Прогноз курса доллара к гривне

[Mozart]

1 час назад, nemaks сказал:

Аукцион неплохо прошел. Привлекли 4.5 млрд грн и почти 160 млн дол

Я лично не считаю, что это НЕПЛОХО... 

И вот почему.

[nemaks]

27.03.2021 в 09:31, nemaks сказал:

В марте Минфин привлек 28.7 млрд. грн. и еще будет 1 аукцион 30 марта. В свете последних событий вряд ли им удастся привлечь более 5 млрд. грн., но 3-4 млрд., думаю это реальная цифра.

Исходя из этого имеем следующее, 30 млрд грн (было на начало месяца) + 28.7 млрд. грн. (привлекли в марте) - 36.7 млрд. грн. (погасили в марте) + 3 млрд. грн. (ожидается, что привлекут 30 марта) - 10 млрд. грн. (ожидается столько профинансируют дефицит бюджета) = 15 млрд. грн. (остаток на ЕКС на начало апреля).

15 млрд. грн. - скорее всего это минимум, что может быть. Если привлекут на последнем аукционе больше 3 млрд и/или финансирование дефицита будет меньше, чем 10 млрд, то остаток будет больше (17-18 млрд вполне реально).

В апреле нужно будет погасить гривневых ОВГЗ на 24.4 млрд. грн. и профинансировать дефицит бюджета на 10 млрд. грн. Итого минимальная потребность 34.4 млрд. грн. В мае погашений на 13 млрд. грн., по-хорошему неплохо было бы сделать запас и на май. Поэтому, максимум, что нужно привлечь 40-45 млрд. грн. С учетом прогнозного остатка на ЕКС получается, что за 4 аукциона в апреле нужно привлечь 20-30 млрд. грн.

Из 24.4 млрд. грн. 1.1 млрд. грн. скорее всего будет погашено НБУ и 1 - 1.5 млрд. грн. нерезидентам. Остается 22 млрд. грн., понятно, что бОльшая часть это банки. Также понятно, что скорее всего в апреле нерезиденты будут продолжать выход через вторичный рынок, предлагая доходность повыше, чем у Минфина. Но даже с учетом этого, задача для Минфина не выглядит нереальной. Вероятней всего, они перестанут ограничивать предложение по коротким бумагам, но продолжать снижать ставку по ним. А вот по более длинным бумагам ставки, наоборот, могут вырасти. При этом доходность может начать расти, даже начиная с бумаг со сроком погашения 9 мес+, потому что это уже будет 2022.

Обновляю с учетом аукциона сегодня 30.03.2021.

Я ожидал, что привлекут меньше 5 млрд, но реальная цифра будет 3-4 млрд. грн. В расчете учитывал 3 млрд. грн. (по минимуму). По факту получилось 4.5 млрд. грн. Поэтому прогноз остатка на ЕКС увеличивается на 1.5 млрд. грн. Получается 16.5 млрд. грн. Это прогноз. Неизвестным остаётся только финансирование дефицита бюджета. У меня заложено 10 млрд. грн. Пока не меняю, но есть шанс, что будет меньше, потому что по состоянию на 29.03.2021 план по доходам перевыполнили, а еще есть 2 рабочих дня... В принципе 20 млрд. грн. остатка на ЕКС по состоянию на 01.04.2021 реально будет увидеть. Скоро узнаем. Остальные цифры остаются без изменений.

[nemaks]

27.03.2021 в 09:58, nemaks сказал:

Ситуация по остаткам на валютных счетах правительства следующая.

59 млрд. грн. (эквивалент на начало года) - 60.4 млрд. грн. (эквивалент платежей по валютным ОВГЗ и по внешним долгам за 1 квартал 2021 согласно данным Минфина) = - 1.4 млрд грн. Это около 50 млн. дол. (со знаком минус). И это уже с учетом погашения 325 млн. дол. 31 марта 2021. При этом с начала года привлекли 737 млн. дол. и 71 млн. евро (в виде ОВГЗ), на внешнем рынке ничего не привлекали. Получается 820 млн. дол. - 50 млн. дол. = 770 млн. дол. Также 30 марта 2021 будут размещаться 2 выпуска долларовых ОВГЗ (1 и 2 года). Думаю, 100-200 млн дол привлекут. Таким образом, расчетный остаток валюты на 1 апреля составит 870-970 млн. дол.

Согласно данным Минфина в апреле нужно будет погасить долларовые ОВГЗ на 365 млн. дол. +% и 2.77 млрд. грн. (эквивалент) по внешним долгам. Все вместе это составит около 500 млн. дол. Валюты хватает, плюс что-то еще будут привлекать, поэтому пока можно не ожидать Минфин на валютном рынке.

