Экономико-политическая составляющая курсообразования

[Digger]

Bloomberg написав, що МВФ після місії в Києві побачив більшу «дірку» у зовнішньому фінансуванні України на 2026–2027 рр., що потреби можуть бути на $10–20 млрд вищі за урядову оцінку «до $37,5 млрд». Тобто йдеться про $47,5–57,5 млрд на два роки. А узгодження цифри це умова для старту нової програми, тому що чинна ($15,5 млрд) майже вибрана, розрахована на завершення війни цього року і спливає у 2027-му. 

Тепер МВФ наполягає на аудиті й таргетуванні виплат військовим, розширенні доходів бюджету (привіт, податки) та де-тінізації, бо тіньова економіка оцінюється >30% ВВП.

«Діра» формується по трьох лініях: 

1) недооцінені воєнні видатки й соціальні нарахування;

2) слабша дохідна база через падіння економіки та високу тінізацію; 

3) зміна структури зовнішнього фінансування, де стало менше грантів/затримки від США, більше боргу й вищі витрати на його обслуговування. 

І якщо ці потреби не профінансувати, то крім затримки інших коштів ЄС/Світового Банку, це значить урізання критичних видатків або емісійне фінансування НБУ з інфляцією та тиском на курс.

Тому Уряду потрібно швидко узгодити реалістичний макроплан з МВФ, і цілком можливо, що в рамках компромісу ми побачимо нові “сюрпризи” в податках, тарифах для населення чи інше. Хоча, кажуть, детінізація пріоритет.

…ПДВ? 

Чекаємо деталей

[Digger]

По состоянию на сегодня есть 768 000 судебных решений, по по которым государство должно 85,6 млрд грн, и до сих пор выплаты не произведены...  Все эти решения касаются социальной сферы.

В 2026 году, по оценкам Минсоцполитики, «существует высокая вероятность» наступления фискальных рисков, связанных, в частности, с:

Ростом объема расходов на пенсионные выплаты за выслугу лет военнослужащим, что обусловлено демобилизацией военнослужащих в случае окончания активных боевых действий и завершения военного положения;

Увеличением объема расходов на выплату пенсий лицам, имеющим право на пенсию по инвалидности вследствие войны и по случаю потери кормильца, что связано с ростом численности таких лиц в результате военной агрессии и ведения боевых действий;

Ростом объема расходов, предусмотренных на пенсионные выплаты, что обусловлено погашением задолженности по пенсионным выплатам по решениям суда (расходами на текущие выплаты и по ретроспективным решениям);

Принятием законодательных актов без определения ресурсов для их финансового обеспечения.

Правительство указывает на высокую вероятность роста в 2025 году объема обязательств Пенсионного фонда, связанных с погашением задолженности по пенсионным выплатам по решениям суда в связи с необходимостью осуществления расходов на текущие выплаты, а также по ретроспективным решениям.

И что, курс будет стабильным?

Змінено 17 вересня, 2025 користувачем Digger

[Digger]

Гетманцев закликав уряд закласти у державному бюджеті на 2026 рік прожитковий мінімум не менше 4700 грн

«Нинішні розрахунки уряду — 3209 грн на одну особу на місяць — не відповідають реальним витратам українців навіть на продукти харчування».

/ Це також автоматично змінить всі тарифікації, які базують на прожитковому мінімумі

[Digger]

У 2026 може бути світова криза, як у 2008-му 

Передумови:

▪️У США зараз рекордно низька кількість схвалених дозволів на будівництво житла;

▪️Зростання процентних ставок центральних банків — все менше людей беруть кредити на розвиток бізнесу;

▪️Активна торгова війна між США та Китаєм;

▪️Ймовірність рецесії оцінюють у 60–80%, що дуже багато;

▪️Таки ж  показники були  перед кризою 2008 року.

[Totolya]

це все було. 

и нехватка денег в бюджете, и задержки выплат, и неадекватный прожиточный минимум, и показатели близкие к показателям предкризисных годов. 

