковского сектора в экономике Украины - у банков будет сокращаться  депозитная база и соответственно не будет ресурсов для кредитования.
А это, вместе с крепкой гривней, ограничит темпы роста ВВП Украины. Поэтому пока все идет к тому, что долгосрочный рост экономики Украины будет сохраняться на уровне 3-3,5% годовых. И только мировой экономический кризис на время нарушит эту идиллю.

Змінено 1 листопада, 2019 користувачем nemaks

[nemaks 6 807]

25,50-26,00 проголосовал

[Irena Rain 731]

ну шо ..вниз??

/77 много предлагають...

[Васілеус 25]

30.10.2019 в 14:15, a1exsashka сказал:

пока негативное сальдо торгового баланса будет перекрываться поступлениями валюты от заробитчан, никаких резких падений курса гривны не будет

предположительно в этом году от заробитчан придет до $12лярдов

Так, валюта поки що є, але раніше не було нєрєзів в облігіціях, майже всі вони лежали в держбанках і НБУ і просто перекачувалися кошти туди-сюди, а тепер з 4 лярдів баксів облігацій нам треба буде платити майже лярд баксів процентів в рік (там трохи менше по номіналу, але з урахуванням ревальвації, то вийде десь так). Ну і 11 лярдів виплат по зовнішньому боргу наступного року. Тому помірна девальвація вигідна всім. Якщо не провести девал зараз, то в принципі, можна пропетляти ще рік, щоб відкупити дешевші бакси і виплатити їх в 2020 році, а потім девалювувати гривню і віддати папером за облігації. Але девал неминучий за таких обставин. Рано чи пізно. Чим пізніше, тим різкіший і глибший буде... 

[Art_ja 330 107]

7 часов назад, Art_ja сказал:

По давней традиции большинство проголосовавших не угадало с прогнозом… победителей менее 6% (в прошлом месяце было 1,94%)...

60+% проголосовавших ошиблись с прогнозом более чем на 50 копеек, 30+% - более чем на 1 гривну.

Немного интересной статистики Вам в ленту. 

Процент точных прогнозов в данной ветке в 2019 году.

[Металлург 720]

На 01.10 спрогнозировал вечерний курс. На 01.11 спрогнозировал точно. На 01.12 голосую за 25.50. Всем удачи. Пятница🤪

[Ashuprox 1 695]

Проголосовал 24.20 - 24.40

[region61000 520]

13 часов назад, Art_ja сказал:

Весь мир живёт в долг, это нормально. Главное занимать в национальной валюте, т.е. в гривне. Наконец-то это и минфин понял...

И на самом деле гос. долг страны падает (т.е. собака отправляет блох восвоясие ), за 9 месяцев он уменьшился на 171 млрд. грн. и впервые за долгое время он ниже 2 трлн. грн.

 

Супер.А если нарисовать такую же диаграмму.но только в долларовом отображении.?или  в разрезе всех валют ,в которых занимали? А то может так получится,что долг падает,но только до первого серьезного кипиша на рынке ОВГЗ...

[Lanzher10 778]

 

 

 

 

4 часа назад, Art_ja сказал:

Сегодня открыто новое голосование: «Каким будет курс продажи доллара на наличном рынке 01.12.2019?».

Голосование открытое, результаты видны всем.

Добрый день. Обычно вы актуальный, нынешний курс помещаете в центр нового голосования, с диапазоном 20 коп, с постепенным ускорением вниз / вверх: +-30 коп, затем +-50 коп.

Но сегодня вы почему-то взяли за центр диапазон 24,00-24,20 (?). Из-за этого голосование получилось не центрированное и не симметричное:

Было бы лучше, если бы вы выбрали другую сетку диапазонов:

[Lanzher10 778]

Уточню: 3-й и 4-й диапазоны справа (снизу) от нынешнего диапазона (24,70-25,00) у вас по гривне, но 3-й и 4-й диапазоны слева (сверху) - по 20 коп.