На аукционе привлекли 156.4 млн. дол. Поэтому валюты на счету правительства на 01.04.2021 есть 926 млн. дол. Этого хватает на апрель и май 2021. На июнь 2021 уже не хватает. Если в апреле-июне не будет существенных привлечений валюты со стороны правительства (не важно внутренних или внешних), то в июне скорее всего можем увидеть Минфин на межбанке. Будет это минфин или госбанки - это уже не важно....

[Mozart]

Хочу высказать искренний респект коллеге nemaks, которому удалось ПРОСЧИТАТЬ результат сегодняшнего аукциона!

И, поскольку я уже прочитал изложения коллеги и не могу теперь абстрагироваться от прочитанного, выскажу свои соображения. 
Если коллега прав в своих расчетах, выходит, что сегодня Минфину пришлось ОПЕРАТИВНО привлекать средства, возможно, обратясь к "карманным госбанкам". Обратите внимание на соотношение выставленных/удовлетворенных заявок. Кроме 3х-месячных, с которым все понятно, там есть реальный спрос и реальная конкуренция, и там даже удалось опустить ставку с 8,34% до 7,98, практически все заявки - удовлетворены. У годовых и двухлеток буквально по ОДНОЙ с повышенным процентом. 

Я прошу простить, возможно, я чересчур увлекаюсь конспирологией, но раньше, когда был реальный спрос и реальный рынок... мы видели примерно вот такую картинку:

а сейчас прям четко, "сколько надо, столько разместили". Никого, кроме меня, не смущает? И все ставочки прям одна в одну, и все заявочки конкурентные... Извините, но "не верю!" (с.Станиславский).

А больше всего мое неверие усилилось после прочтения текста коллеги nemaks. "Рисуют" нам хорошие результаты. 
Вот только нерезидентов нарисовать сложновато. 

Подождем четверга, посмотрим, что и как. 

[Alonasa]

Так быстро росли и так же быстро упали. Ситуация в стране только накаляется. Какие ставки на конец недели, вверх или вниз? 

[+Гринвич]

Fat Point

Снимаю Шляпу.
Вы попали в Яблочко )))

[Felix 123]

Всем привет ! Как думаете когда начнут пылесосить эти вертолетные деньги и укреплять бакс ?? долго же не может быть ...что заливают бумагой ....

[Helios2]

34 минуты назад, Felix 123 сказал:

Всем привет ! Как думаете когда начнут пылесосить эти вертолетные деньги и укреплять бакс ?? долго же не может быть ...что заливают бумагой ....

График DXY наглядно демонстрирует положение доллара на сегодняшний день... гривна должна была упасть в момент.. но...  помним где живём)))

"Доллар вырос к корзине основных валют соперников во вторник и поднялся до максимума одного года"

"Доходность 10-летних казначейских облигаций US10YT=RR выросла в Азии до 1,7450%, приблизившись к 14-месячному максимуму в 1,7540%. Доходность пятилетних облигаций выросла до 0,9170% впервые с марта прошлого года. Более высокая доходность бондов повышает привлекательность валюты как инвестиции."

[nemaks]

14 часов назад, Mozart сказал:

Хочу высказать искренний респект коллеге nemaks, которому удалось ПРОСЧИТАТЬ результат сегодняшнего аукциона!

И, поскольку я уже прочитал изложения коллеги и не могу теперь абстрагироваться от прочитанного, выскажу свои соображения. 
Если коллега прав в своих расчетах, выходит, что сегодня Минфину пришлось ОПЕРАТИВНО привлекать средства, возможно, обратясь к "карманным госбанкам". Обратите внимание на соотношение выставленных/удовлетворенных заявок. Кроме 3х-месячных, с которым все понятно, там есть реальный спрос и реальная конкуренция, и там даже удалось опустить ставку с 8,34% до 7,98, практически все заявки - удовлетворены. У годовых и двухлеток буквально по ОДНОЙ с повышенным процентом. 

Я прошу простить, возможно, я чересчур увлекаюсь конспирологией, но раньше, когда был реальный спрос и реальный рынок... мы видели примерно вот такую картинку:

а сейчас прям четко, "сколько надо, столько разместили". Никого, кроме меня, не смущает? И все ставочки прям одна в одну, и все заявочки конкурентные... Извините, но "не верю!" (с.Станиславский).

А больше всего мое неверие усилилось после прочтения текста коллеги nemaks. "Рисуют" нам хорошие результаты. 
Вот только нерезидентов нарисовать сложновато. 

Подождем четверга, посмотрим, что и как. 

Моцарт, благодарю за оценку моего труда!).

Напишу, как ситуацию вижу я.