и все равно ничего не происходит. 

[Digger]

Ожидаемое смягчение ДКП в США.

ФРС снизила базовую ставку с 4,5 п.п. до 4,25 п.п.

Более того, согласно тем сигналам, которые посылает рынку Федрезерв, в 2025 году ставку еще снизят дважды по 0,25 п.п. или единоразово на 0,5 п.п.

Если на Ближнем Востоке не произойдет резкое обострение и мир избежит нефтяного шока (риск роста глобальной инфляции), снижению ставки ФРС ничто не должно помешать.

Доллар может продолжить слабеть по отношению к основным мировым валютам.

Интересное наблюдение можно сделать касательно инфляции и новой монетарной политики.

Известна зависимость между занятостью и инфляцией. 

В этом контексте, демографический рост и большое количество безработных - это дезинфляционный фактор.

Но сейчас диаметрально противоположная ситуация.

Количество молодого населения увеличивается более низкими темпами, а в некоторых странах и сокращается.

В то же время, сектор услуг в среднем уже составляет примерно 70% ВВП.

Если страна ограничивает миграцию, как это делают сейчас США, то она снижает приток на рынок труда относительно дешевой рабочей силы.

В этих условиях, рост инфляции будет усиливаться со стороны сектора услуг и фонда зарплат на нем.

Влияние монетарной политики на ограничения такой "инфляции услуг" - ограничено.

Поэтому ФРС не дождавшись снижения инфляции до таргета до 2 п.п. (сейчас 2,2-2,3 п.п.), возобновила трек снижения ставки.

И более того, сделало это на фоне прогноза роста инфляции в 2026 году до 2,6 п.п.

Прогноз ФРС на следующий год:

- ВВП: 1.6%

- Безработица: 4.5%

- Инфляция (PCE): 3.0%

- Ставка ФРС (на конец года): 3.6%.

Тут следует отметить, что ФРС таргетирует дефлятор потребительских расходов, а не индекс потребительских цен.

Сколь далеко это от "крейсерской модели" развития США судите сами:

- рост ВВП - 3%.

- инфляция - 2%.

- безработица - 3,5-4%.

- ставка (нейтральная) - 2%.

Как видите, отличия более чем существенные.

Если показатели инфляции и рынка труда сейчас близки к оптимальной модели, то ставка ФРС существенно выше и, соответственно, темп роста ВВП значительно ниже.

Этим и объсняется недовольство касательно высокой ставки ФРС со стороны администрации Трампа.

Экономическвя модель Стивена Мирана, согласно которой движется Трамп - это:

- высокие пошлины на импорт;

- условное "пренебрежение" инфляцией, которая купируется не с помощью высокой ставки, а, например, благодаря дешевой энергии на внутреннем рынке;

- низкая безработица не так за счет роста экономики, как за счет ограничения миграции; 

- низкие, я бы даже сказал, заниженные ставки ФРС и, соответственно, слабый доллар для стимулирования экспорта и реиндустриализации экономики США.

Пока все идет к замедлению темпов роста США в 2026 году.

Это еще не угроза рецессии, но, можно сказать, предрецессионное состояние.

А.Кущ

Змінено 18 вересня, 2025 користувачем Digger

[Digger]

Кіпр (Чи це український бізнес, який зареєстрований на Кіпрі?)обійшов Швейцарію і Нідерланди за обсягом інвестицій в українську економіку — торік Кіпр інвестував 1 млрд. $ 

 

 

[Digger]

Много ли у Украины золота? Очень мало.

Как только у страны заканчивается золото, торговый дефицит становится невозможным. Проблема в том, что иногда торговый дефицит имеет экономический или геополитический смысл, и поэтому прекращение торгового дефицита катастрофично как для импортёра, так и для экспортёра.

Чем больше сумма валюты в мировом обращении, тем ценнее становится валюта. (Обратите внимание, что эмиссия валюты на 1 триллион долларов не то же самое, что и 1 триллион долларов в мировом обращении: валюта должна иметь определённую ценность и полезность, чтобы циркулировать в мировой экономике.)