Количество заявок на последнем аукционе в зависимости от вида облигации колебалось от 13 (1.5 года) до 30 (1 год). Поэтому кроме "карманных банков" явно был кто-то еще. Другой вопрос, что объемы неизвестны. Вариант, что основные объемы дали госбанки, а остальное были физлица тоже возможен))). Но это и не так уже и важно.

Важно другое. До последнего момента спрос на ОВГЗ был, поэтому Минфин и игрался со сроками и ставками. Еще и ограничивал объемы привлечения. Привлекал столько, сколько считал нужным. А если больше, то уже на условиях, которые он считал для себя более выгодными. Классическая ситуация - спрос превышает предложение, поэтому продавец (Минфин) диктует свои условия. Поэтому и было много отсеченных заявок.

Сейчас ситуация поменялась. Спрос уменьшился, а продавать (привлекать) Минфину нужно. Теперь Минфину нужно соглашаться с условиями покупателей. Это обычная практика (была, есть и будет), когда перед аукционом Минфин общается с первичными дилерами (банки, в т.ч. и госы, список есть на сайте Минфина). Обсуждают сколько и по какой цене готовы дилеры взять ОВГЗ. Исходя из этого Минфин и формирует ставку отсечения. Поэтому на этом аукционе и удовлетворил практически все заявки Минфин (спрос небольшой, деньги нужны, хотелки дилеров известны). Поэтому и убрали 3х-летние ОВГЗ, потому что уже до аукциона было понятно, что покупателей не будет.

В целом с гривневыми ОВГЗ не вижу особо каких-то проблем. Большая часть у банков и с ними Минфин договорится, никуда не денутся ни Минфин, ни банки.

Меня беспокоит другое. Долги в валюте. Я ранее писал, что валюты на счетах правительства до июня, а может и раньше закончится. А заимствований нет. Внутренний рынок мал сам по себе, еще и Минфин упорно не дает нормальные условия (на внешнем рынке привлекает по 6-8% годовых, внутренний меньше 4%, да, сроки другие, и что?). И вот тут, точно не обходится без госбанков. Судя по всему, большая часть валютных ОВГЗ у 2х госбанков - Приватбанка (на 30 млрд грн) и Ощадбанка (20 млрд. грн). При этом они значительно нарушают лимит открытой валютной позиции (норматив НБУ 10%, а у Привата 130%, Ощада - 96%). И все вынуждены закрывать глаза. Пока петлять получается, что дальше будет не понятно, а это 2 млрд. дол. почти. Да, чтобы было понятно, у этих банков длинная открытая валютная позиция. Это значит, что валютных активов больше, чем обязательств в валюте. Активы - это валютные ОВГЗ. Обязательств в валюте меньше. Это значит, что эти 2 банка валюту купили на валютном рынке и отдали правительству.

Кроме внутреннего рынка есть еще внешний. Что там? А похоже, что ничего... Когда было дешево мы что-то там привлекли, но немного...Чтобы хватило до транша МВФ. А транша нет, потому что правительство ничего не делает, кроме как убеждает всех, что делает и какие они молодцы. А время уже упущено, тут в июне уже надо отдавать то, что привлекли до транша МВФ, а рынок уже поменялся и дешевых денег нет, тем более без МВФ. А тут еще другая проблема появилась. Вакцинация. 

Оказывается вакцинация от коронавируса очень важная штука в финансовом мире. Финансисты, инвестбанкиры сейчас сильно отслеживают темпы вакцинации, потому что считают, что темпы вакцинации влияют на будущий экономический рост. Чем быстрее государство вакцинирует своих граждан, тем быстрее экономика восстановится и начнет расти. Логика есть. Но тут даже не важно есть логика или нет. Важно, что акулы финансового рынка считают темпы вакцинации важным показателем, а мы тут пасем задних.... Поэтому есть проблема с привлечением дешевых денег из вне... Кстати, еврозона медленнее вакцинируется, чем США...евро падает...

В 2018 году была похожая ситуация (проблемы с внешним финансированием). Правительство вышло на рынок (способов много, в том числе и через госбанки) и уже в июне доллар начал расти. Вырос с 26+ до 28+ в сентябре...

 

 

Змінено 31 березня, 2021 користувачем nemaks

[Felix 123]

44 минуты назад, Helios2 сказал:

График DXY наглядно демонстрирует положение доллара на сегодняшний день... гривна должна была упасть в момент.. но...  помним где живём)))

"Доллар вырос к корзине основных валют соперников во вторник и поднялся до максимума одного года"

"Доходность 10-летних казначейских облигаций US10YT=RR выросла в Азии до 1,7450%, приблизившись к 14-месячному максимуму в 1,7540%. Доходность пятилетних облигаций выросла до 0,9170% впервые с марта прошлого года. Более высокая доходность бондов повышает привлекательность валюты как инвестиции."

Спасибо за подробный ответ ....вообщем гривня ждет толчка для просадки ....