Полезность валюты, конечно, основана не только на её количестве в обращении; стоимость валюты основана на доверии к ней как к надёжному средству сбережения на протяжении всего срока торговли, её статусе товара с известной стоимостью, который все будут принимать в качестве оплаты, её ликвидности, т.е. лёгкости конвертации в другую валюту или товар, и «обеспечении» валюты: центральным банком и национальной экономикой, которые её выпускают.

Страна, выпускающая валюту с наивысшей долей использования в мировой торговле, имеет непомерную привилегию : она может выпускать облигации и эмитировать новую валюту в объёмах, которые поступают в обращение, фактически обменивая фиатную валюту, подкреплённую сетевым эффектом, на реальные товары. И это одновременно и благословение, и проклятие. Но трудно расстаться с мощью, генерируемой эффектом самой используемой валюты, — не только для валюты №1, но и для валют №2, №3 и №4.

Настоящая проблема здесь не только в сложности денег: это безумие, связанное с потребностью в «росте» любыми доступными способами, включая заимствование большего количества денег, чем можно когда-либо вернуть.и размывание валюты для поддержания иллюзии «роста», в то время как последующая инфляция медленно разоряет большинство населения, которое превратилось в долговых рабов или спекулянтов, рассчитывающих на кредитные пузыри в акциях и недвижимости для поддержания своего образа жизни и финансовой безопасности.

Если «рост» – это Главная Директива, то кредит и фиатные деньги становятся средством её достижения. Такова история XX века. Это была фаза «благословения». История XXI века – это фаза «проклятия», и выхода нет, если важен только «рост», потому что это приводит к зависимости от кредитных пузырей и пузырей активов, которые самоликвидируются, и мало кто это видит, потому что, ну, это очень сложно.

Какой же ты атаман без золотого запасу?

https://youtu.be/VPC5o9D4-wg

https://youtube.com/shorts/zsbv8ICQKiE?feature=shared

[Digger]

Марк Шпіцнагел з Universa Investments, учень Нассіма Талеба, відомий як «crash-guy», знову попереджає про паралелі з 1929 роком. Його фонд заробляв мільярди на крахах Lehman Brothers, Covid-19 та ін. І зараз він вважає, що перед обвалом ринок ще може влаштувати справжню вечірку. За його словами, S&P 500 здатен швидко піднятися до 8000 пунктів (+20% від поточного рівня), перш ніж відбудеться “вогняний шторм”.

Стратегія Universa передбачає покупку “tail-risk” деривативів (хвостових ризиків), які більшість часу збиткові, але екстремально зростають в ціні під час різких обвалів. І саме зараз, коли панує ейфорія, таку страховку можна купувати дешево.

Шпітцнагел пояснює, що багаторічні інтервенції ФРС і уряду лише накопичили “сухе гілля”, це коли занадто багато ризиків без природного очищення ринків. При цьому інституційні та приватні інвестори рекордно наростили частку акцій, премія, яку інвестори вимагають за володіння облігаціями високого рейтингу, впала до мінімуму з 1998 року, а обсяги торгів сягають пікових значень. Це типовий ґрунт для спершу стрімкого зльоту, а потім різкого падіння.

Таких оцінок стає все більше і вони цілком можуть спрацювати як “самоздійснюване пророцтво”. Прості принципи кажуть працювати по тренду, поки не доведено зворотнє. 

Але чи маєте ви план, якщо - щось станеться? «Найбільший ризик для інвесторів — це не ринок, а вони самі»,- Марк Шпітцнагел.

[Digger]

The Economist о финансировании Украины: "Даже по самым оптимистичным прогнозам, в следующем году дефицит составит 45 миллиардов долларов, что составляет почти четверть ВВП. В настоящее время обязательства Запада покрывают не более 27,4 миллиарда долларов"...

И это без учета военных аспектов и дефицита 4-го квартала 25-го...